1月当月人民币存款减少8000亿元 金融脱媒对存款影响继续体现

　　万荃

　　记者万荃央行2月10日发布的金融统计数据中，1月末M2同比增长12.4%，比上年末低1.2%；M1同比增长3.1%，比上年末低4.8%；当月人民币贷款增加7381亿元，同比少增2882亿元；与此同时，1月当月人民币存款减少8000亿元，同比多减7800亿元。对于存款大量减少的这种市场变化，业内专家表示，金融脱媒对存款影响继续体现。未来应加快推进利率市场化改革，让利率水平正常体现出资金价格。同时加快多层次资本市场建设，加快金融产品创新，拓展居民投资渠道。

　　数据显示，1月末，本外币存款余额81.96万亿元，同比增长12.6%。1月末，人民币存款余额80.13万亿元，同比增长12.4%，分别比上年末和上年同期低1.1个和5.0个百分点。受春节因素影响，企业存款向个人存款转移较多，企业存款减少2.37万亿元,住户存款增加1.68万亿元;财政性存款增加3518亿元。有市场观点认为，1月份存款减少8000亿元，同比多减7800亿元，主要源于季节性因素影响。观察历史数据，可以看到，自2010年中期起，银行的存款已出现较为明显的季末冲时点、季初回落的现象。具体体现为3、6、9、12月存款增量冲高，1、4、7、10月存款增量明显减少甚至负增长，存款波动性加大。在2010年12月存款出现9449亿元的高增长后，2011年1月份的存款也出现了203亿元的负增长。

　　有市场人士分析，1月份人民币存款下降较多主要由于理财产品导致存款波动加大，金融脱媒对存款影响继续体现。长期存款负利率状况，促使居民储蓄存款从银行转移到其他投资渠道。“在通胀压力下，储蓄存款的吸引力下降了，而购买银行理财产品、贵金属正在成为一些市民寻求资金短期保值与收益的新途径。”某股份制商业银行分支行相关负责人告诉记者。

　　记者在采访中也了解到，过去几年当中，只有2011年出现了1月份存款数额绝对下降的现象，而主要是存款口径调整导致（委托存款采取扣除委托贷款后的余额计，导致存款下降约5000亿元），今年1月份存款大幅下降的现象为历年所罕见。中金公司首席经济学家彭文生认为，1月份存款大幅减少的主要原因有三点：首先，财政存款超预期增加。财政存款增加意味着资金从商业银行回流央行，计入M2的存款相应减少。虽然1月份财政存款的增加具有季节性因素，2008年以来除2009年以外，1月财政存款增加都在3000亿元以上，但是今年1月份在积极财政政策态势下，财政存款仍然大幅增加3518亿元，高于此前市场预期。而去年12月份财政存款大幅减少1.2万亿元，导致M2增速从11月的12.7%反弹至13.6%。相比之下，今年1月份财政存款超预期增加则明显拖累M2增速。其次，新增人民币贷款低于预期，导致派生存款相应下降。与此同时，理财产品发行量较大。今年1月份银行发行理财产品1422款，超过去年同期，仅披露的金额达到5299亿元。考虑到今年1月份的春节错位因素，理财产品的发行款数和金额就更是超过去年同期。

　　业内专家表示，长期来看，金融脱媒和监管要求提高导致的吸存压力增加或将成为未来存款下降的主要原因，长期负利率使得越来越多的存款者选择把资金投向银行的理财产品而不是存款，这就意味着银行资产和负债有越来越大的部分从表内转到了表外。同时，由于针对表外业务的监管远远不如对表内资产的监管完善和严格，银行同样有动力积极地把资产和负债表外化，大力推行银行理财产品。

　　中国社会科学院副院长李扬曾表示，随着金融改革发展的逐渐深入，资本市场得到大力发展，中国越来越多的脱媒现象正逐渐显现。最明显的一点就是2006年以来，居民存款增长率和绝对额都随着资本市场的复苏呈下降趋势。通过调整货币政策控制信贷闸门从而控制投资的实施难度将加大。他警示，对于金融中介机构的银行而言，脱媒给其带来的影响更大。银行的资金来源日趋紧张，流动性风险也在加大。

　　另有专家建议，目前“利率双轨制”是造成金融脱媒的根源。目前管制利率偏离（低于）均衡利率的现象导致了对于信贷资源的供不应求。因而解决金融脱媒的根本途径在于深化金融改革和加快金融开放。首先，要推进利率市场化改革，采用价格型的货币政策工具以提高宏观调控的效果，放开银行存款利率上限，消除存款负利率以防止银行存款的进一步流失；其次，要进一步培育服务中小企业的银行等中小金融机构，降低准入“门槛”促进竞争，使银行贷款成为中小企业外部融资的主要渠道；最后，要大力发展股票、债券、基金等直接融资工具，拓展投资渠道，规范市场行为，强化证券市场在资源配置中的功能，加快金融产品创新，拓展居民投资渠道。