保险股领衔降准反弹

　　本报记者 叶琪 北京报道

　　预期银保业务投资收益均现转机

　　 “俺头一次见中国人寿可以涨停的。”12月1日，在东方财富网的中国人寿股吧里，一位自称股龄不长的股民颇为兴奋地表示。

　　 保险股成为了此次央行下调存款准备金率的首个受益板块，在12月1日开盘后一路上涨，尤其中国人寿时隔三年再次一度冲至涨停，创出了本轮反弹的新高。

　　 截至12月1日收盘时，保险板块以6.95%的涨幅位列涨幅榜第一，其中中国人寿A股涨7.88%，H股涨9.03%；中国平安A股涨5.45%，H股涨13.00%；中国太保A股涨6.23%，H股涨6.98%；中国太平H股涨8.22%；中国财险H股涨8.91%。

　　预期银保业务改善

　　 在保险板块表现强劲的同时，一些保险分析师也纷纷表示此次下调准备金率对保险行业影响偏正面。

　　 “倘存款压力逐步舒缓，银行理财产品的收益率将会下降，银保销售亦可望改善。”交银国际分析师李文兵认为。

　　 今年，银保渠道成为寿险业的“重灾区”。在银保新规和加息、股市下跌等外部金融环境转变的双重打击下，银保渠道贡献的保费收入呈现出明显的下滑趋势。

　　 保监会最新数据显示，今年前10月，中国人寿、平安寿险和太保寿险累计保费增速分别为1.4%、30.5%、7.4%，年内累计保费增速继续创出新低，其中银保保费负增长的僵局仍未打破。

　　 “相比同业，中国人寿品牌和规模效应明显，受到的负面影响较小。但5月份以来仍出现大幅下跌，无论是银保新单，还是银保期缴，预计都出现20%以上的负增长，而10月份单月银保新单负增长幅度延续8月份的40%以上，期缴降幅亦达到40%以上。”申银万国分析师孙婷指出。

　　 南开大学保险系主任朱铭来告诉记者，今年银根紧缩确实对保险产品销售产生了明显影响，尤其在银行高息理财产品的冲击下，一些银行减少了保险公司的代理产品，“那些银保代理人都羞于向客户推荐保险产品。”

　　 那么，此次“降准”是否又是银保走出困境的推动力呢？

　　 “或为寿险业务，尤其是银保业务的发展提供了一个契机。”兴业证券研究报告指出，此次降低存款准备金率0.5个百分点，通过扩大货币乘数加强了银行的存款派生功能，银行流动性改善、存贷比考核压力有所缓解，在此背景下，银行高息揽存压力和动力退减。

　　 不过，在朱铭来看来，宏观政策的微调对银保销售的改善没有太大作用。

　　 他认为，银保销售的低迷对中国保险业而言抑或是一种机会，意味着必须经历一场新型销售模式的渠道变革，甚至包括产品设计、营销模式和整体的保险理念都需要转变，而在此之前将很难看到银保业务的真正回暖。

　　投资收益或“水涨船高”

　　 2011年，之所以说保险业处于历史最差阶段，是因为同时遭遇“三座大山”压顶：保费增速下滑、投资遭遇股债双熊、偿付能力压力增加。而展望2012年的保险业，业内普遍认为投资改善的可能性最大。

　　 兴业证券表示，此次银行解冻资金近4000亿元，有利于市场流动性的改善；同时启动降准释放宏观调控放松的信号，在经济增速面临下滑风险背景下，央行此举无疑有利于提振投资者信心，保险公司权益投资将受益于股市反弹。

　　 但记者在采访中发现，保险资管人士对此表现得却较为淡定。“就算下调存款准备金率短期对市场有正面作用，但市场中长期走势仍不明朗。就12月份来看，我们预计A股市场维持区间震荡格局的可能性比较大，所以现阶段的操作还是会比较谨慎。”一位保险资管公司权益投资部分析师表示。

　　 另外，“降准”被认为对债券投资也是一大利好——市场资金面改善，资金价格将有所下降，在此环境下债券收益率有望进一步走低。

　　 据兴业证券统计，在保险公司的债券投资中，约2%归类为交易性金融资产，40%归类为可供出售金融资产，58%归类为持有到期金融资产，因此就存量债券而言，交易性债券价格上升直接提升保险投资收益率，而可供出售债券价格上升将逐步消化前三季度债市下跌导致的巨额浮亏，增厚保险公司净资产。

　　 中信建投也认为，保险公司将近一半以上的资产都配置在债券上，债市反弹对于保险公司公允价值的恢复至关重要。只要宏观政策不再趋紧，那么债市反弹的趋势就能得以持续，也就有利于保险公司投资的稳定。

　　 保监会最新数据显示，10月份单月保险资金新增投资1420亿元，创下年内月度增量新高。“寿险公司明年的投资收益将从2011年的4%上升到4.5%-5%。”广发证券预计。