养老金入市宜缓不宜急

　　养老金进入对低迷股市起到支撑作用，但仍存诸多隐患

　　本报记者 王超报道

　　近日，证监会有关部门负责人透露，证监会正在研究鼓励更多长期资金入市，鼓励公募基金、养老基金、社保基金、保险公司等机构投资者协调发展。该负责人还表示，证监会正在与各有关部门沟通，得到了有关部门的支持。

　　证监会此举很可能是为了挽救低迷的股市。12月15日，沪指跌破2200点，创近3年的新低；沪市成交量也萎缩到400亿左右，市场人气极其低迷。中国证券登记结算公司最新公布的数据显示，目前A股总账户数有16248万户，有效账户数为14001万户，其中持仓账户占比仅为35.1%，两市高达75%的股票账户空仓。

　　刚刚换帅的证监会正处于雄心勃勃的时期，自然不会甘心蛰居一隅。养老金就这样被纳入了他们的视线。

　　北京大学经济学院金融系副教授谢世清在接受《中国产经新闻》记者采访时表示，养老金的进入可以对低迷的股市起到支撑的作用。这在大洋彼岸的美国得到过证实。最为著名的美国“401K”计划，曾成功促成了长达22年的超级大牛市。

　　养老金入市的时机也是比较恰当的。“我国的实体经济并没有受到全面打击，只要宏观经济政策出现拐点，国内A股的确会有一定的涨幅，此时劝养老金入市的综合风险并不高，中长线投资价值稳步上升。”中投顾问金融行业研究员霍肖桦在接受《中国产经新闻》记者采访时说。

　　与此同时，我国养老金缺口也许有望得到缓解。“随着人口红利的结束，老龄化社会的到来，养老金的缺口将越来越大。目前政策规定包括养老金在内的社会保险基金只能存放于指定银行或购买国债，但CPI的高企和银行存款的实际负利率使得社保基金面临贬值的风险。未来借助资本市场实现养老金的保值增值是大势所趋。”正略钧策管理咨询顾问黄知才在接受《中国产经新闻》记者采访时表示。

　　但需要注意的是，我国证券市场的运作机制中还有很多漏洞，养老金此时入市有很大的风险。

　　黄知才表示，中国的股市存在重大制度性缺陷，股市过度注重融资功能而忽视其他功能建设，沦为不折不扣的“圈钱市”；中国股市在新股发行、强制分红、退市机制和市场监管等方面均存在较大漏洞。“现在的证券市场很难保证投资者的利益。而养老金又是老百姓的‘养命钱’和社会稳定的基石。一旦亏损，则可能带来灾难性的后果。”

　　养老金入市宜缓不宜急。黄知才表示，证监会如果希望养老金入市常态化，就应该建设一个健康、有序的证券市场。证监会当务之急，是要把好“入口”、“出口”两道关口，规范“发行”、“交易”两个环节，实行“优胜劣汰”；同时制定上市公司的强制分红政策，确保投资者能够获得合理回报；并规范市场交易秩序，对内幕交易等违法行为施行“零容忍”，并提高违法交易的成本，以此强化制度的威慑力。

　　在此基础之上，还要构建严格的养老金投资决策、监督体系，设定合理的投资组合，确立问责机制和补偿机制，确保养老金的安全。

　　谢世清认为，养老金入市还要掌握好步调，边试探边前行。“可以先允许3%的养老金入市，如果效果颇佳，可调到5%，再调至8%。最后，入市养老金的规模应控制在10%—15%之间。”