招行携手PE IPO贷款5年2000亿

　　本报记者 李意安 发自上海

　　已与240家PE合作，管理资金近3000亿

　　招商银行“千鹰展翼”计划即将“展翅高飞”。招行相关负责人日前透露，该行将通过“该计划继续加大对创新型成长企业的金融扶持力度，未来五年内将投放2000亿元贷款专项支持创新型成长企业。

　　11月末，招行行长马蔚华在北京数次提及硅谷银行，且对硅谷银行为创新型成长企业提供的综合化金融服务模式十分推崇。“千鹰展翼”计划自去年开启以来，企业客户数已超过2500家，其中7成以上企业获得了招行超过400亿元的授信支持，超过1/4的企业在招行的协助下引入了股权融资。而为了支持该业务，招行将建立总分支行、小企业信贷中心、招银国际及遍布全国的创新支行这样一个完整的组织架构。

　　据悉，该计划中包含“投融通”、“股权管家服务”等产品。其中“投融通”是实现企业PE股权投资资金的提前进入和无缝转换，促成企业、PE和银行三赢的融资产品；“股权管家服务”是借助招行建立的私募股权合作平台，企业引入私募股权融资的服务。招行数据表明，2006年以来PE在国内已投资4006家企业，而在招行开户的多达近1500家，合作覆盖率近38%；招行为其中的859家提供了贷款，贷款覆盖率超21%，已有54家企业客户在中小板和创业板上市，并在招行开立募集资金账户，占全国可统计中小板及创业板上市企业的30%，居于同业第三位。目前，在创业板上市的神州泰岳、金亚科技、吉峰农机、硅宝科技、南方风机、恒大高新、光线传媒、科大智能等都与招行有密切合作。

　　相关数据显示，截至2011年10月末，招行已与国内外近240家私募股权投资机构（PE）建立合作关系，管理资金总量近3000亿元。同时，已对近200家企业开展了“贷款+PE”类的投贷联动业务，授信总额近60亿元。招行总行公司部总经理张健透露，招行下一步在上述方面还有更深入的“渗透”。

　　发力“贷款+PE”模式

　　马蔚华一直提及的“硅谷模式”，则成为国内银行目前集体称道和乐意效仿的行业典范。硅谷银目前资产已达50亿美元。Facebook、Twitter等明星企业均由其一手扶持成长起来。马蔚华介绍，发达国家的实践经验表明，创新型成长企业的发展，离不开金融业的强有力支撑。有关资料显示，科技创新活动的基础研究、开发中试、工业生产三个环节所需的资金配比是1∶10∶100，每一阶段所需的资金量都是前一阶段的10倍，一旦资金供应不足，就将无法完成闭循环过程。

　　马蔚华认为，近年来我国金融业在促进高科技产业发展方面与发达国家相比，差距仍十分明显。“我国每年有3万余项比较重大的科学技术研究成果和5000多项专利，其中最终转化为工业成果的只有10%-15%，远低于欧美发达国家60%-80%的转化率水平，而金融支持力度不够。我国的风险投资近年来取得了快速发展，但对创新型企业的早期投入并不积极。2010年我国风险投资完成投资项目1180个、投资额超过157亿美元，但早期投资项目数和投资额仅约占全部投资的10%。在这种情况下，加强商业银行与私募股权基金的合作恰逢其时。”

　　“银行不能做直投业务，但是银行在贷款的同时，引入PE参与能够有效地降低风险，有助于中小企业更好地融资。”马蔚华称，中小企业“贷款+PE”的投融资模式将是未来招商银行对中小企业授信的一个重要方向。招行一中小企业金融部人士则对时代周报记者透露，“明年，招行还将推出一款中小企业IPO信贷产品，在中小企业IPO不同时期给予不同的金融支持”。

　　业内人士称，目前国内多家银行都在陆续推出投联贷产品，所谓投联贷，即商业银行会与私募股权基金一起投资拟上市企业，前者以贷款的形式，后者则以股权投资的形式。银行传统的信贷风控看重的是企业过往业绩和还款能力、是否有资产保障，但“投联贷”改变了一些过去的风险审核标准，以招行为例，招行选取投连贷客户的门槛则有三项标准：具有高成长性，年营业收入增长不低于30%；自主创新型，具有企业发展的关键技术或自主知识产权，或有创新的商业模式、管理模式、服务模式；拟上市，包括已引入PE或已开始上市前的股改和其他上市辅导工作。从这三项标准来看，“投联贷”的目标客户直接指向有上市潜力的企业。“在挑选这样的客户时，和风投看企业的标准已经很相像。”谈到这个问题时，苏州科技支行行长袁星辉告诉时代周报记者，只要是三年以内能上市的企业，银行就希望通过贷款的方式持续跟进，“维护好关系”。

　　明年或推“IPO贷款”

