全球经济面临恶性通缩循环

　　吴晓鹏

　　 1月9日，德国总理默克尔与法国总统萨科齐在柏林举行了2012年的首次德法峰会，为1月30日的欧盟峰会做准备。

　　 萨科齐在会后的新闻发布会上说，目前欧元区的局势“非常紧张”，“可能是欧元区历史上最紧张的时刻”。

　　 投资者的紧张情绪则体现在多个方面。

　　 德国周一发行了40亿欧元的6个月期国债，收益率由上次的0.0005%降至-0.0122%。目前在二级市场上已出现国债收益率负值的现象，这是德国历史上第一次在一级市场出现负利率。

　　 投资者为了借钱给德国政府，还需要自己贴利息，这凸显出德国在欧洲债务危机中的避险天堂地位。

　　 欧洲央行周二的数据显示，商业银行在欧央行的隔夜存款增加到4820亿欧元，再度创下历史新高。

　　 上月底欧央行通过长期再融资操作（LTRO）向银行提供了4890亿三年期贷款，其中新增贷款规模为2100亿欧元。但从LTRO到现在，银行在欧央行的隔夜存款规模增加了2170亿欧元。这意味着欧洲的银行已将所有LTRO提供的新资金重新存入了欧洲央行。

　　 该数据显示银行间不愿相互借贷，都选择把资金放在欧央行寻求安全，但获得的利息要低得多。同时，银行也不愿意放贷以支持实体经济。

　　 数据还显示，欧洲央行对意大利银行的贷款在去年12月达到2100亿欧元。又一个历史新高。

　　 上个月，意大利占到欧洲央行提供流动性总额的24.3%。而直到去年6月份，这一比例还低于10%。

　　 欧洲央行上周购买意大利和西班牙等国债券规模上升至11亿欧元，但无法阻挡意大利局势恶化，其收益率已连续多日保持在7%上方。

　　 信用评级机构惠誉1月10日警告称，意大利因借贷成本高昂和债务负担重，将成为欧元区的最大威胁。

　　 惠誉称欧元区领导人缺乏一致也导致意大利缺乏“可靠的防火墙”。

　　 而在应对危机方面，萨科齐与默克尔周一的峰会并没有取得具体成果。他们周一向希腊施压，警告称如果希腊无法与债权人达成协议，希腊将无法获得1300亿欧元的救助资金。

　　 按照第二轮救助协议条款，债权人将接受50%的损失，但目前有报道称他们可能需要被迫接受更高的损失。

　　 同时，默克尔对萨科齐提出的金融交易税方案予以支持，“萨科齐和我都认为交易税是正确的答案。”萨科齐倾向于欧盟27国达成一致，如果无法实现该目标，将寻求在欧元区推行金融税。

　　 他们希望欧元区最迟在3月份就金融交易税达成一致。不过目前德国政府内部对此还态度不一，而英国明确表示，如果不在全球范围推行金融税，英国将否决该方案。

　　 但知名投资者索罗斯周一警告说，因为欧元区国家削减开支会抑制需求，并导致价格冻结，全球经济目前正面临着“恶性”通缩循环。欧元区目前的应对措施即便能渡过这场危机，也将面临着“严厉紧缩”。

　　 索罗斯说，这场欧元危机的起因是在2008年金融困境中，用主权信用替代要倒闭的商业信用导致的。目前的危机比2008年更严重，任何欧洲银行倒闭都将引发全球后果。

　　 但索罗斯认为新兴市场国家受到的影响比发达国家要小。

　　 面对欧元区危机和不确定的全球经济环境，中国高层最近频频释放利好信号，上证指数连续两天上涨接近3%，成交量也明显放大。

　　 （吴晓鹏 wallstreetcn.com ）