猫鼠游戏 何时终止

　　徐永

　　2011年，理财产品是银行的一根救命草。

　　2010至2011年上半年，央行12次上调存款准备金率，大型银行准备金率高达21.5%，商业银行流动性收紧程度前所未有。而此前商业银行习惯利用票据做大存贷款的套路，在“三个办法一个指引”的深入执行下，也变得更加艰难。

　　存款从哪里来？

　　收益率“一山还比一山高”的银行理财产品，以抗通胀的名义，充当了急先锋。

　　通过月底时间差、结构性存款等五花八门方式，资金从储蓄账户转移到理财账户，在银行存款频频失血的情况下，理财产品规模从去年的7.05万亿飙升到15万亿。

　　2011年的银行理财还披上了新的外衣。

　　巨额的表外信贷冲动，曾让监管层在发放了天量信贷的2009年底，开始亡羊补牢地监管融资类银信合作，之后在2010年年中重手叫停，并随后制定“表外转表内”时间表。

　　但这并没有难倒善于见招拆招的商业银行。2011年，通过委托贷款、信托受益权转让、银银合作等多种新方式，银行成功绕过了融资类银信合作的禁止性规定，不仅创造了理财产品高收益之谜，理财亦再次成为制造表外信贷的重要工具。

　　不过监管层此后对银行理财的监管力度之大，也近年来罕有。不仅窗口指导了6类银行理财业务，还出台银行理财销售管理办法，清理资金池，禁止销售1个月内超短期产品等。

　　老鼠越来越狡猾，猫的杀手锏也逐步升级。

　　只是，即将到来的2012年，猫与老鼠的游戏还要不断重复玩下去吗？银行理财还要继续担当“第二信贷部”的角色吗？

　　陈浩的案例在某种程度上是有代表性的，刺激性信贷政策曾让商业银行傻瓜竞赛一年10万亿贷款，紧缩信贷又让银行陷入“拉存款、卖理财”的低级竞争，身在其中的人也倍感扭曲。

　　利率市场化会是出路吗？简单看来，直接“市场定价”总比曲线救国要来得干脆和省事，影子银行的烦恼也会少不少。

　　只是，卸掉商业银行的垄断战袍，让其放手一搏，会真正练就一身生存技能，还是会弱不禁风不堪一击？