股权分散的治理难题

　　段铸

　　深国商作为深圳第四批股改上市公司，很早就变身全流通股。也正是如此，深国商自2006年以来，历经磨难。

　　查阅资料，马来西亚和昌父子作为深国商曾经的大股东，扮演了太长时间的“甩手掌柜”，而深国商长久以来极其分散的股权结构和被寄予厚望的晶岛项目则让太多人虎视眈眈。

　　2008年10月份，同在深圳、同为百货业态的“茂业系”旗下茂业商厦及一致行动人大华投资突然举牌深国商，此举引来深国商管理层的强烈抗议。随后，深国商管理层炮制“毒丸计划”。此计划失败后，引入“白衣骑士”百利亚太投资。

　　自此，深国商第一大股东位置开始了频繁变更。最终，皇庭地产以13.7%的股权比例控股深国商。同时，获得了晶岛项目控制公司深圳融发公司40%股权，其余60%由深国商直接控股。

　　“都是坐车的，反而没有人拉车，”曹剑如此评述大股东的频繁更迭，“股改时，大家都认为进入全流通，对于上市公司的治理、经营、决策会有很大帮助，因为股民真正意义上成了主人，但对深国商来说，似乎并非如此。”

　　曹剑介绍，在皇庭之前，没有一个大股东能够给予深国商真正意义上的帮助，从而错失了深国商转型的大好时机。

　　1992年小平同志南下时，称赞“深圳三天一层楼”的名言就出自于深圳国贸大厦，而与之相对的就是深国商大厦，至今20年，商业百货业态早已从最初的百货、商场、购物中心，变成了如今的城市购物综合体。

　　“决策变得缓慢了，管理层因为缺乏更有效的激励机制而变得没有动力，深国商的转型之难在此次的股东大会上表露无遗。”曹剑说。