褪色的重组股

　　■CUBN记者 孙先锋 北京报道

　　“乌鸡变凤凰”的把戏或将成了过去式。

　　近年来，寄予在资本市场中脱胎成“凤凰”的“乌鸡们”，却上演了一幕幕并购重组“胎死腹中”的案例。数据显示，114家今年发布停止实施并购重组方案的上市公司涉及到的预案发布期包括2001年至今，并购重组涉及到的股权或资产交易额高达701.8亿元，而涉及到的行业很多，其中，房地产上市公司有16家，医药行业上市公司有10家，工业机械有6家，4家百货商店，另外，建筑与工程、建材、建筑产品、食品类、电子设备和仪器等行业也有部分公司发布了并购重组停止实施方案。

　　“这其中不乏有涉及重组的利益各方最终‘谈判破裂’的，有因市场环境变化导致方案搁浅的，更甚者则是借重组之名‘浑水摸鱼的’。”一市场分析人士对《中国联合商报》直言

　　房地产生不逢时

　　据统计，在并购重组获得方中，16家房地产公司涉及到的并购重组交易金额有97.8亿元，而房地产开发企业的并购重组失利的原因则是源于今年对房地产行业的宏观调控政策。

　　政府不断出台调控房地产政策，而资本市场中，监管机构也发布了房地产上市公司重组暂停的通知，为此，多数房地产上市公司的重组遭遇搁浅也是在意料之中的。

　　在16家停止并购重组的上市房地产开发公司中，包括在2009年发布重组预案的光宇发展、合肥城建、道博股份等，经过几年的酝酿，最终迎接它们的还是放弃重组。

　　广宇发展在今年6月27日发布公告称，公司2010年审议通过的非公开发行股份购买资产的重大资产重组方案相关议案有效期已过，将自动失效。

　　据公司2010年披露的重组方案显示，公司拟向大股东山东鲁能集团有限公司定向增发6亿股，收购其持有的7家房地产企业，购买资产的估值达到59.29亿元。

　　另外，沈阳雅都借壳*ST远东、爱家控股借壳ST德棉重组失败。还有宏润建设、中茵股份、三特索道等房地产公司也因国家对房地产行业的宏观调控，在今年也放弃了非公开发行股票的方案。

　　遭遇到了政策寒流袭击的房地产行业，也只能用其生不逢时来概括了。 “房地产上市公司放弃重组一事主要是因为政策原因导致的，在规定面前，它们只能被迫放弃重组。”西南证券分析师张刚接受《中国联合商报》采访时表示，

　　ST股成重灾区

　　资本市场中永远不缺少“故事”，而会讲故事的上市公司无疑会吸引资本的追逐。ST类上市公司无疑就是这个故事最佳的主角。本该等待着退市的它们，却千方百计的通过重大资产重组来实现其“乌鸦变凤凰”的把戏。不过，眼下众多ST股似乎没有这么幸运了。

　　据统计，在114家发布停止并购重组方案的上市公司中有13家ST或*ST上市公司，“乌鸦变凤凰”的把戏在他们身上嘎然而止。

　　众所周知，ST公司长期经营不善，风险性较大，其一贯使用的“2+1或2+1+2”模式，导致公司没有真正实施重组。但是，创业板退市制度的出台在一定程度上打击了ST板块游资炒作的热情，随着创业板退市制度的试行，将对主板市场敲响警钟。“这意味着ST股以前的模式将无法实施，没有进入真正重组的ST公司将面临着退市的危险。加上近日管理层频频表态严打内幕交易，更让部分资金开始趋于谨慎。此前押注这类ST股重组的资金逃离也将是必然的选择。”张刚表示，可以预见的是，未来主板ST借壳的难度将会越来越大，门槛也会越来越高。

　　近期，新任证监会主席郭树清就资本市场表态，着重强调对内幕交易坚持零容忍的态度，发现一起坚决查处一起。关于并购重组委委员吴建敏违规持股遭解聘的消息也打击了游资炒作ST的心态。

　　在诸多不利因素的综合下，12月5日，ST股惊现了少有的“跌停潮”，正常交易的127只ST股中，有50只ST股齐聚跌停榜，跌停率约40%。显然，在严格退市制度的背景下，资金正在加速撤离ST股。

　　而早在今年8月，证监会公布了《关于修改上市公司重大资产重组与配套融资相关规定的决定》，借壳标准被划定为，拟借壳对应的经营实体持续经营时间应当在3年以上，最近2个会计年度净利润均为正且累计超过2000万元，这一标准已经接近IPO，因此打算借壳上市的公司的成本也在提高，ST股的壳资源面临着贬值，市场上对其的炒作相应也会更趋谨慎。

　　“此次创业板退市《意见稿》中，其中一条不支持创业板中的暂停上市公司通过借壳方式恢复上市，这不单是警示了创业板企业，同时也预示着主板ST借壳的难度增大。”张刚说。

　　不过，他也认为，市场对ST股的炒作还不会就此消失。相较而言，借壳上市的成本还是要低于IPO，未来对ST股的炒作仍会存在。但整体来看ST板块也将面临分化。

　　显然，要真正杜绝ST股的非理性炒作还需要一个过程，但随着监管层对上市公司监管的加强，要想在资本市场凭内幕押注重组炒作，一夜暴富恐将难以为继了。