商业银行应积极拓展投行业务

　　今年冬天非常“冷”，全球经济金融市场走势存在非常大的不确定性。在这样的背景下，我想就“商业银行拓展投资银行业务”和大家交流一些心得。

　　商业银行拓展投资银行业务，至少有三方面的需求。

　　第一，从客户角度讲。客户的需求越来越多元化，传统的商业银行服务已经不能够满足客户的需求。特别是跨国公司，包括民营和国有，他们从银行很容易得到投资，但他们需要降低成本和资产负债率，需要资本市场投资，包括进行一些国际并购，这些都需要投行服务。

　　从中小企业来讲，他们从种子期到成长期到成熟期，每个不同的发展阶段，都非常需要投行的服务。他们成长初期没有足够的抵押品和现金流来满足银行信贷的条件，就需要银行通过投行的创新产品为它带来资本，例如引入天使资本、创业资本等。企业在成熟期逐渐发展壮大的时候，仅靠银行信贷不能够提供融资，就会产生发债、上市等其他融资需求，甚至还会有并购的需求。

　　第二，从银行角度来讲。银行仅靠贷款获取利差，已经不能适应新形势的发展需要。随着金融监管的加强，资本约束迫使银行转而需求中间业务的增长。另外，我觉得如果真正实行利率市场化，中国商业银行很难抵御净利差缩小带来的利润减少。根据国际经验，银行利率市场化会一般减少利差0.5到1个百分点，就算减少0.5个百分点，大银行都会减少40%的利润，如果减少1个百分点情况会更可怕，从这个角度而言，发展投行业务也是自身转型发展的需要。

　　第三，从全社会角度来讲，商业银行提供投行服务是分散金融风险的需要。过去到现在，商业银行提供的金融服务占整个金融服务总量的80%左右。直接融资比重太低，导致整个金融系统的风险绝大部分集中于商业银行体系之中。尤其是当系统性风险来临时，我们商业银行是无法抵御的。所以发展投行业务，分散金融体系风险也是我们必须要考虑的。

　　基于上述三个角度，我认为商业银行应当发展投资银行业务。

　　几年前，华尔街的五大投行基本上都发生了变化，有的倒闭，有的变成银行控股公司，独立投行基本上不存在了。中国的商业银行如果拓展投行业务，应该从中汲取什么教训？

　　第一点，必须坚持以支持实体经济为基本原则，无论是传统业务，还是创新业务，必须把握一点，就是金融要服务于企业，服务于社会大众，服务于实体经济。对于脱离实体经济的一些投机性业务，以及纯粹属于金融业自娱自乐的业务和产品，我们应该加以警惕。金融危机告诉我们，经济决定金融，金融发展的最终目的是促进经济发展。

　　第二点，应该以中介为主，而不应搞直接投资和自营业务。美国的一些投行倒闭，很大的原因是因为高杠杆风险从事自营业务。

　　商业银行应积极拓展投行业务

　　中国商业银行投资银行业务，我认为必须以提供中介服务为主赚取手续费收入，而不是拿着银行的信贷资金和自有资金去投资，我个人认为商业银行现阶段拓展投资银行业务应该实行零杠杆负债。

　　第三点，要重视防范各类投行业务的风险。商业银行从事中介业务仍然有风险，最终表现为声誉风险，当你代客投资的服务不能给客户带来价值的时候，你的声誉就受到很大影响。所以商业银行必须建立一套完整的风险管理体系。

　　第四点，必须自觉遵循监管要求，执行国家宏观调控政策导向。美国的投资银行最终倒闭，实际上是因为失去了外部监管。当然国家宏观调控政策对国有控股商业银行来说也需要坚决执行，包括融资投向，国家限制性领域要尽量减少，特别是产能过剩的行业和企业，投行服务也不应该向这方面倾斜。

　　第五点，必须坚持科学的考核机制，适度进行约束。投行业务最重要的一点是激励机制。美国和西方的投行激励过度，所以出现了大问题。但是在中国我认为是恰恰相反，我们的激励是不足的，约束则相当大。所以既要吸取西方投行过度激励的教训，也要在现有环境下适当加大激励力度，以促使投行专业人才不断创新，以支持实体经济的发展。

　　中国的商业银行怎么发展投行业务，根据建设银行这些年的实践经验，我有几点体会与大家分享。

　　首先，必须始终坚持以客户为中心的经营理念，投资银行业务必须主动了解市场，搜寻和挖掘客户需求，通过服务创新、产品创新来满足客户多元化的需要。这样才能体现投行业务的市场竞争力。当前投行服务的重点我认为应该在这几个方面。

　　1.中小企业的融资。仅靠银行贷款是不够的。商业银行发展投行业务，可以为不同阶段的中小企业提供服务，解决中小企业融资难的问题。

　　2.要引导社会资金投入“十二五”规划中国家倡导支持的战略性产业，促进经济发展方式的转变。现在社会上闲散资金很多，但是找不到区域，导致民间借贷，甚至于很多其他地下的金融行为发生，投资银行业务可以引导社会闲散资金投资到战略性的产业当中去。

　　3.要创新产品来积极支持文化产业、医疗健康产业、保障性住房建设等民生领域的需求。近几年建设银行陆续通过募集成立私募股权投资基金，成立了医疗健康产业、文化产业、环境保护产业、航空工业等若干只私募基金，规模已经超过100亿元人民币。

　　其次，要始终坚持收益和风险的平衡。投资银行的风险不容低估没有风险就没有收益，因此不能够简单地回避风险，而应该通过管理和缓释风险为客户创造价值。例如，商业银行设立子公司来隔离风险；纯做中介服务；提供全面的金融解决方案。

　　我国大型商业银行开展投行业务有广泛的分支机构网络，庞大的客户资源，同时能够提供传统商业银行和新兴投行的服务，甚至还有其他一些比如信托、租赁等多元化的金融服务，商业