十年又十年趁周期改思维

　　作者：习广思

　　节选自香港《信报》

　　2011年12月31日

　　

　　身在传媒行业，每年年底回顾总是在所难免。每一年，总是悲喜交集，每次回顾，总有说不出的感慨，但这一年似乎特别多。世间万物运转有周期，经济有周期，股市有周期，甚至有所谓“江恩十年周期”，强调股票长期周期走势是每十年重复一次。信不信由你。

　　笔者相信周期运转，回望2011年，这一年发生许多事，但2011年与2001年有着一个共通点，它挑战世界的价值观及信念，似在预示未来十年的变化，这一年发生的事情，叫大家是时候作出思想的改变。

　　

　　十年仇恨 十年迷失

　　一、2011年，国际政局酝酿巨变，却可能只是开始而已。过去十年，是“金砖四国”的时代，再评估过程几近完结，未来十年或开始个别发展，即不要再将她们一起打包，中国有自己的经济问题，巴西有自己的困难；相反，急功近利的资金或更加重视非洲市场，更准确地说，应该是一些前趋市场（frontier markets）。

　　二、对笔者一代人来说，2001年最深刻记忆是三个数字“9·11”。“9·11”对美国影响深远，至今在美国所有流行文化中，如电视剧和电影，美国宣战所留下的伤痕依然存在。

　　拉登之死、美国撤军是今年大事件，结束美国仇恨时代，但恐怖主义是否进入新时代？这问题，不好说呢。

　　然而，投资市场上，“9·11”后美国进入负利率年代，美元贬值，黄金上升，商品暴涨。曹仁超认为，拉登是“炒家中的杰出者”，因为他只动用50万美元已足以改变美国的命运。大炒家死后，我们将进入一个怎样的年代？美国结束十年仇恨后，会否进入十年迷失？

　　三、2011年欧债危机，不像2008年金融海啸突然杀到，也不像2009年般对复苏有期望，更多时候市场是迷茫，而且没有答案。美国就业数据是一个例子，数字表象告诉大家失业率下跌，但实际上是更多人放弃找工作。

　　这一年，投资市场是半信半疑，因为我们已没有什么可以捉得实，看不清趋势，只有上上落落，炒炒卖卖；所以，当专家告诉你2012年恒指目标只是22000点时，已教人感到无瘾，但投资者应该忘记那些疯狂日子，明白股市不再是容易赚钱的地方。

　　

　　欧债危机必然性

　　四、金融海啸后，美国QE阻止金融世界崩溃，事隔三年后，今年欧债三番四次摧毁市场信心，分别是无人再相信QE效用。欧洲政府救市之格局，一是拖到最后一分钟，二是讨价还价，三是德国逐步主导谈判，市场批评政客无能、反应过慢、浪费时间等等。政客强烈反对欧债及QE，是看见印银纸终究不是万能之策，同时又想不出其他办法，所以买完时间，再买时间；说穿了，这一次，政府是无计可施。要令信心恢复，不知道要多少年。

　　五、欧洲根源问题在这次危机中浮现，但其中涉及除了金融外，也是整个欧洲政府局面的改革，欧债危机是迟早的事，也是必然会发生的事，重点是如何力挽狂澜。德法最后决定修改《欧盟条约》，尽管财政联盟之路被批评是有名无实，但无论如何，过去十年是欧洲崛起的年代，今年是一个分水岭，欧洲必须把漏洞修补，欧洲将进入一个巩固时期，因为它的子弹差不多耗尽，否则只有一个结果：瓦解。

　　六、发生在中国的事情，无论是地方债炸弹或房地产泡沫，都是必然会发生的事情，几乎每个市场都走过的必经之路，但有形之手有可能减轻泡沫爆破杀伤力，却延长了整个过程的痛苦。

　　若这是中央政府迟早要经历的事情，沽空中国、民企风暴、信用破产等，都是一个发展过程中的经历。然而，2011年，中国经济一个改变，应该是民间高利贷，厂家不做厂，做实业不切实际，投机才是王道，颠覆中国人的价值观念，暴富者多，炫富者更多，继而出现的将是各种社会问题。这条尾巴将会由下届领导层来处理。

　　七、每个年，总是悲喜交集。年底回顾固然发现许多问题，但问题是要去解决的，不是留在年底来伤春悲秋。发生在香港的事情，即使这里是投资版，也不得不说，恒指一年下跌两成，是非常其次的问题。

　　年中时，本栏讨论最多的是本港楼市，一班茶客骂得最多的是楼市政策失衡，叫人愤怒的是，港府对政策错误死口不认的姿态。香港社会怨气日涨，28元最低工资触发游行，6000元派钱派出全城怒气，够不够讽刺？学生因学习通识而要补习，够讽刺没有？

　　有件事一直没提过，茶友跑惯大陆，对自由行攻陷购物区，也就见怪不怪，但近年中港两地愈是拉近之处，居然是空气质素，“纽伦港”有时真让人感到笑话。2012年，但愿香港放晴，再见更多蓝天！getty图