人民币汇率七跌停或吓退投机热钱

　　■CUBN记者 孙先锋 北京报道

　　想趁机在人民币汇率升值中捞一把的投机热钱似乎到了该收起他们歪注意的时候了，连续七个交易日盘中跌停的走势表明了人民币汇率“光涨不跌”时代已经结束。

　　12月8日，承接前6个交易日盘中触及跌停的走势，当天即期汇价一开盘便触及6.3636元的跌停价，即中间价千分之五的交易区间下限，而中间价仅小幅回落6个基点。

　　此次连续跌停也是三年来的首现。

　　与此番景象相似的是2008年末，当时金融危机导致资本回流欧美市场，人民币对美元汇率一度连续多个交易日触及跌停位置，但当时的连续跌停只维持了四天。然而，此番人民币即期汇率盘中屡次跌停的因素则更复杂。

　　贸易顺差的收窄是近期引发人民币升值放缓的重要原因，“这与国内经济增长放缓预期和金融体系风险上升等因素一起，成为海外唱空人民币的理由，逐步削弱市场对人民币升值的预期。”国家信息中心研究员张茉楠对《中国联合商报》表示。

　　这令“外资出逃论”再度入耳。10月央行外汇占款余额较9月底净减少893亿元，为8年来首次出现净减少，令市场对未来热钱加剧流出的预期持续发酵。

　　但这并不是一件太糟糕的事件。“从某种意义上说，这反而是一件好事。这意味着人民币汇率终于迎来了双向波动，也向境外投资者发出了一个警示信号，人民币汇率未来不会一直向上波动，也会向下波动。这或许会打消一些热钱来中国投机的念头。”德意志银行大中华区首席经济学家马骏如是指出。

　　这主要是因为在欧债危机影响下，亚洲国家的经济增速明显放缓，经济环比下行速度可能比欧洲要快得多，引发了海外投资者的担忧。“其实并非只有人民币对美元出现贬值，近期大部分亚洲国家的货币对美元都出现贬值，一些国家货币贬值幅度达15%，人民币贬值的幅度是最小的。”马骏认为。

　　在他看来，这一点在资本市场开放程度较高的新兴国家表现尤为明显，经济数据不好带来股市下跌，股市下跌又引发外资流出和本国货币贬值。

　　不过，即便人民币即期汇率连续触及跌停也难改长期升值的趋势，或许它能吓退只是那些胃口太大的投机热钱。但同时会坚定一大部分看好中国经济的热钱做长线投资的理念，因为接下来的几年间人民币将进入一个平稳放缓的升值过程。

　　在七跌停期间，人民币对美元汇率整体仍在上涨。即期汇价从11月30日的6.3789一路上行至12月8日收盘时的6.3629。与此同时，同期中间价也累计上涨了140个基点。截至8日，人民币中间价较去年年末累计涨幅仍达4.57%。

　　“市场不必对人民币下跌作过度解读。”张茉楠认为，一国货币汇率的变化会客观反映出该国经济内外的均衡程度，人民币升值趋缓和下跌是当前中国经济结构趋于均衡的一种体现，市场不必过于恐慌。

　　北京一大型商业银行交易员称，人民币目前仅是升势暂缓，不能说是贬值预期强烈。人民币目前仍在上升趋势，中间价全年升幅有望在5%以内。

　　该交易人士的观点也得了外资投行人士的认可，在一些外资投行人士看来，近期人民币对美元贬值只是短期现象，而非趋势，明年人民币仍会升值。

　　“很多海外投资者对于中国经济能否软着陆的担忧过度了。”高盛亚太区首席经济学家迈克?布坎农表示，中国经济明年将实现“软着陆”，流动性将逐步放松，政策立场趋于积极，预计2012年中国GDP增长率仍将高达8.6%。他认为，明年亚洲地区的经济增长大多会低于市场普遍预期，只有中国的表现虽然低于其趋势水平但会略好于市场预期。

　　对此，高盛预计，明年上半年人民币对美元升值速度会放缓至3%，但下半年经济转好后会升为5%，预计全年平均升值幅度约4%。

　　瑞银证券经济学家汪涛则表示，中国经济的基本面并不支撑人民币贬值，人民币对美元贬值只是短期现象。从明年二三季度开始，造成人民币汇率走低的国内外因素都将趋弱，尤其是从明年三季度开始经济增速将会明显反弹，届时人民币对美元也将重新进入升值阶段。“未来一两年人民币仍会继续升值，预计明年升值的幅度可能会稍微放缓至4%。”

　　明年这样放缓升值幅度如果仍不能令投机的热钱止步的话，那么德意志银行首席经济家马俊的预计或许会更让你们受些刺激。未来几年人民币对美元升值的大趋势没有改变，只是暂时“休息”几个月而已。“明年二季度PMI重上50之后，人民币升值的步伐也将延续，预计全年升值幅度在3%之间。”

　　即便如此，短暂的“休息”还是令此前因人民币升值过大而颇为纠结的中国贸易主管部门深感欣慰。

　　“近几日人民币对美元下滑是‘好事’，近期人民币汇率出现贬值充分证明中国没有对汇率进行操纵，人民币正在按市场的变化需求出现汇率浮动。”中国商务部国际贸易谈判副代表崇泉在国新办新闻发布会上如是说。