基金法起草小组组长王连洲：基金业如何逆境突围

　　12月3日，由和讯网主办的“基金业突围与可持续发展”论坛在深圳召开。全国人大财经委办公室原副主任、基金法起草工作组首任组长王连洲表示，基金营销空前的困难，资产规模增长乏力。特别是今年以来，股票型、债券型基金双亏，并且跑输了大盘指数，这是基金创建13年来从未有过的，这不仅使业界学者感到难受，也对基金的监管模式产生诸多困惑与不解。

　　在王连洲看来，目前最大的困惑，就是经特批特许的基金公司实行以有限公司股东为基础，构建激励机制与监管规制，是否与基金份额持有人利益优先的制定原则，从根本上存在着难以协调的矛盾，有违理财市场发展的内在需求。“时间已经证明它无法将基金管理应有的内在创造性、能动性、积极性和合法合规的操作导向维护投资者诉求上，”王连洲表示，公司股东只建设一两个亿的资金，经营团队经营着几十亿、几百亿的资金，其结果只能是基金管理人将其工作的重中之重主要放在为股东创造利润、也为自己增加收入的资产规模的扩张上，而不可能把基金持有人的利益放在首位，努力提升基金的业绩上。

　　“当下基金的治理结构存在着基金当事人责任与权利、风险与收益严重不匹配的问题，收益为管理人，风险由投资人承担，这与风险分担的基金制度设计的初衷似乎相离甚远。”王连洲说，目前基金投资方将基金投资范围限定于国内最终被批准上市的证券，而中国证券市场很难是一个值得中长期投资的市场。王连洲用比方来说明，“股市是水，基金是船，水涨才能船高；股市是根，基金是叶，根深才能叶茂；股市长期低迷，让基金来赚钱，实在是难为了基金。”

　　熊市中华夏大盘基金也有良好的表现，取得优异的成绩，但市场规律无法违背，股市长熊短牛，有的说是全球皆然，问题是去年中国的股市已经落到全球最差劲股市的倒数第二差，而今年的沪指从年初的3300点又下跌了将近1000点时，我们的市场还坚定不移地推行了股权扩容计划。有人估计中国的股民可能是一成盈利，两成打平，七成亏损。在这个中间，制度决定了基金必须持有60%的仓位，坚持中长期以及价值投资的理念，也是我们经常向投资者灌输的理念，但事实上居高不下的新股市盈率严重透支了企业未来成长发展的成果，哪里还有投资的价值？

　　更让王连洲疑虑的是，当年创业板开始的疯狂记忆犹新，当天涌出很多个上亿元、几十亿元甚至更高的暴发户，然而这并没增加社会财富，反而使另外大部分人的财富遭受了贬值。变现、快跑出逃不是已成为现实了吗？我们不清楚究竟有多少基金为创业板抬轿子作出了多少贡献，又有多少基金还深陷其中。同时，在基金、券商、银行之间的金融产业链中，让基金向银行让出了一半左右的管理费收入，银行依靠渠道资源坐收分成，致使基金公司盈亏平衡的规模日益提高。基金通过券商的交易行为买卖证券，所支付的交易佣金高达千分之一左右，加上基金新手们来回的频繁交易，使基金佣金达到百分之一左右。

　　“这对券商来说是吃大不吃小，本来基金是交易收费的大客户，应该享受批发价格的优惠，但执行的是零售价格大于批发价格，在这种情况下，基金又怎么能赚到钱呢？”更让王连洲不解的是，还有托管费、中间服务费、信息披露费等，据统计基民成本起码大于6%。为什么大家现在对基金的信赖程度降低，这不完全是基金公司、基金行业的问题，而是整个制度设计、是证券市场的问题。

　　王连洲表示，中国基金业的出路，首先要采取有效措施切实保护投资者的利益，拓宽基金投资的范围，基金公司转型为资产管理公司，如果钱仅仅投在二级市场上，无论如何都是难以持续的。此外是增大基金申购赎回的比重，考虑公募基金直接从交易所租用席位的可能性，现在大客户有几十亿、几个亿，我们为什么不能从交易所直接租用席位呢？还要考虑公司性基金的比重增加，同时，给予政策的扶持，为投资者提供高于银行存款、低于股市收益的清单，缩小收入的差别，作出稳定社会的贡献是应该的。

　　“加强制度监管非常重要。”王连洲强调说，如果基金全行业的业绩都不理想，人才留不住，基金规模不升反降，那只能从制度设计和监管的科学性上找原因。取消过于频繁的评级排位，参考欧美市场实时登记的制度，使机构投资者在市场中更有机会和时间体会他们的职业价值。切实维护基金公司的发展地位，严防与股东之间产生任何利益输送，提高违法违规的成本。

　　（陈无诤）