开门绿预示熊途未结束

　　开年头一个交易日，在外围假日期间走势良好、经济数据“比较如人意”的情况下，市场又一次“例外”了，没有收出如同之前14次出现的“开门红”（占比2/3），也与全球市场的涨升特性相背离。昨日早盘上冲20日均线回落可能还好，但到了午后就又变成了强烈的风险释放过程，小阴慢慢变成了中阴，甚至有点接近大阴。市场不因为从“2011”变到了“2012”就马上能够恢复强势，我们的战略“空”策略也不应该改变。

　　“钱紧”成为根本问题

　　而“钱紧”更是成了制约市场反弹的一个老大难的根本问题，为什么目前的成交金额依然上不去？除了今年1月总体“兔尾”鸡肋之外，央行的银根依然咬定不放松也是关键。

　　新年第一个交易日，人民币依然在升值，说明央行依然在紧货币。尽管，随着去年年底资金暂时短缺状况的缓解，回购定盘利率有所回落。但只要人民币坚持升值，那货币的紧张状态就不会彻底消失。原因很简单，央行现在维系人民币升值状态，必须大量投放美元，而换回人民币。人民币归入央行口袋，又不通过其他渠道投放出去，这不是紧缩吗？去年年底，各大银行揽储可谓无所不用其极，短期理财产品利率（折年）已近6%。这不仅说明银根过紧，而且意味着银行不允许储蓄分流，以致“储蓄转化为投资”的难度巨大，这也是中国股市目前的重要困惑之一。

　　还有一笔钱大钱在央行的“池子”里。如果说，10％左右的法定存款准备金利率是正常的准备金状态，那么，21％的法定准备金率则意味着8万多亿元超出正常值的基础货币被锁定，按照去年三季度央行给出3.71的货币乘数，意味着30万亿元流动性被冻结。这其中当然有相当一部分本应属于股市的资金，但被央行冻结。过去两年股市下跌有“资金逻辑线”：其一，货币过度紧缩和监管大跃进使得储蓄被锁定于银行系统，储蓄转移不成，股市资金枯竭；其二，股市毫无节制地IPO（笔者要加上“三高”的定语），加剧了股市抽血效应，股市资金更加枯竭。那么其后的结论也就顺理成章了：如果证监会或中央高层不希望股市继续下跌，但又无法获得央行适度放宽货币的政策配合，那证监会和中央高层的愿望一定会落空。

　　笔者也屡次强调，如果要“稳中求进”，尤其是这个稳不是“不动”而是“确保不衰退”的稳定，那么必须要有充足的资金作为后盾支持，全息三要素，笔者永远是把“量能”放在首位的，“钱紧”继续，那么红包必定是“干瘪”的，最终直接变成炸药包，岁末反弹大礼在上周结束后，延续更是无从谈起。

　　股市寒冬远未结束

　　这样到头来还是归纳为六个字：“弱势没有改变”，对于已经习惯在弱势中生存的股友来说，相信大家都应该知道怎么去做，开市大“绿”预示着股市寒冬远未结束，这种寒冬将与实体经济、实体市场的“冬天”同步而行，直到良性循环到来的那一天。

　　而这种寒冬最直接的体现，就依然是“八股”的“杀估值”继续，这符合笔者在年度评论中判断的“中空”过程。观察中小板和创业板昨日午后的走势，从13时50分开始形成了倾泻式的下跌状态，而且跌停股数量也是继续增多，此处底部结构不太牢固（如果直接V形反转上去，以现在的大环境几乎不可能），那么只能是继续往下杀出更加牢靠、更加绵长的底部。

　　如果我们不好判断宏观形势的话，那么就看微观走势也是足够的：像小板指数这样三天涨到10日线，又大幅回做“阴包阳”，如此肯定预示着空方动力仍然较足，之前只是一次节奏的转换，接下来仍要测试并且不断创出新低，只有“八股”形成真正漂亮的量价配合上升通道，市场的顽疾才有可能解开。就算不考虑开门黑对全年的“定调”作用（因为未来还会有时间窗口，太长时间段会怎么样，现在是说不准的，只能不断修正），但兔尾行情的“鸡肋”性质恐怕已经显现，寒冬之下继续做好全面的防御工作，对于大部分跟风下跌的“八股”进行绝对远离，依然是“御寒”上策。

　　（图锐）

　　唐志顺 画