　　“明年招行还将推出一款中小企业IPO信贷产品，在中小企业IPO不同时期给予不同的金融支持。”招行中小企业金融部一人士透露。

　　“银行在和PE合作时，一定要找准自己的定位。”一国有银行人士表示，招行目前在中小企业IPO金融服务布局中已铺好了路。这种银行投贷联动业务能为企业解决资金困难。但银行在其中做的最好被限定为贷款业务，而不是做曲线直投业务。“融资+直投”现在一直在业内处于争议阶段，监管属于空白，具有一定风险。

　　目前《商业银行法》规定，“商业银行不得向非自用不动产投资或者向非银行金融机构和企业投资”，尽管银行已经基本上覆盖了PE产业链上的其他业务，然而利益链条的最核心，囿于政策限制，始终无法直接染指。银行想要攫取股权收益，仍需要进行一些技术手段的处理，绕过监管阻障，曲线推进直投业务。

　　整体而言，目前银行涉足PE的有两种主流的模式，一是绕道海外再曲线投资和PE综合服务模式。前者主要被数家大型国有银行所采用。早在2006年底，中行所属的中银国际投资成立了渤海产业基金，并成为相对第一大股东；隶属于建设银行的建银国际更是在国内PE市场大展拳脚，2010年以IPO退出7家成为当年最佳PE机构；此外，具有商业银行背景的工银国际、交银国际、农银国际以及招银国际等纷纷在国内投身PE领域。

　　后者则是国内各家股份制商行全力布局的版图。2008年6月，浦发银行开始大举发力PE业务，其推出了“PE综合金融服务方案”，并在天津成立了总行直接股权基金业务部。“浦发内部也推出了一个庞大的股权基金项目库系统，撮合PE基金与企业合作。”浦发银行一负责人此前透露。今年年初，浦发与硅谷银行合作推进科技支行的业务，浦发行长傅建华透露，业务进展顺利，一切乐观。而浦发银行现在的PE基金综合金融服务方案，其实是涵盖了PE整个生命周期的产品体系，从资金的募集设立到项目投资、到投资后管理以及投资推出阶段整个产业链。

　　“选择权贷款”遭争议

　　同样作为银行攫取股权回报利润的方式，“选择权贷款”也是另一种主流。目前中行、光大、民生等多家银行均推出了这类产品。

　　选择权贷款即是由银行牵头与投资机构合作组建财团，以“债权+股权”的形式向企业提供资金，企业赋予财团一定比例的股权期权，并由商业投资者具体持有期权。行权期一般为“贷款结束前或上市申报材料前三个月”。

　　业内人士称，这个商业投资者一般为银行关联的PE或券商，待企业公开上市后，商业投资者择机抛售股权，银行再与这家关联投资者按约定比例分享溢价收益。此前有媒体报道，光大银行南京分行在2008年给中电电气一笔选择权贷款中，就指定了光大金控管理的光大金能基金作为认股权行使机构。

　　不过也有业内人士质疑，光大银行的另类PE，以“贷款+PE”模式，光大银行南京分行完成了江苏中电的项目投资。但江苏中电因利润下滑而推迟IPO，也引发了外界对这一模式的质疑。光大银行通过贷款绑定PE合作方式，参与企业股权投资，并从中分享投资溢价机会。但限于银行无法直接出资进行股权投资，这类模式中，银行更多的是扮演财务顾问的角色。

　　实际上，目前国内银行从事的PE投资，一直游走于政策边缘。2006年底，中行所属的中银国际投资成立了渤海产业基金，并成为相对第一大股东。2009年8月，国开行全资控股的国开金融有限责任公司成立，主要从事PE、直接投资、投资咨询等业务，并承接国开行参与设立的数只国际产业基金。之前，国开行已参与了6只国际产业基金。其中的中比基金因参与投资金风科技而在国内PE领域崭露头角。而其他商业银行则囿于法律法规，只能进行曲线投资。

　　除却对股权收益的觊觎，对银行来讲，企业上市时募集资金的托管业务以及其他一些中间业务收入，银行也一直十分在意。今年以来，A股IPO募资总额达2469.49亿元。多家上市公司公告显示，募集资金已转为定期存款，沉淀在其银行的专户上，规模动辄数亿元，按照募集用途，资金期限不等，但多在一年以上。随着揽储压力的加剧，这对银行来说无疑诱惑力越来越大，在缓解当前的存款指标压力的同时，也可以为后续各项如募资服务费、基金托管费、管理费分成、投资收益分成等的中间业务进行搭桥铺路。

　　业内人士称，一般而言，银行会在募资时收取募集资金总额1%-2%的服务费用，并要求基金在该行托管，基金托管费用上PE又得付出基金总额的1%左右。一些银行往往还约定，需要分享PE本身的收益即在PE基金收取的日常管理费中分掉一部分，往往是总额的1%，在PE获取的超额投资收益中再议价分成，多则可高达20%。