水皮杂谈：龙头能够抬多高

　　 “二月二，龙抬头，大家小户使耕牛。”

　　 中国这个社会，五千年来一直就是个农耕社会，节气对于农业而言非常重要，二月初二，阳气回升，大地解冻，春耕将始，不光农户备耕忙，就是三皇五帝也不失时机抓紧作个秀，耕个地，因此龙抬头也就演变成了“龙头节”，祈雨迎春也就成了习俗。

　　 巧的事情就是这么多，作为中国社会的组成部分，中国的股市这么多年一直也就是看天吃饭的营生，股民和农民并没有什么本质上的差异，恰恰今年又是龙年，恰恰又是在二月二的日子上，上证指数居然越上了2400点的点位，那么，这个龙头算是抬起来了么？

　　 争议还是相当大的。

　　 即便是此轮牛市的坚定唱多者英大证券研究所的所长李大霄也为所谓真正的牛市描绘了八大前提理由。

　　 之一是监管理念变化促使改善公司治理及股东文化；

　　 之二偏向融资者的根本利益问题得到触及；

　　 之三市场估值到了历史低点；

　　 之四得到政策支持；

　　 之五渐成产业资本内生性稳定力量；

　　 之六供求关系已经发生变化；

　　 之七长期资本入市的步伐加快；

　　 之八经济高速增长推动市场向好。

　　 大霄只在微博(http://weibo.com)公开征求大家的意见，水皮则认为八条中间充其量只有4条半是成立的，四条分别是之三之四之五之七，而半条就是之一。之二之六之八目前看来均遥不可及，甚至还有恶化的可能性比如经济高速增长。

　　 值得指出的是第一条监管理念的转变以及由此产生的公司治理和股东文化的确立。中国股市和欧美市场最大的区别在于成熟市场是建立在资本主义自由竞争市场基础上，而中国股市却是建立在社会主义市场经济这么一个管制基础上的；成熟市场上市公司的主体是股东，而中国市场尤其是主板上市公司基本是国有或国有控股的政府；成熟市场，监管者就是裁判员，被监管者就是运动员，相互独立，互不依属，而中国则不一样，IPO的过程就是一个生产的过程又是一个监管的过程，甚至被监管者的行政级别要比监管者还要高还要硬，官商不分的体制在股市得到集中体现。第一次股改之所以像伟哥行情，就是因为全流通只是一种表面形态和成熟市场接轨了，但是本质上并没有实质性的变化，圈钱市的特征不但没有削弱，反而在半瓶子醋的所谓市场化取向改革中被放大到了无以复加的地步，因此，才有现在二次股改的呼吁。需要提醒大家的是，呼吁归呼吁，期望值不可太高，经济体制的纠结背后实际上是政治体制改革的滞后，股市只是一个侧面，所以对二次股改的期望也要和政治体制改革演进的节奏相契合，否则只会带来失望。这才是水皮在上期杂谈中提及的“兔子”，一只最大最肥真正能给投资者带来未来的兔子。相当部分的投资者以为水皮文中的兔子是存款保证金下调释放的货币政策转向的信号，其实不然，降存是必然的，已成趋势，问题在于央行的时机把握已成马后炮，效应自然大打折扣，而从目前贷款递减的趋势看，对冲效应并不明显，如果考虑到存款的下降以及由存贷比而产生的预期贷款，结论更不乐观。

　　 既然有支持牛市的声音，就有反对牛市的声音，网名“后知后觉的股市直播”针对大霄的八条，提出自己的八条反对理由。

　　 之一是欧债危机给2012年留下的不确定性；

　　 之二房地产下跌30%以上给银行带来坏账；

　　 之三上方套牢盘严重，必须暴跌让散户绝望；

　　 之四国际板对大盘影响；

　　 之五IPO抽血不断；

　　 之六多数股评唱多就是害散户；

　　 之七黑天鹅事件的出现难以预料；

　　 之八中东冲突预期升温。

　　 在这八条中间，成立的有三条半，三条分别是之三之四之五，半条则是之一，欧债危机是个有预期的隐患，但决定性的因素是美国经济，美国经济复苏相当确定，道琼斯指数创出2008年以来新高不是无缘无故的。其他的四条在水皮看来或不成立，或无关紧要。

　　 比较而言，牛八条中的积极因素居多，但是能牛到什么程度，还要看二次股改的进程。走一步看一步吧。