汇率变化新态势对金融市场发展提出新要求

　　我国已建立市场化的人民币汇率形成机制，并加快开放资本项目步伐的现实情况，客观上要求加快发展外汇市场、推动汇率风险管理工具创新，通过市场手段为企业和居民提供更多的外汇风险管理工具

　　汇率代表着货币的“价格”。在人民币汇率日益接近均衡且弹性增加的背景下，手中货币“价格”的变化会给人民群众生活、企业经营以及国家经济社会发展带来什么样的影响呢？

　　曾一度保持小步快跑的人民币升值态势在2011年发生了变化。在总体走势保持升值的背景下，人民币汇率也曾出现过连续数个交易日触及交易区间下限的走势，双向浮动的特征明显加强。目前，外汇市场即期人民币兑美元汇率是由持有外汇业务经营许可的金融机构，在外汇交易中心每日公布中间价上下浮动千分之五的区间内形成。

　　在人民币汇率形成机制已逐渐市场化的过程中，双向浮动意味着经济增长、通货膨胀、利率、国际收支、外汇储备、财政赤字、市场预期乃至投机活动等等都有可能随时对人民币汇率波动产生影响。事实上，2011年12月人民币汇率短暂的疲软，主要影响因素就在于欧债危机引发全球金融市场动荡，国际资本选择美元和美元标的资产的避险动机。而2012年2月10日人民币汇率再创新高，则缘于全球央行纷纷采取宽松的货币政策和当日公布的我国1月贸易顺差数据大幅增加两个因素。

　　在不确定的市场因素对汇率影响越发明显的情况下，任何单一方向的资产处置方法对资产持有人都将产生风险。

　　在我国对外开放持续推进的背景下，汇率的变动对经济的影响十分明显，而且会涉及经济生活的方方面面，其中最直接的是对进出口贸易的影响。在人民币汇率升值的情况下，我国生产的出口产品和对外提供的劳务价格会升高，同时使得外国的产品和劳务价格下降，这种一升一降的后果往往是进口增加，出口减少。

　　就具体的行业来看，不同的行业、企业在汇率变化过程中受到的影响并不相同，一些进口设备、原料支出比较大的行业和企业，在人民币升值过程中将受益，比如造纸业、航空业等，而一些产品出口占比较大的行业和企业将受到不利影响，比如纺织业。

　　我国已建立起市场化的人民币汇率形成机制，并加快开放资本项目步伐的现实情况，客观上要求加快发展外汇市场、推动汇率风险管理工具创新，通过市场手段为企业和居民提供更多的外汇风险管理工具。

　　在我国金融体系改革不断深化、对外开放程度不断增加的情况下，竞争机制和市场机制的引入将极大提升金融体系运行效率，但相应会提高整个金融体系运行的风险。特别是对人民币汇率而言，形成机制的市场化改革与资本项目可兑换步伐的加快，将进一步增加国际资本流动对人民币汇率的影响，增加人民币汇率在非常状况下遭受冲击的可能性；而人民币汇率的双向波动，则意味着资本流动将会愈发频繁。

　　在这种情况下，金融市场的重要性进一步凸显。如何管理汇率波动短期冲击带来的风险，取决于金融市场的发展，特别是可选择的市场工具种类。

　　具体而言，我们需要进一步扩大金融市场的规模、鼓励适度的金融创新，从工具创新、产品创新的角度推出风险对冲工具；从服务的角度完善金融市场基础设施建设，特别是经济领域各种信息的传递和披露，进一步完善信用评级体系和风险预警等配套制度，建立符合国情、满足国内需要的主权评级机构。

　　从汇率形成机制改革的阶段性看，在人民币汇率市场化形成机制已经发挥作用、汇率弹性增加明显的背景下，大幅拓展金融市场“蓄水池”的宽度和深度，遵循市场发展规律推动外汇、人民币、债券及相关衍生品市场，不但能帮助企业管理汇率风险，还能使金融市场在应对大规模资本流动时更加自如，进而为实体经济发展营造坚实良好的金融环境。