重估ST鲁股壳资源 专业机构“唱主角”

　　经济导报记者 　刘翔

　　 ST德棉（002072）总部迁至北京，ST九发欲西行郑州，28日，两只鲁股在年尾双双发布如此公告。加之湖南天雁借壳*ST轻骑（600698）几无悬念，今年有3只鲁股“远嫁”省外。与此同时，重组中的ST黄海（600579）也正打算南下江苏。

　　山东资本市场首次集中出现了“肥水”流向“外人田”的现象。此前，资本市场上有着“山东现象”的说法：今年以前，山东省内上市公司，没有一家公司退市，即使如ST渤海等公司经营不善，重组方也多是省内的优质企业。

　　“监管层提高ST公司重组门槛、强化退市机制、严厉打击内幕交易等一系列措施极具针对性，既降低了壳资源的价值，又加大了借壳风险。同时，省内企业彼此知根知底，部分ST公司的‘烂账’让许多企业望而却步。”29日，山东华融创业投资股份公司投资总监齐恩辉接受经济导报记者采访时表示，ST股外迁体现了山东资本市场日趋成熟，优质的产业公司不再迷恋壳资源，而是借助IPO实现上市。

　　专业机构“唱主角”

　　 导报记者注意到，多家涉及重组的ST鲁股，不仅重组过程均一波三折，重组方的资质也备受质疑。

　　 上述3只ST鲁股，今年都各经历了一次不成功的重组。其中，ST德棉与ST九发第一次重组失败的原因都是政策“东风”转向，重组方房地产主业背景成为致命伤。

　　同时，值得注意的是，除ST轻骑重组属于兵装集团内部“家务事”外，ST德棉与ST九发重组东家中，都出现了投资机构的身影。

　　ST九发新东家瑞茂通的实际控制人为万永兴。导报记者了解到，自2005年12月至今，万永兴担任中瑞集团、中瑞投资总裁。中瑞集团官方网站资料显示，该集团是一家在中国香港注册成立，以财务、投融资、改制、重组、上市、管理咨询和法律服务等高端咨询业为主的集团公司。

　　而在刚刚结束的ST德棉三方重组中，重组方除第五季实业外，另外两重组方均是投资公司。其中，北京东景圣锦投资管理有限公司持股2351万股（占ST德棉总股本的13.36%），上海森福投资有限公司持股2000万股（占总股本的11.36%）。

　　“实际上，在ST股的重组中，由专业投资机构唱主角是发展趋势。”28日晚，国内最大的私募PE昆吾九鼎的一位投资经理接受导报记者采访时表示，目前有资质的产业公司更倾向于直接IPO上市，而ST公司重组涉及债务、产权关系相对复杂，需要有专业投资机构做主导；同时，资本大量抢食PE市场，许多投资公司直接参与到ST公司的重组也不足为怪。

　　而重组方在重组过程中，往往也赚得盆满钵溢。以ST九发为例，今年5月才以重组方身份入主的新世界房产和两位自然人沈仁荣、姜德鹏，分别以1.9亿元、1.3亿元、6384万元受让3740万股、2500万股、1260万股的限售股权。

　　8月2日，上述3位股东所持股权全部获得解禁。以28日ST九发收盘价8.73元计算，上述3股东目前的浮盈超过2.7亿元，收益率为72%左右。

　　ST股“内外交困”

　　 站在2011年岁末回首ST板块，滋味与往年有些不同。如今，ST股已不再是机构和投资者眼中的“香饽饽”，频繁的大跌更让投资者避之不及。

　　 “多数ST公司可谓‘内外交困’。”齐恩辉表示，目前，公司借壳标准必须趋同于IPO；同时，如果目前在创业板试点的退市制度未来在主板实施，那么多数ST公司将临严峻考验。

　　“ST公司要想重生，就必须扭转业绩败局，这主要依赖于主营业务扭转和通过重组等非主营方式进行。”齐恩辉说，经过这么多年炒作，部分ST公司早已沦为一个空壳，冀望于主营业务业绩扭转已经不是现实，只能是通过重组的方式进行。

　　 但是，想在主板复制创业板的退市制度之前搭上重组末班车也并非易事。导报记者注意到，除省内公司的案例外，今年以来，ST博元（600565）、*ST钛白（002145）、ST国创（600145）等多家上市公司也都宣布重组失败。