水皮杂谈:从不正常回归正常
http://msn.finance.sina.com.cn 2012-02-04 10:20 来源: 华夏时报房地产的调控如果从2004年算起,进入2012年已经有8个年头,差不多相当于一个抗日战争,对于房价走势的预期上上下下都在趋于理性,一方面是在过去的8年中房价已经有了数倍的增长,另一方面价值规律必然会发生作用,有涨有跌,合理回落是正常的。
不正常的则是对这种回落或调整的预期,一般而言有两种极端。一种语不惊人誓不休,动辄就是暴跌,比如前银监会主席刘明康的言论,好像房价不跌个50%,调控就不成功;一种同样是惯性思维,房地产市场还能火二十年,典型的如任志强最近的说法,好像只有房地产才能带动中国经济。
王健林和王石是中国地产界有名的北王南王,当年一个在大连起家,一个在深圳起家,现在一个是中国商业地产的老大,一个则是中国住宅地产的NO.1。春节前后二王对房地产市场走势的判断出现了惊人的相似,王健林在万达的年会上指出,现在的房地产才是正常的,过去是不正常的,没有宏观调控房地产市场也许能火爆几年,但是接下来就是过去二十年日本的下场;而王石在哈佛游学也不忘兼答国内的提问,同样认为调控是必须的,正因为有这一轮调控,中国的房地产今后还能有一个稳定发展的空间和过程,调控并不是为了摧毁这个行业,而是让其拥有持久的生命力。王健林说这番话的前提是万达集团在过去的2011年中收入超过了1080亿,业绩的增长达到40%以上。而万科虽然受住宅市场不景气的影响,全年实现的销售收入也达1222亿,同比增长达到13%,远超行业平均水平。虽然,无论万达或是万科均是调控的受益者,而在上个年度坐二望一的追赶者绿城则成了名副其实的受害者,从资金链断裂的状态看,绿城已经成为一个过去时。同样是地产大佬,下场为何如此不同,原因之一就是对趋势的判断,把正常当不正常,还是不正常当正常。万科万达虽然把别人认为“正常”的市场作了不正常的判断,而绿城则把行业的不正常当成了正常。其实,2008年之前房价成倍上涨,排队难买的情景是不正常的,2008年行政打压万马齐喑,一套也卖不动的情景也是不正常的,而2009年为了应对金融危机放松调控更是非常之举,绿城侥幸已经度过一劫,千不该万不该极度膨胀,全面出击,把2009年的不正常当正常,必然导致2011年的猝死。当然,宏观调控本身对于市场而言也是不正常的,是市场失灵下的不得已而为之,有利就有弊,调控也有度的问题,时间的问题,如果调控长期化不如搞计划经济,什么时候市场回归正常了,也就是调控寿终正寝的时候。
中国经济高速增长了三十多年,如果说上个世纪增长主要来自于生产力的解放,那么进入新世纪,财富的增长的确带有浓烈的资本色彩,房地产这么热和其作为资产的特性也有很大的关系,所以也难怪全民炒房,难怪央企纷纷进入这个市场,难怪和绿城危机有扯不断理不清关系的海航集团也会深陷其中。和绿城一样,近几年,海航集团进入了全面疯狂的扩张阶段,不仅整合机场、物运等相关主营行业,而且把并购的触角伸向租赁、酒店、地产甚至传媒领域,扩张的步伐远超行业所能带来的利润,答案只有一个,赌资产升值。问题在于,并购的资金从何而来?中国金融业并不提供中长期的并购贷款,企业只可能短贷长投,危险在于一旦对市场趋势的判断出现失误,那么就死无葬身之地,昔日的德隆就是如此!海航最近的定向增发引起媒体极大关注,80亿的募集资金中60亿用于归还银行贷款,而增发的过程也是一波三折,2011年的定向增发价是6.42元,数量则为12.47亿股,现在调整之后的价格则为4.19元,但是数量则变成了19.1亿股,股本放大53%,由于大股东不参与增发,定向增发完成后,作为实际控制人的大新华航空股份从44.22%下调稀释成了30.23%。大股东如此不惜损人不利人的增发想必有难言之隐,毕竟这种不顾市场死活,只顾圈钱的做法是把双刃剑,伤害的是包括自己在内的老股东的股益。如果一定要问为什么?就两个字,还债!
很多人并没有意识到,市场在发生变化,资产高速增值的阶段也许一去不复返了,资本市场已经由不正常向正常回归,产业资本如果还一厢情愿地挑战金融资本,企业如果还以此不能自拔,后果可想而知,但愿海航不会成为德隆第二。