A股风险来自结构转型

　　交银施罗德屈乐伟：

　　A股今年上演“龙抬头”，沪指近日成功突破2400点大关并成功站上牛熊分界线，开始上演“春天的故事”。

　　据Wind数据统计，截至2月24日，沪指年内累计上涨10.92%；23个申万一级行业指数里，13个行业指数涨幅超过10%。受市场普涨影响，公募基金也开始迅速收复失地，其中交银施罗德基金旗下以交银深证300价值ETF为代表的众多产品表现抢眼。

　　Wind数据显示，截至2月24日，交银深证300价值ETF今年以来取得14.18%的高回报，在121只被动指数型基金中高居第7位，其联接基金交银价值同期也有近13%的回报率。

　　对于2012年，交银价值基金掌舵人屈乐伟预计仍然会是复杂的一年，战略机会和结构性风险或将同在。他表示，2011年，在全球经济增速放缓、国内通胀不断加剧、货币政策日益趋紧、IPO持续不断、人民币升值压力加大等因素影响下，A股股指屡创新低。四季度，虽然在货币政策放松预期及降低银行存款准备金率等利好的刺激下，市场有一轮小反弹，但由于政策的力度明显弱于预期，其后市场的下跌幅度大大超出了多数人的预期及承受能力，A股最终以恐慌性的下跌方式收官。2011年上证综指创出两年来的新低，整体跌幅超过20%，成为全球市场跌幅最大的股市之一。

　　他认为，对于2012年而言，战略机会主要体现在目前A股的估值水平已较低，并且影响2011年A股市场的利空正在逐渐减弱。国外方面，美国经济总体开始转好，欧债危机或许会在2012年3月份缓解，市场做空动力逐渐释放，有利于市场整体企稳走强。

　　从国内经济基本面来看，随着CPI形成拐点后持续回落，通胀压力减轻，经济增速回落但软着陆的可能性较大，未来有望筑底走稳步入新的上升周期。结构性风险主要由产业转型主导，不仅会使不同产业间上市公司表现分化，还可能导致诸如大小盘等风格间的转化。激进的投资者或可追逐市场热点，而力求降低个股风险的投资者可考虑配置指数型基金。