构建业务关联生态系统 英特尔投资另类生存

　　夏欣

　　在经济前景成谜的情况下，全球PE（私募股权基金）都陷入了低潮期。而1991年成立、1998年扩展到亚太地区的英特尔投资，却在近日宣布将4000万美元投向亚洲。

　　与普通的PE不同，英特尔投资似乎不受困于项目难寻和资金短缺。作为最早进入中国的风险投资商之一，英特尔投资显得十分“另类”且难以拷贝。

　　投资必须业务关联

　　在很多PE感受到资金饥渴和项目难寻时，英特尔投资的“另类”很醒目。

　　英特尔投资不会投资没有战略合作意义的企业。据悉，英特尔所投公司几乎百分之百都与英特尔有直接或间接的业务关系。

　　除了管理团队、商业模式、市场机会、业绩增长速度等普通VC、PE都关注基础性因素之外，英特尔投资对被投企业有严苛的筛选标准。按照英特尔公司执行副总裁兼英特尔投资总裁苏爱文（Arvind Sodhani）的说法，其目标是既支持英特尔长远战略发展目标，又能从投资中获得现金收益。

　　苏爱文告诉《中国经营报》记者：“如果该项目确实和英特尔的产品目标没有任何的关联度，即使投资回报再高，也坚决不投。”

　　近日，英特尔宣布向包括弥亚微电子在内的10家亚洲公司注资4000万美元。“弥亚微电子在高性能电力载波通信（PLC）芯片研发领域拥有全球领先的优势，”英特尔投资总监、弥亚微电子项目负责人赵慕杰表示，“未来公司利润、市场份额将成倍数地增长。”

　　近年来，在巩固了行业地位并积累了大量资金后，国内优秀的本土公司也开始尝试创业投资，在上下游进行产业链布局。联想控股就是其中的典型代表。

　　与英特尔积极与合作公司构建不同的生态系统，把大家的利益绑捆到一起不同，联想控股做的反而是多元化投资战略。联想控股把现代农业、现代服务业、化工产业都划归核心资产与投资主方向。

　　业内人士分析，相比之下，英特尔投资过于集纳，一旦科技市场有所波动，类似英特尔投资这样的长期投资者将会遭受损失。

　　退出无时间压力

　　自1991年以来，英特尔投资已经向51个国家和地区的超过1185家公司投入了逾104亿美元。在此期间，约286家投资组合公司被其他公司收购，另外194家公司在全球多个证券交易所公开上市。

　　在苏爱文看来，生态链的竞争是未来企业竞争的关键。因为科技应用和创新已经是一个加速发展的全球现象，推动整个产业的发展，才能打造一个更完善的生态系统。目前，英特尔构建的生态系统已经涉足软件、硬件、移动互联、云计算数据中心等多个产业链。

　　从产业链的角度出发，寻找合适的投资项目来填补其生态系统中的空白，是英特尔的又一投资战略。

　　为了更有效地在特定技术领域和地域进行投资，通常，英特尔会推出不同投资方向的基金，然后由基金一次性地注资若干家公司，外界也只能按照投资总额以及被投企业家数粗略估算所投金额。

　　据悉，英特尔内部有内部收益率(IRR)，可以考察投出的每一美元到底能够带来多大的回报。不过，英特尔最成功的案例可以佐证其IRR高得惊人。1989年英特尔投了一家加拿大的斯马特技术公司(SMART)。“当时投入100多万美元。2010年7月该公司上市，为我们带来了数亿美元的回报。”英特尔内部人士透露。2010年7月SMART也是当年在美上市的最大IPO之一。

　　苏爱文此前接受本报记者采访时表示：英特尔一般有两种退出方式：一是被投公司被收购了；第二种退出方式，一个是参与首发IPO，或者等到所有锁定股权期限到期，再进行退出。

　　“我们通常会采用第二种方式，等被投公司财务稳定了，能够自己融到资金我们再进行退出。”苏爱文认为，后一种是一种组织有序的退出方式。

　　而区别于传统风险投资公司那样退出的紧迫性，英特尔投资各专项基金全部来自公司的自有资金。通常，私募股权基金的持有周期是3到7年，而英特尔宣称，它可以等待20年。