兴发集团：磷矿业绩弹性大

　　

　　兴发集团（600141）磷矿石是目前公司盈利的主力军，在利润构成中占比40%以上，磷矿石储量和产能的变化是关注公司的重点。公司目前已探明磷矿储量2.1亿吨左右，预计未来仍将会继续增加，增长主要来自于湖北省磷矿石资源整合、矿区范围的增加以及瓦屋四矿和后坪矿探明后具体储量;目前公司磷矿石产能270万吨，未来增长主要来自于原有矿区开采能力的扩大和磷化集团注入后的增加，以及瓦屋四矿和后坪矿新增将近200万吨产能。

　　为提高公司磷化工产品的盈利能力，顺应湖北省磷化工产业结构调整政策，公司正逐步缩小产能严重过剩、盈利能力持续低迷的传统磷化工产品比重，大力发展阻燃剂、电子级磷酸、食品级磷酸等精细磷化工，提升公司磷化工产品的盈利能力。随着电子级磷酸的下游认证结束以及阻燃剂的逐步提升，公司的精细磷化工产品比重将逐步提升。

　　公司磷矿石储量和产能在上市公司中最大，磷矿石价格上涨50元/吨，对应的业绩弹性在0.22元左右，业内最大。60万吨磷肥项目将于明年二季度初投产，按照可比上市公司湖北宜化磷肥项目的盈利能力计算，即使明年产销35万吨磷酸二铵，也将为公司增厚业绩0.41元左右，成为公司12年最大的利润增长点。维持“强烈推荐”评级。第一创业