高送转何时休

　　胡润峰

　　A股委实是一个神奇的地方，就连老股民也常有意想不到之感。昨天情人节，位居涨幅榜前列的，是一些号称情人节概念股，坊间戏称“住房率激增的东方宾馆涨停，洗床单概念的广州浪奇涨停……”

　　情人节概念只是昙花一现的搞笑，另一个长盛不衰的概念：高送转，其吸引力和迷惑性就大多了。

　　所谓高送转，是指大比例送红股和以资本公积金转增股本，业内一般把每10股送转若干股简称为10送N。早年间，10送5以上均被视为高送转，10送10还是少数。自从创业板开闸以来，中小盘股票数量激增，10送10几乎成为标配，10送15也不鲜见了。

　　无论是送还是转，本质上都是股东权益从左口袋掏出来，装进右口袋；或者相当于把百元钞票换成了两张50元钞票，流通性略好了一些，仅此而已。实在不值得大加追捧，更不应为此付出溢价。

　　这个近似于“朝三暮四”的数字游戏，在A股偏偏大有市场。每到第四季度，寻找高送转概念提前布局就成为必修课。及至高送转方案公布后，先来一波“抢权”行情；一俟高送转实施，又有一波“填权”行情可炒。如此多的噱头，难怪众多炒家趋之若鹜。

　　对高送转概念的炒作，部分可归因于A股的tenbagger（十倍股）神话。从万科到苏宁电器，都是股本从小扩张到大的典范。因此，许多投资者在寻找未来的tenbagger时，常常把股本大小作为重要参考指标。

　　但推原论始，股本扩张只是tenbagger的表象，公司业绩、规模的扩张才是根本。没有每股业绩的增长，股本扩张的游戏是玩不下去的。近三年来多次高送转的中小盘股票为数不少，但第二家苏宁电器又在哪里呢？

　　这个游戏的隐忧还在于，绩差股盲目高送转，只会加速向仙股靠拢。在证监会推出的退市新政中，创业板公司股票出现连续20个交易日每日收盘价均低于每股面值（即每股1元）的，其股票将终止上市。

　　资本市场上所有的故事，背后都暗藏着某个利益分配格局。高送转概念的实质，是一部分先知先觉者提前布局、借利好公布后拉升出货给后知后觉者的游戏。散户没有火中取栗的身手，最好别参与这一击鼓传花的博傻。

　　游戏之所以玩得下去，也跟A股投资者以散户为主有关。在欧美资本市场，投资者对现金分红的重视程度比对高送转的数字游戏要高得多。除了投资理念更为成熟，也是因为机构投资者不太在意股价高低造成的投资门槛。巴菲特的伯克希尔·哈撒韦从不拆分股本，股价高达数万美元，放在A股，能买1手的投资者寥寥无几。

　　每到年报期间，只要看到仍有那么多高送转方案受追捧，就知道这个市场还不成熟。A股高送转的数字游戏，何时可休？