华润片仔癀合资“试婚”：下一步收购

　　沈玮

　　 “这8个品种本身都是很好的，以华润的平台背景，我相信做到这个（约定的）业绩不会很难。”12月8日，漳州片仔癀药业股份有限公司（600436.SH）内部人士对记者表示，为了让公司有更好的发展，大股东漳州市政府近年来开始为其寻找战略投资者，曾与包括国药集团、上药集团在内的境内外投资方进行接触，而华润集团最终因为“表示出了足够的诚意”而占得先机。

　　 11月，漳州市人民政府与华润医药集团有限公司签署《投资合作协议》，片仔癀公司以8个普药产品入资，占股49%。根据12月8日片仔癀发布的公告称，双方约定，漳州市人民政府在合资公司注册成立后3年内，产业园投资额达30%，合资公司新建工厂建成投产，且合资公司年生产销售额超2 亿元，形成初具规模企业时，启动华润医药参与片仔癀股权重组的谈判，并在两年内取得实质性进展。

　　 片仔癀求变

　　 与云南白药一起位列国内仅有的两个绝密中药品种，片仔癀的核心品种自然不容小觑。其主导产品片仔癀的销售收入已经占到公司总收入的80%，严重依赖于单一品种的风险十分突出。

　　 更大的隐忧在于，虽然屡次通过提价提高公司的盈利能力，但由于严重依赖稀缺资源，片仔癀公司未来能否保持持续发展，仍需打一个问号。

　　 “背靠大树好乘凉。片仔癀亟需寻找一个更大的平台去发展。”前述公司人士告诉记者，片仔癀近年来的发展已经落后于同行，“一些很好的品种由于营销做得不好，一直没有大的起色。”

　　 以此次注入合资公司的8个普药品种为例，“这8个产品品种本身很好，但是做得很差，现在加起来的销售额才几千万。”该人士告诉记者，此前片仔癀公司也试图通过公司自身的力量将普药业务做大做强，但囿于营销能力和平台建设，一直难有起色。

　　 于是，漳州市政府开始为其寻找外来投资者。

　　 知情人士告诉记者，国药集团此前曾与片仔癀的实际控制人漳州市国资委进行谈判，希望能够将片仔癀收购，弥补其工业板块的短板；上药集团当时也试图将集团的工业板块“梯度转移”到当地的生物制药产业园，进而将片仔癀揽下，但最终都未能成功。

　　 “从当地国资大股东的角度考虑，不能只把好的资产拿出，必须要有资金投入到当地。”该人士表示。最终，华润集团通过一份合资协议，得到了漳州市国资委的认可，启动了并购片仔癀的第一步。

　　 根据公告，华润医药集团承诺在三年内将合资公司发展成为年生产销售额2亿元的初具规模企业。

　　 “这个承诺还是比较有诚意的，合资公司就相当于试婚期，如果做得好，将来华润才可以真正入主片仔癀，掌握其核心资产和品种。”他告诉记者，对于片仔癀而言，真正看重的不是华润的资金，而是对方的医药平台，包括营销管理平台和渠道，希望借助华润的实力让目前被埋没的普药品种以及消费品业务做大，改变公司单一经营的现状。

　　 华润整合优质资产

　　 公告同时显示，在协议签署后，漳州市人民政府就其所直接或间接持有的片仔癀公司股份，不再寻求同华润医药之外的第三方的股权重组机会（包括公开挂牌出让）。

　　 “华润医药对片仔癀是志在必得。”一位接近华润集团的人士对记者表示，此前曾成功投资东阿阿胶（000423.SZ）的华润，一直试图在业内寻找“下一个东阿阿胶”，而同为中药行业翘楚的片仔癀公司，从各个角度而言，都与东阿阿胶有着微妙的相似。

　　 “两家都是中药行业翘楚，兼备垄断和稀缺的概念，也都是A股中备受追捧的价值长线股。”该华润人士告诉记者，在国内医药行业中，具备溢价能力的也就云南白药、片仔癀等几家国家级秘方产品，如果能够成功并购，华润将进一步扩充自己的医药板图。

　　 目前，医药产业集团“三分天下”的格局初步形成，华润、新上药和国药三大集团争相寻求并购整合、扩张势力。华润医药总资产约287亿，年营业额逾345亿元。旗下拥有北京医药集团有限公司、华润三九医药股份有限公司、山东东阿阿胶股份有限公司、上海医疗器械（集团）有限公司、上海长征富民金山制药有限公司。

　　 为打造“央企医药平台”，华润医药计划将医药资产整合为中药、化学药、医疗设备、保健品和医药流通五大业务平台。上述人士认为，片仔癀将来会和东阿阿胶一起，共同构成华润医药的保健消费品业务平台。