亏损清盘冲击波 私募煎熬过冬

　　卢先兵

　　 跌跌不休的股市不断将阳光私募送入强制清盘的窘境。

　　 12月20日，“外贸信托·康成亨1期”清盘，单位净值为0.8797元，其成为今年以来遭受强制清盘命运的第39只产品。如果算上到期清盘的119只产品，今年全年共有158只私募遭遇清盘，而去年全年，这一数字不过是83只。

　　 “清盘还处在加速当中，如果市况持续低迷，还会有更多的私募清盘，目前亏损面已达到九成。”私募排排网总编龙舫对本报记者表示。

　　 根据该网统计，截至11月底，存续期在11个月以上的非结构化私募证券产品共有687只，平均收益率为-12.21%。

　　 深圳一私募基金经理称，业内部分私募对近期大市不看好，应对乏术，主动强制性清盘者不少。

　　 在多名私募人士看来，减仓和等待或许是当前之策，同时，适当降薪裁员，先渡过冬天谋求生存，来年一旦货币政策扭转，新一轮动作或将到来。

　　 清盘不休

　　 私募公司一般都按传统思维操盘，做波段和价差，投机色彩浓厚，运气不好势必导致亏损。

　　 刚过去的11月份，A股市场依然在低位徘徊，沪深300下挫6.45%，沪指下跌5.46%，深成指更是创下年内新低，大幅下挫7.51%，多数阳光私募没有摆脱继续亏损的命运。

　　 根据私募排排网数据中心的不完全统计，已披露11月最新净值的非结构化私募证券产品共有1000只，整体平均收益率为-1.1%。从单个产品看，亏损的私募达到九成。

　　 龙舫介绍，在证券信托产品合同中，投资者、信托公司、私募管理人一般都会约定一个止损线比例（阀值），净值或者管理资产跌到约定比例，就需要清盘。

　　 按照目前行情，一般阳光私募的清盘阀值是规模低于1000万-3000万元，门槛高者会达5000万元。“投资者亏损预期加剧，不少私募就遭遇投资者大规模赎回，不得已就会强制清盘。”他说。

　　 还有一种强制清盘是私募管理人向认购者发出清盘要约，两者达成一致即可清盘变现资产。

　　 今年前三季度，共计有133只阳光私募产品清盘，其中只有25只产品是强制性清盘，占比18.8%，其余均为到期清盘。

　　 及至第四季度，强制清盘比例明显提升。10月份12只清盘产品中，强制性清盘产品数量多达6只，11月10只清盘的私募产品，强制清盘者有5家，占比均为50%，较以往大幅增加。而12月至今，清盘的2只产品——“外贸信托·安州1号”和“外贸信托·康成亨1期”全部是强制清盘。

　　 “我们是主动清盘的，是出于公司内部考量。” 众禄投资一名人士对记者称，但他不肯透露具体原因。公开数据显示，8月中旬清盘前夕，该私募管理的“山东信托·梦想2号”单位净值为0.9581元，今年以来亏损-12.4863%。

　　 在大市不好的环境下，私募亏损亦属正常。但一名资产管理公司负责人直言，私募公司一般都是按传统思维操盘，做波段和价差，投机色彩浓厚，运气不好势必导致亏损。

　　 金中和投资首席执行官曾军所管理的“金中和西鼎”今年取得近20%的收益率，在行业排名第三。但曾军对记者坦言，今年的成绩主要得益于仓位操作得当，上半年维持了相对低的仓位，目前保持较高仓位。

　　 募资难题

　　 市场低迷期往往伴随投资者情绪低下，私募募资发行困难是必然现象。

　　 市场不断寻底，私募清盘增多，使得投资者心态日益陷入恐慌，怯于投资。

　　 私募排排网统计，今年11月发行成立了50只阳光私募产品，和今年平均发行量61.5只相比，依旧偏低，和去年同月的81只相比，相差更大。

　　 事实上，阳光私募产品自8月以来的发行状况一直低迷，8、9、10月发行量分别为61只、61只和31只。

　　 截至2011年11月30日，全国共发行成立了证券投资类信托产品2246只，今年来看，3月份发行最多，达到84只。

　　 投资者赎回致产品清盘，也使得存续量减少。

　　 在9月份清盘的华宝信托旗下两产品“华宝·基业长青进取型”和“华宝·基业长青二期”，清盘前产品净值分别为0.7515元和1元。但这两只产品并没有止损设置，业内认为，这两只产品清盘应与业绩无关，可能是因为遭遇赎回而不够最低份额导致。

　　 “清盘对私募声誉有影响，有些公司为了避免清盘，会自己出资购买投资者赎回漏出的资金缺口，耐心等待期望市场好转。”龙舫说。

　　 曾军称，投资者购买私募产品会有一个预期，如果保守型的投资者购买的产品一旦亏损加大，就往往会埋怨投资顾问，赎回可能性就很大，两者形成恶性循环，但如果是稳健型的投资者，会选择与私募继续等待机会。

　　 在曾军看来，市场低迷期往往伴随投资者情绪低下，私募募资发行困难是必然现象，各家私募也可能在等待合适的发行窗口。

　　 部分私募人士认为，市场好转的窗口就在明年。由股评家赵笑云掌舵的“风云一号”、“风云二号”遭遇巨大业绩压力，但他仍在近日高调宣布将于12月29日发行“风云三号”，认购门槛100万元。赵笑云打出的旗号是“迎接2012年历史大底，分享2012年-2020年1700点至2万点投资盛宴”。

　　 然而，更多私募还是看淡市场，以减仓应对。据私募排排网数据中心抽样调查，22.86%的私募看涨12月行情，相比11月大幅下降25.52%，看跌的私募则大幅增加16.03%，达到25.71%，认为横盘整理的私募仍然占据大多数，占比51.43%。

　　 看跌者认为，经济下行的趋势明显，证券市场上新股上市脚步未停，12月新股量或会更多，抽血对脆弱的市场造成巨大的打击；海外局势不明，欧债危机难以解决，或会进一步恶化，不可避免对市场造成冲击。