11月新增信贷规模超预期 是否放松市场现分歧

　　政策是否放松市场现分歧

　　信息时报讯 (记者 徐岚 见习记者 林志吟) 尽管资本流出迹象显现，但11月新增信贷规模却给市场打了一剂强心针。11月末人民币贷款增加5622亿元，略高于此前市场预期的中值5500亿元。受欧债危机纵深演变的影响，当前中国经济正进入更为微妙和复杂的阶段，信贷政策和货币政策都备受关注。而新增贷款的规模的提高，又是否意味着信贷政策有放松的可能？

　　11月新增信贷5622亿

　　昨日央行正式发布了2011年11月的金融数据统计报告，11月末人民币贷款增加5622亿元，略高于此前市场预期的中值5500亿元。具体看来，11月末广义货币(M2)余额82.55万亿元，同比增长12.7%，比上月末低0.2个百分点；狭义货币(M1)余额28.14万亿元，同比增长7.8%，比上月末低0.6个百分点；流通中货币(M0)余额4.73万亿元，同比增长12.0%。

　　与此同时，11月末，本外币存款余额81.21万亿元，同比增长13.0%。人民币存款余额79.51万亿元，同比增长13.1%，分别比上月末和上年同期低0.5和6.5个百分点。

　　M1和M2的增速双双出现下降，11月末人民币贷款增加5622亿元，略高于此前市场预期的中值5500亿元。在资本流出迹象显现的背景下，新增信贷为何仍然超预期增长？国泰君安表示，外汇占款增长的放缓会导致货币增长的放缓，但从银行资产负债表角度看，外汇占款与信贷同为银行资产方，因此外汇占款的减少对信贷影响不大。

　　受欧债危机纵深演变的影响，当前中国经济正进入更为微妙和复杂的阶段，在GDP持续回落之时，不少业内人士都将业绩回落的主因归结于货币政策收紧的“误伤”。因而，我国货币政策如何做到预调微调、信贷政策怎样有保有控都备受关注。未来信贷政策将何去何从，是否意味着将来仍有放松的空间，目前市场却出现了分歧。

　　正方：存准率下调空间大

　　农业银行战略规划部副处长付兵涛表示，11月份人民币新增贷款5622亿元符合预期，同时四季度信贷水平将继续保持相对宽松状态，他预计12月新增贷款数量保持在5000亿～6000亿元之间。结合10月外汇占款持续外流、CPI大幅回落、央行下调存准等释放出货币政策放松趋势的信号，他表示，相对宽松的信贷水平将对银行流动性形成利好，缓解流动性紧张，同时，存准率在未来一段时间内的下调空间很大，但近期存准率下调概率较小。

　　平安证券固定收益部研究主管石磊也认为，信贷和存款增长以及M2数据还都比较好，信贷略高于预期，M1增速偏低还是说明经济比较差，考虑到M1的增速水平已很低，如果工业增加值增速再落到12%以下，政策可能就会比较给力了。流动性已经明显转好了，如果经济接下来没有明显起色，政策继续放松仍是可以预期的。

　　反方：政策难大幅松绑

　　然而，认为货币政策还难言松绑的分析人士也并不少。

　　交通银行金融研究中心研究员鄂永健表示，目前通胀水平明显回落，但推动通胀反弹的因素仍然存在，货币政策不会出现全面放松。目前经济增长也已经出现缓慢向下的趋势，为了使得经济实现软着陆，适当的定向放松信贷还是必要的。因此他预计明年信贷政策将会随货币政策的微调而出现松动，但出现大幅松绑的可能性不大，明年新增贷款规模应在8至8.5万亿。

　　持相同意见的还有广东省社会科学综合开发研究中心主任黎友焕表示，长期以来不管松紧程度是否一样，新增信贷的数量都有一定的波动。从目前的国内外经济形势来判断，目前要实施宽松货币政策很难。他同时表示，说当前货币过紧他并不认同，“当前货币供应量还是居高不下，说降准时刺激信贷也不妥。12月5日降准才释放几千亿，跟20多万亿的货币供应量来说是小巫见大巫。谈不上刺激信贷。目前国内经济下行压力很大，因此稳增长将成为未来的要务，但不能说明政府对货币过紧的情况有预期。”