匈牙利距离债务危机有多远？

　　

　　自从一个月前匈牙利向国际货币基金组织（IMF）和欧盟委员会提出了寻求金融救助的正式申请后，匈牙利财政与金融状况就没有逃出国际社会警觉的目光。1月6日，惠誉国际将匈牙利主权信用评级从此前的“BBB－”下降一个等级至“BB＋”。至此，三大国际主要评级机构均已将匈牙利的主权信用评级降至垃圾级。这就意味着，匈牙利成为首个倒在债务危机之中的东欧国家的可能性正在不断增大。

　　的确，匈牙利国内的经济与财政金融状况不容乐观。数据显示，匈牙利目前的总债务额已经上升到占其国内生产总值（GDP）的82%，其10年期国债收益率也突破8%，匈牙利由此成为债务风险最高的东欧国家。问题的关键在于，欧元区是匈牙利最重要的出口市场，欧债危机必然对匈牙利出口形成巨大的扼制，匈牙利经济前景因此极其暗淡。日前，匈牙利政府已经将2012年GDP增长预期从之前的1.5%下调至1%，与此同时，欧盟也将今年匈牙利经济成长从原先预估的2.6%下调至0.5%。这样，匈牙利将成为自2004年加入欧盟的10个新成员国当中2012年经济增速最低的国家。

　　某种程度而言，债务总额的上升和经济前景的悲观可能只是一种市场表象，真正令人担忧的恐怕还是匈牙利将要遭遇到的“抽血”之痛。按照惠誉等三大国际评级机构的一致性观点，如果欧元区债务危机继续升级，西欧国家的银行为降低风险可能从东欧撤资，而这将成为债务危机阴影下匈牙利面临的最严重隐患。资料显示，德国、意大利等欧洲银行业大国持有的匈牙利银行业资产高达85%以上，匈牙利银行业非常容易受到欧元区银行信贷扭曲的负面影响。特别需要注意的是，西欧银行从匈牙利撤资其实并不仅仅基于道德风险，一定程度上源自于匈牙利的政策驱动。一方面，匈牙利政府出台和实施了对银行征收为期3年的特别税政策，银行经营成本由此加大；另一方面，西班牙内阁不久前作出了“允许抵押贷款持有人在低于市场汇率的情况下以外币偿还抵押贷款”的决定，从而给银行业构成新的冲击。

　　事实上，基于自己的国家所面临的现实尴尬与未来困局，匈牙利政府曾于2008年向IMF提出过援助申请并最终得到了200亿欧元的金融援助额度。只是由于难以承受IMF援助条件的严苛，匈牙利在2010年终止了续签援助协议的请求。去年11月底，匈牙利政府再度向IMF提出金融援助的正式申请，从而成为继希腊、爱尔兰和葡萄牙之后寻求国际社会援助的第一个东欧国家。不过，匈牙利政府对自己再一次的金融援助申请进行了合理性解释，即只是向IMF取得预留信用额度（PCL），以构筑起金融安全网，从而增强投资者信心和应对欧债危机的不断恶化。按照匈牙利政府的说法，自己还没有沦落到靠借款度日的狼狈境地。

　　客观地判断，匈牙利的债务生态和经济情势显然不能与“欧猪五国”同日而语。首先，匈牙利的负债额度还远没有恶化到如希腊、爱尔兰等那样岌岌可危的地步，而且风险仍在可控之中；其次，与欧元区国家不同，匈牙利从根本上拥有自己可以调整的货币自主权，其完全能够根据实际情况调整货币政策；第三，匈牙利新政府持续一年多的财政与金融改革措施已经取得明显的成效。自2011年以来6月开始，以欧尔班为总理的匈牙利政府推出了征收统一税率为16％的个人收入所得税、取消中小企业10个小税种等减税政策以及为期3年且投资总额为7万亿福林的“新塞切尼计划”。而在税收减少和投资增加的情况下，匈牙利的财政赤字从2010年的3.8％下降到了2011年的2.9%，这足以说明匈牙利的财政依然处在良性循环状态。不仅如此，匈牙利政府正在与IMF就PCL协议进行紧急磋商，从目前来看，该协议最终达成的可能性很大，匈牙利由此将添加起又一堵危机防火墙。

　　（作者系广东技术师范学院天河学院经济学教授）

　　（责任编辑：杨海洋）