人均经营资产3亿元的生意

　　文/本刊特约撰稿 高永玉

　　市值全球第一的工商银行资产15万亿，平均下来每个员工管3750万元；但在金融租赁公司，平均每个从业者管理30000万元资产。被称作“爆发式增长的行业”。

　　在金融行业，4600亿元并不起眼，不过跟另一个数字相比，就很惊人了。截至今年9月底，全国17家金融租赁公司员工加起来不足1500人，却经营4600亿元的资产规模，也就是说，平均每个员工经营的资产超过3亿元。

　　以市值全球第一的工商银行和它的子公司工银租赁为例， 工行资产超过15万亿，员工约为40万人，人均也只有3750万元。按照今年三季末的数据，工银租赁的人均经营资产超过5亿元，前者不及后者的10%。

　　即便是在2011年信贷紧缩的年份，中国金融租赁也没有停下飞奔的脚步。

　　今年，央行首次将租赁公司投放规模纳入全口径严格管控。更严峻的是，金融租赁公司90%以上的资金来源是银行信贷——这是一个今年以来被控制最为严格的融资渠道。

　　然而行业数据显示，金融租赁的增长速度并没有受到太大影响。截至9月底，17家金融租赁公司的总资产规模约4600亿元，去年底，这一数据是3156亿元。业内权威人士估计，今年全年新增投放超过2000亿元应不成问题。

　　金融租赁人均经营资产的数字如此惊人，与其发展模式有关。这既昭示着行业的活力，也隐含着忧患。

　　2007年是转折点

　　金融租赁，只是中国融资租赁行业的一部分。从业务概念而言，“金融租赁”与“融资租赁”并无不同。

　　“金融租赁公司”早在银监会从央行分立之前就存在，但是经过整顿，在2007年之前基本上处于仅仅是“延续香火”的状态，行业规模非常小。

　　根据银监会副主席蔡鄂生2007年6月引用的数据，在2006年底，金融租赁公司共有12家，其中6家持续经营，账面资产合计142亿元人民币，负债112亿元，所有者权益30亿元，当年共实现税后净利润1.3亿元。作为最早对外开放的金融领域，1981年在荣毅仁的主导下成立了中日合资的东方租赁，20世纪80年代的中国租赁业可谓风生水起。但终因制度问题导致的严重欠租，使这个行业在20世纪90年代处于残酷的讨租状态。

　　为履行中国加入WTO的承诺，2004年12月11日，商务部外资司宣布外商独资租赁公司开放，但未能改变租赁业的大局，到2006年底，商务部以及前外经贸部批准的外资及中外合资租赁公司共有70余家，资产合计只有将近300亿元。

　　2007年，银监会颁布新的《金融租赁公司管理办法》，当年3月1日起施行。它的突破在于——商业银行获准进入融资租赁行业(当然，也并没有把实业资本挡在门外，只是门槛不低)。

　　2007年11月28日，工银租赁成立，到2008年4月，首批试点的银行系金融租赁公司陆续开业。截至目前，加上2007年之前存续的一些小型金融租赁公司，目前归属银监会监管的金融租赁公司共17家，同时还有一些金融租赁公司正在筹建。

　　银行进入给融资租赁行业带来的变化超乎很多人的意料。截至2011年3月末，17家金融租赁公司的资产总额达到3640亿元，实现营业收入33.45亿元，净利润13.24亿元，分别比2007年同期增长了25倍、27倍和39倍。

　　按照2010年底的数据，银监会和商务部监管的融资租赁公司总数接近200家，注册资本金超过800亿元，按照允许的杠杆水平，潜在租赁资产承载能力可高达1万亿元以上。

　　2010年，银监会监管的17家金融租赁公司新增租赁投放2048亿元；外商投资企业协会租赁业委员会常务副会长屈延凯的估计，商务部监管的资融资租赁公司2010年新增投放在2200亿元左右。

　　到今年7月，中国共有融资租赁公司合计260家左右，其中金融租赁公司依然是17家。区区十七家占据了行业的“半壁”。

　　更多、更小

　　今年3季度数据显示，已经有两家金融租赁公司资产规模超过700亿元，4家超过400亿元，9家超过200亿元，12家超过100亿元。而非金融类租赁公司，目前资产规模绝大多数都在100亿元以下。

