行情不停蹄买金宜“错峰”

　　今年1月黄金上涨11%，白银上涨近20%

　　何安

　　今年以来，贵金属展开了一波强劲反弹，然而近期不少黄金分析师在接受第一财经日报《财商》采访时却表示：“现在不适合配置贵金属。”

　　从黄金在今年1月的走势来看， 21个交易日中国际黄金收出15根阳线、6根阴线，做多力量占有较为明显的优势，1月金价的整体涨幅为11%。走势更为强劲的是白银，1月国际银价的涨幅已接近20%。

　　

　　利好齐发力 贵金属暴涨

　　“金银价格暴涨的背后是市场流动性的改善。”东海期货宏观策略分析师李佳告诉本报记者。

　　博银研究中心首席分析师王瑞雷把这一轮的上涨定义为事件驱动型的上涨。他认为，除了因为春节期间美联储延长低利率决议和并不理想的GDP数据使投资者对QE3的预期升温以外，美伊战争口水战也促使了贵金属市场有“战争预期溢价”（10%~20%）。

　　光大期货贵金属分析师孙永刚则认为，这波反弹主要受益于美元的下挫，尤其是美联储新年的第一次议息声明，使得市场预期美联储将再度出手量化政策提振美国经济。在美元大幅走弱和QE3预期的红利下，贵金属出现了暴涨行情。

　　李佳注意到，近期标普和惠誉先后下调欧元区主要国家及欧洲金融稳定基金的债券信用评级，这对美元指数而言，是短期的利多出尽，美元指数调整支持了近段贵金属的强势。

　　

　　交易品种将更丰富

　　行情好的时候总是有很多好消息，贵金属家族将迎来新面孔。近期恒生银行宣布，计划推出全球首只以人民币计价的黄金交易所买卖基金——恒生人民币黄金ETF，这也是香港首只以人民币计价的交易所买卖基金。恒生人民币黄金ETF预计于2012年2月14日在香港联合交易所挂牌上市。

　　国内白银期货的推出预期也对白银价格上涨构成了一定的影响。在年初举行的全国证券期货监管工作会议上，证监会主席郭树清曾透露，白银期货、国债期货的推出被排上议事日程，有望尽快与投资者见面。

　　市场预期白银期货可能在3月份上市。从历史来看，期货上市之前标的物往往会有一波涨势，而当其上市之后又往往会出现调整，黄金期货是这样，股指期货也是这样。

　　王瑞雷表示，白银期货上市对白银价格有一些影响是可以肯定的。但从白银单个市场来看，受到黄金牵引上涨概率更大，白银本身还并没有跳出去年9月末大跌的阴影。

　　摩根士丹利认为，中央银行不准备出售黄金、可用黄金库存有限、现货黄金需求的持续增加和金币销售使市场趋紧，这些都将支持2012~2013年黄金市场，但其同时认为，2012年白银将维持较大的价格波动，因为市场担忧工业白银需求减少将使其价格承压。

　　

　　短期不宜配置，区间震荡是主流

　　王瑞雷判断未来黄金走势有三大不确定性。首先，从2008年次贷危机开始，黄金的金融属性就一直起到关键作用，然而黄金短中期最大的变数便是金融资产（股市、债券市场）的走向。

　　其次是黄金融资，商业银行用自有黄金和从中央银行拆借来的黄金抛售融资资金补充流动性，在接二连三评级下调背景下这可能会让黄金过量供给。

　　最后是美元反弹，目前支持美元反弹的理由并不多，但汇市的“选丑竞赛”仍有可能推升美元汇率的走高，在央行加大投入黄金资产的背景下，2012年黄金美元的负相关性依然将维持，若美元能在下半年维系一定高位，将延缓央行购金速度。

　　在孙永刚看来，欧洲风险依然是最大的变数。欧盟峰会签署协议的时间是在3月初，而真正实施的时间节点是在2013年1月1日；欧洲稳定机制（ESM）将在2012年7月生效；希腊债务减记问题依然没有尘埃落定，债务违约风险依然存在。三、四月份集中到期的债务和即将到来的大选都会成为巨大的变数，届时美元可能再次飙涨，进而打压贵金属，他建议投资者近期逢高抛空贵金属。

　　良茂期货首席研究员王海峰也认为，贵金属处在长期泡沫消退之中，不宜配置。他的建议是：如果贵金属价格继续上涨，投资者可以逢高少量抛空金银。“1800美元/盎司以上空黄金，37美元/盎司以上空白银。”

　　短期王瑞雷看好黄金价格的反弹，但他认为区间震荡格局将成为未来3个月市场的主流。1770美元是黄金价格的第一个阻力区间，若1770美元被多头攻克，那么1820美元有可能成为此轮行情的强阻力。

　　“如果是从3~6个月来看，我并不认为黄金是较为理想的配置品种，如果投资期限在1年以上我建议在1650美元之下买黄金，在30美元之下买白银。”王瑞雷说。getty图