财经评论 实现社保基金保值增值成共识确保安全是前提

　　胡萍

　　记者胡萍人力资源和社会保障部副部长胡晓义日前表示，社保基金将以组合方式投资保值，但是究竟何时能入市暂无时间表。此表态与今年1月份该部新闻发言人尹成基的说法如出一辙，尹成基当时称，人社部将在确保基金安全的前提下，会同其他相关部门研究实现养老基金保值增值的具体办法。分析人士认为，人社部有关负责人的讲话与过往内容相似，但传递出的信息较为乐观，即寻找社保基金保值增值的渠道已经成为共识，养老金暂不入市并不意味着永不入市，只是需要时间以及需要有关部门协调行动。

　　根据相关解释，主要由单位和个人缴费形成的社会保险基金是社保基金最重要的一部分，包括基本养老、失业、基本医疗、工伤和生育保险基金等，该五项社会保险基金总收入在2011年达到2.37万亿元，比上年增长25.9%。然而，好看的账面收入与CPI增速相比却有些相形见绌，社会保险基金跑不赢CPI，百姓俗称的“养老钱”正面临缩水。另据《2011中国社会保障改革与发展报告》显示，2010年，企业部门基本养老保险当期征缴收入收不抵支的省份有15个，缺口达679亿元，养老金制度潜在的财务风险已经出现显性化的苗头；而且目前我国地方社保基金投资运营渠道单一，增加了贬值的可能性，从长远来看，基金的增值能力和支付能力也令人担忧。为此，实现社保投资保值增值必须拿出具体可行的操作办法。

　　这个具体可行的路径选择被胡晓义称做将是“一个很复杂、很全面的研究过程”，对于投资保值的政策选择，人社部确定为“综合性的组合的投资保值方式，而不会是单渠道的狭窄的投资保值方式”。

　　这一点得到部分业内人士和专家的肯定。英大证券研究所所长李大霄表示，现在需要转到重视社保基金的投资回报上来，考虑开辟一些新的投资运营渠道。

　　在五项社会保险中，养老保险在制度设计上是统账结合的制度，是部分积累制，且养老保险关系到长期支付，有资金的长期平衡问题，其保值增值问题更为突出。中国社科院世界社保研究中心主任郑秉文表示，全国社保基金理事会公布的10年平均收益率为9.17％，如果以此为参照，剔除基本社保五险基金2％的名义收益率之后，养老保险基金的利息损失高达6000亿~7000亿元，相当于抵消了同期财政对养老保险制度的所有补贴。因此，社保基金投资应进行多元化的改革。

　　需要注意的是，社保基金是关系民生的大事，除了保值增值，其安全性也是社保基金管理中最重要的部分。探寻社保基金投资的多种渠道首要前提是保证社保基金投资渠道的安全性，人社部确立的“组合方式投资保值”或是出于通过多种机制策略以降低风险的考量。

　　那么，如何掌控保值增值和确保安全之间的平衡？郑秉文建议设立新的机构来运营地方社保资金。他表示，这个新成立的机构和全国社保基金理事会运作模式、投资范围将类似。从某种意义上说，将形成两者之间的竞争态势。作为地方社保基金的受托人，新机构将会自营一部分资金，更多的像权益类资产投资交由其他专业机构运营。他还建议在社保基金管理体制的统筹层次上，建立全国统筹的社保基金管理体制，以期改变部分省份养老金收不抵支的局面。

　　对于社会保险基金究竟何时能入市，人社部此次并未给出准确时间表。

　　事实上，五项社会保险基金中累计结余占总额2/3强的养老保险基金是否入市的讨论由来已久。入市暂无时间表这一表态与证监会主席郭树清和全国社保基金理事会理事长戴相龙连续呼吁入市传递的信号似乎刚好相反，就连市场各方对该问题的解读都存在较大分歧。李大霄就认为，暂不入市并不意味着永不入市，只是需要时间，需要各个部委之间协调行动。但是，有专家表示入市阻力将来自地方，地方政府出于利益考虑不会轻易将上千亿元资金交由社保基金理事会管理。

　　郑秉文属于社保基金入市的倡导和积极推动者。他表示，目前社保五险基金的投资渠道只有存银行和买国债，几乎是世界上收益率最低的，因此对社会保险基金进行资本化增值运作是非常必要的。但他同时强调社保基金投资的多元化方向并不单指进入股市，“全国社保基金理事会投资股市的比例最高为40%，基本养老保险基金的投资比例应在30%以下，剩下70%可以持有政府债券、企业债券，进行股权投资、实业投资、绿色投资、低碳投资等”。

　　值得注意的是，人社部负责人虽明确强调“基金投资运营，在国家规范办法出台前，只能存放在指定银行或购买国债，任何地方、部门和个人都不能用于其他形式的投资”，但是，并没有否认将按照国务院的部署，会同财政部等有关部门，在确保基金安全的前提下，研究实现养老基金保值增值的具体办法。分析人士由此认为，对于入市与否的讨论结果最终指向是程序的合法性，而不是原则问题，接下来或重点关注《社会保险基金投资管理条例》将如何修改。