产业资本减持仍是市场主要风险

　　在上周下调存款准备金率以后，我们认为金融机构存款准备金未来将呈现下降趋势，但中短期看，存准率下调对流动性的利多影响或因其他因素而抵消。

　　首先是公开市场到期资金的枯竭，央行持续释放流动性的措施已然不多。12月公开市场到期资金仅700亿元。其次外汇占款增速下滑，同时年底将近银行面对贷存比考核，令贷款意愿下降。

　　融资压力及预期是压制市场资金面的主因。从资金供给来看，10月股市的反弹导致11月资金入市意愿有所上升，不过随着反弹的终结市场情绪再度回落至过度悲观水平。从资金需求来看，11月份融资压力虽然有所上升但规模好于市场此前预期，受年末企业有加速完成融资项目的需求影响12月份的融资压力依然较大。

　　经测算，假设未来一个月股票新增股票账户、新基金募集金额及海外资金流入情况能与11月平均水平持平，测算出12月份的资金仍处于净需求状态。净需求资金为247.64亿元。资金需求压力仍是中短期市场的主要风险。

　　从中金基金仓位监测模型显示结果看，11月基金仓位整体呈上升趋势，股票型基金仓位从79.49%上升至82.43%，主动型增仓3.87%。平衡性基金仓位从66.48%上升至71.47%。反映基金经理在11月前期对市场较为乐观。但在外资打压和融资预期上升后，市场反弹终止，基金也出现整体减仓现象。11月最后一周，股票型基金仓位从83.79%下降至82.28%。

　　值得关注的是，过去一月股东高管净减持金额105.53亿元，较10月份净减持21亿元大幅上升。从减持板块看，中小板和创业板仍为减持主力，产业资本减持仍是A股市场主要风险之一。中金