　　资产规模大，首先要资本规模大，因为融资租赁公司都是杠杆经营，虽然计算方法有所不同，但总体而言，金融类租赁公司的经营杠杆(风险资产规模/资本)不得超过12.5倍(即资本充足率不低于8%)；非金融类租赁公司的经营杠杆不得超过10倍(总资产规模/资本)。

　　2007年以后成立的金融租赁公司大多出手不凡。目前，国开行旗下的国银租赁实收资本80亿元，工银租赁实收资本50亿元，中石油旗下的昆仑租赁60亿元。2009年以来，不少银行系租赁公司已经增加过资本金，从行业内获得信息看，2012年，又将是一个增资扩股年。这些脱胎于银行、资产管理公司、大型国企的金融类租赁公司，以其雄厚的资本迅速扩张，而扩张的方式，也是以“大”为主。一方面，股东能够提供强大的客户资源，而且门当户对，以大型企业为主；另一方面，新的租赁公司需要快速做出规模，提高资本利用率，只好以大客户、大业务为主。

　　问题是，这些金融租赁公司神速发展，自己的融资来源又如何解决？这是金融租赁公司比非金融类租赁公司更为强大的地方，依靠其股东背景。虽然银行不能直接为其子公司提供贷款，但是母行的品牌和信誉为银行系租赁公司提供了无形支撑。

　　在货币政策趋紧的环境下，这种优势导致的融资能力落差更为明显。因为在国内金融环境中，租赁公司90%的融资来源依靠银行。比如，民生金融租赁获得银行授信已经超过900亿元，而很多非银行系租赁公司不得不“苦哈哈”地去各银行挤牙膏。商业模式决定了金融租赁公司的单笔业务都比较巨大。

　　当前的租赁会计准则把交易上的融资租赁业务分为两大类，一类是融资性租赁，另一类是经营性租赁。融资性租赁，是指实质上转移了与资产所有权有关的全部风险和报酬的租赁。经营租赁是指除融资租赁以外的其他租赁。

　　简单地说，融资性租赁业务中，租赁公司基本不承担跟资产相关的风险，因此也就不能享受资产本身所带来的收益，而仅仅是获取资金差价，因此业内人士认为这是与银行信贷接近的租赁业务，或者干脆被叫做“类信贷”。

　　按照目前的会计准则，融资性租赁资产在承租人的会计处理中应计入资产负债表，而经营性租赁资产并不入表，只在财务报表的附注中体现，因此经营租赁是一种较为安全的(因其以租赁物为载体)表外融资渠道。

　　截至今年三季度末的数据显示，经营性租赁资产在金融租赁业总资产中占比不到10%。融资性租赁只能赚取资金差价，所以只能靠单笔业务的规模取胜。目前，有的金融类租赁公司虽然有数百亿资产，但合同数量只有一两百个，平均单笔业务金额达数亿元。

　　经营性租赁比例太低，与金融租赁公司的业务模式和经营能力有关，也受到相关税收制度的影响。我国营业税税目中只有“ 租赁” 和“ 融资租赁” 两类，前者按租金的全额纳税，后者按扣除融资成本后的差额纳税。由于营业税税目上没有明确“经营性租赁”归属，因此各地税务部门对该政策理解不一致，大部分把经营性租赁按“租赁”对租金全额征税，致使税负陡增，极大限制了经营性租赁业务的开展。

　　单笔业务金额过大，融资性资产比例过高，已经成为金融租赁业界普遍的担忧并正在改进。一方面，中小企业业务受到金融租赁公司的重视，“扩大客户数量”已经写进了很多租赁公司的规划书。比如，资产规模最大的工银租赁已经开始执行自己的中小企业战略，并通过工行的网点优势迅速扩大了中小企业业务数量和规模。另一方面，在现有政策框架下尽可能多地扩大经营性租赁比例，创新商业模式。

　　人均经营3 亿元资产， 看起来很“ 拽” ， 但是“ 能力越大， 责任越大”，在金融市场上，每一分钱都包含着一分风险，每一分钱都背负着去获得下一分钱收益的压力。不轻松。