提前布局白银期货 交易所暗战贵金属市场

　　何瑫

　　 两大交易所围绕贵金属交易的明争暗战正在上演。

　　 3月1日，上海期货交易所与上海黄金交易所同时下调黄金交易费用。然而，黄金交易或非两家交易所此番竞争的焦点。

　　 “上期所下调保证金主要效果是降低大型机构客户的持仓成本，提高持仓量，对提振市场活跃度作用不大。而金交所下调手续费幅度不大，效果也较为有限。”中粮期货高级分析师姜波认为，两家交易所近期举动的主要目的是巩固现有客户，为即将推出的白银期货提前布局。

　　 多位受访期货业人士表示，白银期货近期推出已无悬念，更有可能成为今年推出的第一个期货新品种。“4月份正式推出的可能性非常大，3月份推出也不是没可能。” 银河期货研究中心总经理助理屈晓宁称。

　　 明争暗战已露端倪

　　 根据上期所新规，16万手以内的上海黄金期货交易，保证金比例统一降至7％。而此前，7%的交易保证金比例对应的持仓总量为8万手以下。修订后，其他三档保证金对应的持仓量水平也较此前翻倍。

　　 此外，黄金期货合约上市运行不同阶段的交易保证金收取标准，由原来的6个梯度调整为4个梯度，最高保证金征收比例也由40%降为20%。

　　 而在上海黄金交易所方面，自3月1日起，黄金品种Au(T+D)手续费率从0.03%降至0.025%；黄金现货品种手续费率从0.045%降至0.04%；白银品种手续费率从0.03%降至0.025%；铂金品种手续费率从0.05%降至0.045%。

　　 在市场分析人士看来，两家交易所同时下调交易费用，或许并非巧合，而是彼此间的竞争之举。

　　 以黄金期货和黄金T+D为例，两家交易所各有优势和不足。与金交所黄金T+D相比，上期所黄金期货保证金比例和交易手续费均低于后者，劣势则是没有夜盘交易。

　　 实际上，两家交易所围绕贵金属交易的明争暗战，在此番下调交易费用前已然展开。

　　 2月7日，金交所已对白银Ag(T+D)合约延期补偿费率进行下调，自2012年2月20日起，将白银Ag(T+D)合约的延期补偿费率由万分之三调整为万分之二。

　　 据记者了解，上期所年初曾就黄金期货及即将推出的白银期货开设夜盘向多家期货公司征求意见，但反馈并不积极。“根据目前情况，夜盘交易客户数量会相当有限，但是各方面服务和白天要一样，成本和收益不成正比，短期内很难推出。” 屈晓宁说。

　　 白银期货提振期市

　　 “过去一年多期货市场相对比较低迷，推出白银期货相当于给沉寂许久的市场打上一针兴奋剂。”一位期货公司高管如是看待白银期货的“角色”。

　　 中国期货业协会公布的数据显示，2011年，全国期货市场累计成交量10.54亿手，累计成交额137.51万亿元，同比分别下降32.72%和11.03%。

　　 有业内人士认为，市场交易活跃度不高，一方面是“大合约”所致。出于抑制投机的考虑，2011年，上期所、大商所、郑交所先后推出的铅期货、焦炭期货、甲醇期货，均采用“大合约”。然而其在抑制过度投机的同时，也影响了交易活跃度。

　　 另一个原因则是交易所提高交易手续费。2010年11月，上期所、郑交所和大商所同时发布调整手续费的通知，其中上期所将所有品种由单边收取改为双边收取，郑商所和大商所则暂停相关品种减半收取的优惠措施。

　　 “手续费一翻倍，很多炒家马上离场了，市场便冷了下来。例如螺纹钢，成交量曾一度少了70%，去年有一段时间成交量一天只有十几万手。”东吴期货有色金属分析师陈思怡说。

　　 在市场交易较为低迷之际，白银期货此时推出，可谓正逢其时。

　　 姜波认为，白银现货商亟须通过白银期货进行套期保值，此外铜锌生产商在期货市场的套期保值参与度高，操作熟练。预计也将会在白银生产环节上进行套期保值操作。而对于投机者而言，现货白银价格波动较大，操作空间也很充足。“预计上市后在短时间内会达到日均5亿人民币左右的成交量。”

　　 “只要合约规模比较合理，白银期货的交易活跃度应该不会差，将对白银T+D构成强势挑战。”在前述期货公司高管看来，围绕贵金属交易展开的资金争夺战，才刚刚拉开序幕。