创投股东信心不足 几自然人欲“收编”归真堂

　　沈玮

　　因为对“活熊取胆”的争议，归真堂上市之路波澜不断。

　　“我们8日通过EMS方式已经直接给鼎桥创投（归真堂股东之一）和归真堂的董事长邱总发了函件，表达了我们的收购意向。”2月9日，公益慈善组织“中国SOS求助”创始人白一鹏接受本报记者采访时表示，收购资金来自他个人和数位企业家朋友，目前已经筹措了1.2亿元资金。不过发函前他并未和归真堂方面作过直接沟通。

　　他坦承，这件事达成的可能性较小，推动难度很大。但从事公益事业多年，这样一个兼顾公益与商业的项目，他一定要“尝试一下”。

　　业内人士则表示，在强大的舆论压力和公众声讨下，归真堂能否成功登陆资本市场存在不确定性，而即便能够成功上市，由于其所属的行业依然存在较大的政策性风险，未来经营前景并不乐观。

　　创投股东动摇？

　　白一鹏告诉记者，其实早在去年3月，他与一些企业家朋友就萌生了收购归真堂股权的想法，当时的收购意向是直接与归真堂的大股东沟通的，但对方对此事“很回避”，最终不了了之。他也一度以为归真堂的资本之路就此终结。

　　今年2月1日，证监会公告了一批排队上市企业的名单，归真堂也位列其中，处于“落实反馈意见”阶段，这又重新引发了白一鹏等人收购归真堂的想法，而这次收购股权的交易对象还将鼎桥创投等VC股东包含在其中。

　　据归真堂公司2009年11月发布的接受辅导公告，公司主要股东为邱荣辉（法定代表人）、邱海东、邱丽琼、蔡资团、陈琼芳、胡连荣、江苏澄辉创业投资有限公司和江苏鑫澳创业投资有限公司。其中，邱荣辉和邱海东父子分别是董事长、总经理，二人是归真堂创办人邱淑花的丈夫和儿子。

　　据公开报道，2009年9月底，江苏鼎桥创投受托管理的江苏澄辉创投和江苏鑫澳创投联合几个自然人，合计向归真堂增资7650万元。鼎桥投资董事长孟建生曾公开表示，“将充分发挥公司在生物医药产业的资源优势，协助归真堂建设全国性的营销体系，提升品牌价值，争取在2010年实现创业板上市”。

　　白一鹏告诉记者，这几家投资商都位于江苏，他曾通过当地政府关系，与鼎桥方面做过一些接触，了解其托管的基金中，“至少有一家想全部退出”。原因就在于，归真堂上市所引发的争议太大，社会舆论令投资商也倍感压力。

　　记者登陆江苏鼎桥创投的主页，发现网站的大部分内容都没有

　　正文，只留下简单的公司介绍，大众关心的“投资案例”等栏目内容都是一片空白。

　　“这些以前都是有的，但是归真堂这个事情出来后，他们压力太大，把很多内容都撤了下来。”白一鹏对记者表示。他还透露，去年与归真堂的大股东接触时，他们愿意付出的收购价大概为10到15倍PE，今年的价格“可能还会上升”。同时，收购方坚持要拿到至少33%以上的归真堂股权，以保证自己在企业经营中的话语权。这也意味着，要完成收购，不仅需要创投股东退出，大股东也必须出让部分股权。

　　一位PE界人士接受记者采访时表示，如果归真堂上市有望，创投股东肯定不愿意放弃到手的暴利，但是如果归真堂无缘上市，其股权价格也将重新评估，不可能享受拟上市企业的高溢价。

　　转型势在必行？

　　2月7日，白一鹏所在的基金会紧急召开会议，讨论了收购归真堂股权的提案。

　　“这将是一个兼顾公益与商业的项目。”白一鹏并不讳言，这个想法的背后也有经济利益的考虑，毕竟，归真堂目前的品牌价值已经是众人皆知，如果入股后，帮助其转型成功再谋求上市，这笔投资也不至于“颗粒无收”。

　　他告诉记者，在此次计划出资收购归真堂股权的合作伙伴中，有的拥有海外市场的营销渠道，有的拥有医药领域的市场经验，一旦入股成功，这些股东将帮助归真堂逐步脱离“养熊取胆”行业，以后重回资本市场也不无可能。

　　据了解，这一股权收购邀请将给归真堂及其股东10天的考虑时间，如2月17日仍未收到商谈回复，则视同收购意向未被采纳。

　　白一鹏认为，归真堂转型是势在必行，否则即便此次能顺利上市，今后的发展也是危机四伏。毕竟，其所从事的产业，存在很大的政策风险，将来机构对其的态度也不容乐观，肯定以回避居多。

　　在去年3月的公开信中，白一鹏就指出，黑熊作为国家二级保护动物，省一级掌握着是否允许养殖的决定权。迄今为止，全国已经有二十多个省宣布不允许养熊业存在，但仍有十多个省给予了许可，这十多个省市是世界仅有的活熊取胆仍合法的地区。韩国和越南曾短暂存在过这样的企业，但已被禁止。如今，多位人大代表和政协常委已经提交了呼吁全国废除养熊业和活熊取胆的议案，立法生效只是时间问题。立法通过之时，归真堂将面临公司股票一文不值的风险，股民们可能血本无归。

　　关注此事的人士也指出，归真堂所在的养熊业，其经营环境已经发生了会对其持续盈利能力造成重大不利影响的重大变化。近年来，国家有关部门相继颁布法规，限制活熊取胆业的发展，限制熊胆的使用范围，市场对熊胆粉保健品的需求近年来日益萎缩，消费者将出于动保和环保考量不再购买熊胆制品，导致一些熊胆粉行业企业面临生存困境。