首日招股反应冷淡 海通证券或下限发行？

　　陈浠

　　 紧随中信证券（06030.HK）的脚步，海通证券（06837.HK）叩响了H股大门。

　　 12月5日，海通证券在香港公开招股，招股将于12月8日中午结束，预计12月15日港交所挂牌。根据此前的公共，其H股发行价区间为每股9.38港元至10.58港元，集资最高可达130亿港元。

　　 但招股首日，记者采访到的香港业内人士均表示，谨慎看待海通证券的招股情况。

　　 “市场状况确实不太理想，按照发行价上限发行的机会比较低，但若按下限发行价则问题不大。”一位海通证券H股上市的保荐机构高管，于12月5日对记者表示。他同时表示，目前海通证券已经确定了两个基础投资者，其中一个是华平基金。

　　 而此前市场消息称，美国私募基金华平投资、日本中央三井信托已同意，成为海通证券的基础投资者，分别认购2.1亿美元及1200万美元。

　　 值得注意的是，海通证券将全球发售的12.294亿股H股中，95%用于国际发售，仅有5%在香港公开发售。这一比例，与之前中信证券登陆H股的配置安排相同。

　　 “我说发行成功难度不大，也有一个原因，就是海通证券在香港公开发售的比例仅为5%，完成这个比例的香港公开发售是基本没有问题的。”上述海通证券保荐机构高管说。

　　 市场反应冷淡

　　 记者采访发现，海通证券首日招股的情况并不算理想。

　　 “目前的市场对海通证券的反应，感觉比中信证券招股的时候还要冷淡。海通证券的估值偏高，其PE值区间为16.3-18.3倍，而9月份在H股刚上市的中信证券该数值也仅为16.5。我们研究认为，基于其估值水平，目前的海通证券不太值得认购。”京华山一国际（香港）研究部主管彭伟新12月5日告诉记者，招股当天没有听到太好的消息，也没有听到其他业内朋友说

　　 情况不错。“就目前了解到的情况，机构投资者认购会多点，散户则不大积极。”

　　 除了估值原因，彭伟新对海通证券的判断，还来自于券商行业的三方面动态——“国内券商未来一两年的业绩成交额不会像2008年那么好；目前每一单证券交易的佣金收入比率一直往下走；新股上市的速度慢下来，券商收入机会减少。”

　　 香港时富证券联席董事邓建初，也没有认购海通证券H股的打算。他认为，目前市场氛围依然不好，而且发行价还是贵了一些。

　　 但他也表示：“就发展前景而言，海通证券要比中信证券好一些。而现在的市场要比两个月前好一点点，预计到今年底还会有所改善。”

　　 市场也有其他的声音。“海通证券销售能力比较强，海通证券H股目前的价格也不算贵，还可以。”国内一位不愿透露姓名的分析师则如此表示。

　　 但与市场普遍观点不同，海通证券认为，目前的发行价格实在偏低。此前，海通证券董事长王开国接受采访时则称，现时上市售价已是严重低估公司资产值，“现时上市是送大礼包、大红包给投资者了。”

　　 政策决定招股前景

　　 不过，承销商已经做好按照下限发行的准备。“市场状况确实不太理想，按照发行价上限发行的机会比较低，但若按下限发行价则问题不大。”上述海通证券H股上市的保荐机构高管表示。

　　 “过去两天A股表现低迷，这对今天招股情况也会有所影响。还有三天时间，如果A股有所反弹的话，平淡的市场可能会整个扭转过来。”上述海通证券保荐机构高管表示。

　　 他认为，现在对2011年中央经济工作会议的期待很重要，如果预期政策方向有所放松，股市反弹、成交量上升的话，对券商的佣金收入有最直接影响。香港投资人看得比较短线，如出现此利好，海通证券整个发行价局面可能将扭转过来。

　　 12月5日，A股仍然走势低迷，其中沪指下跌1.16%，深成指下跌2.26%，创业板综指更下跌4.42%。当日，海通证券在A股市场收于8.03元，跌幅2.07%。