超级马里奥二度降息

　　严婷

　　同时宣布多项流动性措施拯救欧洲

　　被誉为“超级马里奥”的欧洲央行新掌门——马里奥·德拉吉（Mario Draghi）再次挥刀“斩息”：他在履新后的第二次议息会议上再度宣布降息25个基点至1%。

　　不仅如此，欧洲央行当天还决定对欧洲银行体系提供额外支持，包括额外的更长期限的长期再融资操作(LTRO)、放宽抵押品池(Collateral Pool)范围等四项非常规措施。

　　降息和非常规措施

　　“通胀可能会在未来数月内持续高于2%。金融市场紧张态势加剧正持续拖累欧元区经济活动，经济前景仍然面临高度不确定性和显著的下行风险。”德拉吉在周四议息会议后的新闻发布会上表示。

　　基于上述背景，欧洲央行决定将主要的再融资操作利率从1.25%下降到1%，将边际借贷工具利率从2%下调至1.75%，存款工具利率下调25个基点至0.25%，从2011年12月14日开始生效。

　　除了降息这一传统的刺激性货币政策，欧洲央行当天还决定对欧洲银行体系提供额外支持，包括四项非常规措施。

　　首先，采取两项为期36个月的LTRO措施，并在一年后可以选择提早偿付。上述操作将以固定利率招标程序进行。第一项操作将在2011年12月21日生效，从而替代2011年10月6日宣布的为期12个月的LTRO措施。

　　第二，通过降低部分资产抵押证券（ABS）的评级下限来扩大抵押品范围，使至少获得单A评级的次优级ABS也可以作为欧元体系信贷操作的抵押资产。

　　第三，将准备金率从目前的2%下调至1%，从而释放抵押品来支持货币市场活动。

　　第四，暂时中断对准备金维护期最后一天的微调操作，从2011年12月14日的维护期开始。这是对支持货币市场活动的一项技术措施。

　　不过欧洲央行对于证券市场计划（SMP）的态度并没有重大转变。德拉吉在回答记者提问时重申：“SMP既不是永恒的，也不是无限的。”

　　尽管主权债务危机横扫欧洲，欧洲央行毅然从今年4月起两次加息，旨在稳定物价。然而，更高的利率加重了债务危机负担，并拖累了欧洲经济增速，使得欧洲央行不得不在今年9月暂停了紧缩步伐并于10月初启动了额外的非常规宽松政策。

　　德拉吉在新闻发布会上表示，此次降息决定并未获得货币政策委员会的一致通过，但他并未透露是否曾讨论过“降息50个基点”：“我们只讨论了你们看到的利率决定，一些人支持，另一些人不支持。”

　　而对于未来是否会进一步采取降息行动，德拉吉则谨慎地表示：“我们从不提前承诺。”

　　此前在欧洲议会发言时，德拉吉曾暗示欧央行有可能加大对债券市场的干预力度，以控制欧元区国家的融资成本，前提是欧元区强化财政纪律。但德拉吉当天并没有具体说明加大干预的力度。

　　德拉吉当天表示，欧洲央行“从来没有讨论过为欧元区债券设定收益率或者利差的限制”。而这类“限制”被普遍视为欧洲央行干预欧元区国债市场的机制。

　　大幅下调经济前景

　　德拉吉“新官上任”就火速降息的大胆举措，很大程度上是基于欧元区经济正显现出越来越多的衰退迹象，而经济增长前景也受到希腊债务危机的严重拖累。

　　“调研证据显示欧元区今年第四季度的经济活动变弱。”德拉吉表示。

　　他指出，与今年9月欧洲央行工作人员对宏观经济的预测值相比，欧元区2011年实际GDP范围值收窄，而2012年范围值则被“大幅下调”。欧洲央行工作人员目前对欧元区2011年GDP增速的预测值为1.5%~1.7%，2012年为-0.4%~1.0%，而2013年为0.3%~2.3%。

　　与此同时，欧洲央行还小幅上调了通胀预期，主要原因是“更高油价和更高间接税的影响”。欧洲央行目前对2011年核心通胀的预测值为2.6%~2.8%，2012年为1.5%~2.5%，2013年为0.8%~2.2%。

　　“目前，我们并没有看到通缩的风险。这是必须牢记的一点。”德拉吉在回答记者提问时表示。

　　欧央行2012年或“量化宽松”

　　一些分析人士指出，在12月9日欧盟峰会结束之前，欧洲央行对于证券市场计划（SMP）的态度预计还不会有任何重大转变，也不太可能在目前阶段推出直接量化宽松政策。但如果周五的欧盟峰会结果不尽如人意，欧洲央行的购买规模也有可能扩大。

　　但也有分析师认为，在拯救欧洲的道路上，欧洲央行几乎已经没有回头路了。不仅如此，欧洲央行很可能会成为继美日英后走上“量化宽松”道路的又一大央行。

　　摩根士丹利在12月7日发布的《大辩论：欧洲2012》报告中预计，欧洲央行将在未来数月内进一步降息，并很可能会在2012年通过“量化宽松”的形式更激进地干预欧元区债券市场。该行预计，“欧洲央行大规模购买政府国债将是降低主权风险最可能的催化剂”。

　　欧央行四项非常规救市举措

　　 ●采取两项为期36个月的长期再融资操作，并在一年后可以选择提早偿付；

　　●通过降低部分资产抵押证券的评级下限来扩大抵押品范围；

　　●将准备金率从目前的2%下调至1%；

　　●暂时中断对准备金维护期最后一天的微调操作，从2011年12月14日的维护期开始。