欧债危机进入关键时刻市场静待欧盟峰会召开

　　陶冶

　　记者陶冶计划分别于当地时间本月8日和9日召开的欧央行利率会议和欧盟峰会，令绵延两年多的欧债危机很有可能在本周迎来最关键的转折点。分析人士认为，因上周六大央行联手注入美元流动性而大幅回升的市场人气可能在本周继续累积，因为投资者普遍寄望欧盟领导人在峰会上就解决债务危机达成富有成效的协议，并促使欧央行放弃强硬立场转而以更大规模救市。不过人们也担心，如果被寄予厚望的本次峰会最终无果而终或无法令投资者满意，则市场或将再度遭遇“滑铁卢”。

　　瑞银集团特约首席经济学家汪涛本月5日在与本报记者连线时称，即将召开的欧盟峰会议题直接深入欧债危机的核心———财政一体化。因此，峰会能否达成某种程度的新“财政条约”备受瞩目。更重要的是，峰会成果或许将决定欧洲央行是否会转变姿态，同意以更大的力度稳定市场。“这是近几个月来，欧债危机第一次迎来缓和的契机。”她说，“在这种憧憬下，未来一周全球股票、其他风险资产以及欧元汇率的表现都将在很大程度上取决于预期与现实间的拉锯战。”

　　上周三，美联储联手另外五家央行宣布将美元流动性互换协议现有的临时定价下调50个基点，从而大大降低了美国以外商业银行从本国央行处借入美元的成本。并将货币互换协议从明年8月份延长至2013年2月份。这一协同行动是各国针对欧洲银行美元流动性告急而作出的紧急响应，对于各国政府来说，更是其控制当前形势急剧恶化所取得的一大胜利，因为上周不仅欧洲多国国债收益率上升有所缓和，全球股市更是大幅普涨，美国标准普尔500指数一周涨幅达7.4%，创出2009年3月以来市场单周表现最好纪录。六大央行的行动既让人们了解到危机的紧迫程度，也让人们看到政策制定者遏制危机的决心，因此市场对即将召开的欧盟峰会预期空前高涨。“这是欧洲最后的机会。”巴克莱欧洲首席经济学家朱利安·凯罗表示，“或许这一次他们能够找到解决问题的方法了。”

　　综合各方消息，本次峰会的一大主题就是试图推进欧元区的财政一体化，达成新的“财政条约”，即以法律的、可操作的方式约束各国财政预算纪律，加强各国在经济政策方面的一致性。对于达成新财政条约的前景，汪涛表示，财政主权是极其敏感的议题，将一个主权国家的税收、开支和借贷的权力上交对任何一个民主政体而言都是非常重大的转变，其中蕴含的不确定性和风险可想而知。而且，德法双方就财政一体化的程度方面仍存在分歧：德国希望完全将财政主权上交给一个统一的欧元区财政预算监管者，而法国的方案并不建议走这么远。“但不管怎样，在欧债危机日益加剧的背景下，我们预计某种程度的共识和框架性协议还是值得期待的。”她说。

　　事实上，此次峰会之所以被认为可能成为欧债危机转折点，是因为其进展可望促使欧洲央行迄今为止的强硬立场发生转变，进而提振市场信心。汪涛认为，眼下真正能救欧元区的仍然只有欧洲央行，所以问题并不是欧洲央行最后会不会出手，而是何时、何种情况下才会出手。“可能的情况无非两种。一是局势继续恶化到非救不可的程度，二是如果欧元区各国政府真的采取了令人信服的措施努力推进改革，那么欧洲央行规避‘道德风险’的必要性就会下降，其态度有望软化，会愿意扩大对意大利和西班牙等国的支持，帮助稳定欧元区国债市场。”她说。

　　欧洲央行行长马里奥·德拉吉近日在欧洲议会上呼吁欧元区各国政府尽快敲定新的“财政条约”，称“这是恢复欧元可信度的最重要举措”。他还表示，其他措施可能会接着出台，但要注重出台的顺序。汪涛认为，这暗示了新“财政条约”是欧洲央行立场转变的前提（交换）条件，即一旦欧元区各国政府就加强财政纪律和推进财政一体化达成协议，则欧洲央行可能愿意以更大规模来干预和稳定市场，不再任由市场信心恶化。“在目前市场信心极度脆弱的情况下，任何推进财政一体化的方案（不管程度如何）都值得鼓励。因此，欧洲央行可能不会对峰会结果设太高的门槛，愿意就峰会达成的协议作出相应让步、扩大整个从二级市场购买国债规模以稳定欧元区市场。”她说。

　　可能促使欧央行软化立场的另外一个事件是意大利本月4日刚刚通过的总额达300亿欧元的紧缩计划。作为最近几周欧债危机的重灾区，意大利是全球最大的借贷国之一，目前该国债务占整个欧元区总债务的近四分之一。上月该国国债收益率的大幅上升直接威胁到德、法这两个欧元区最大核心国的债务安全，引发投资者大幅抛售这两国债券。汪涛认为，如果欧央行感觉意大利最新推出的包括增税和减支在内的紧缩计划幅度够大并且展现了改革的决心和魄力，则其很可能以扩大对意大利国债的购买力度作为奖励。