热捧国际化 冷对资本账户开放

　　“两年后，人民币将成全球三大结算货币之一”

　　本报记者 胡金华 上海报道

　　 一份关于上海“十二五”时期国际金融中心建设的规划，让人民币成为了关注的焦点，在这份长达一万余字的规划中，“人民币”这一字眼出现的次数高达43次，成为整个规划中出现频率最高的词，而与人民币有关的各项业务尤其是国际化进程，无疑成为上海国际金融中心建设的重头戏。

　　 人民币到底怎样才能成为国际货币？才能成为一个国家经济实力和综合国力的象征？在经济学界看来，都是见仁见智，而无论人民币在未来4年中在国际上的表现会如何，却都不妨碍达成一个共识，就是已经开始国际化进程的人民币不会逼迫中国贸然放开资本账户，即使人民币国际化到一定程度，中国的资本账户也不需要必然放开。

　　 “在过去一年半的时间里，人民币跨境贸易的进程和扩张速度超过了很多人的想象，这说明市场是有需求的，两年之后，人民币跨境贸易的结算量将达到中国进出口贸易总额的三分之一，到那个时候，人民币将成为全球三大贸易结算货币之一。”1月31日，汇丰集团大中华区首席经济学家屈宏斌在受访时，对人民币国际化的前景做出乐观预计。

　　 但是记者也发现，在通篇的规划中，尽管人民币成为热门词，对于与之紧密联系的资本账户开放却一字未提，留给外界无尽的想象空间。

　　 “对于国家来说，人民币国际化有时间表，但是资本项目放开显然没有时间表，当国内的金融体系还没有深化到相当成熟的地步时，贸然将人民币国际化和资本项目开放叠加，那么对于中国的金融市场和经济体系的风险是相当大的。”2月2日，交通银行发展研究部高级宏观分析师唐建伟告诉本报记者。

　　沪港合作大于竞争

　　 本报了解到，在这份规划发布后，上海加速建设国际金融中心对于香港的影响，也成为市场关注的焦点。

　　 在澳新银行大中华区经济研究总监刘利刚看来，在香港离岸人民币市场快速发展的大背景下，对于在两地同步大力发展人民币业务的金融机构来说，这意味着未来更加广阔的发展空间。

　　 “未来更多的中资机构将在香港设立新的机构和业务，而外资机构则会更深地在境内扎根以达到协同效应。”刘利刚说。

　　 刘利刚表示，香港离岸市场之所以快速发展，正是因为资本账户的管制，而管制的存在却受囿于国内宏观经济和金融机构发展的现实，短期内难以被消除。与此同时，两地套利机会和贸易设施的存在，也需要这两个市场的同步发展和相互反馈。因此，短期内，沪港之间存在着更多的合作机会。比如，上海市场可以借鉴香港的人民币产品开发的经验，而离岸人民币的有序回流也会逐渐降低两地利差，深化离岸市场的发展。

　　 不过，刘利刚也分析指出，如果内地资本账户开放的步骤和政策适宜，相关监管举措能够协调，香港将在中长期内面临较大的挑战，其金融中心的地位将因为上海的崛起而受到明显的威胁。但从更长的时间来看，如果人民币可以实现可自由兑换，那么港币与美元脱钩而与人民币挂钩的可能性也将上升，一旦港币与人民币挂钩甚至消失，那么未来人民币在香港的将不再是离岸产品。

　　 而在市场人士看来，即使到2015年，上海的人民币国际化中心得以确立，它与香港之间的联系仍然是互为补充和促进的。

　　资本账户放开风险大

　　 尽管香港作为人民币离岸中心，自2009年央行实行人民币跨境贸易试点以来，在香港的人民币存款到去年底已经突破6000亿元，但是刘利刚认为，如果只是认识到套利空间的存在而贸然放开资本账户，那么它所形成的“倒逼”机制，将可能带来更大的风险。

　　 中国社科院世界经济与政治研究所国际金融室副主任张明也认为，在现阶段，人民币国际化放开资本账户不应该成为政府的主要任务，即使从国际金融史来看，货币国际化是大国经济崛起水到渠成的结果、是市场选择的结果，而非政府人为推动的结果，在当前国际金融市场动荡不安的背景下，过快开放资本账户必然意味着短期国际资本的大进大出，加大资产价格的波动性以及金融市场的不稳定性。

　　 “事实上，全球很多国家都未完全开放资本账户，虽然这会让人民币国际化来得更快，但不利于中国官方控制投机风险，是一个短期内无法实现的政策难题。对很多海外市场人民币持有者来讲，如何对冲人民币汇率风险、如何增加人民币的有效投资渠道仍是最大的难题。”摩根大通资金管理和证券服务部中国区副主席罗丽莎称。