人民币十年将成国际储备货币 需体现国家核心利益

　　本报记者 胡金华 上海报道

　　 在2010年，中国的经济总量已经超越日本成为全球第二大经济体，然而，人民币却是全球六大经济体中唯一不被用来作为国际储备资产的货币。本报了解到，尽管从2009年以来中国一直在不遗余力地推动人民币的国际化，但人们日益关注的问题则是，人民币的国际地位最终能否赶上中国经济在国际上的地位。

　　 “在美国实际上有两种观点，一种观点认为人民币将统霸世界，另一种观点是中国资本帐户的开放程度超过国内改革，将会给中国带来巨大的风险。我认为实际上中国已经获得了巨大的进展，人民币在接下来的10年将会成为一个储备货币，但中国还未达到这样一种状态，那就是可以挑战美元的霸主地位。”在2月18日由上海交通大学高级金融学院主办的第三届金融论坛上，来自美国康奈尔大学贸易政策资深教授、前IMF研究部金融研究处负责人普拉萨德演讲时如是表述。

　　 这似乎给人民币成为国际储备货币提出了一个时间表，也符合上海在十年后将成为与中国经济地位相适应的国际金融中心的目标，然而在乐观声音的背后，也有来自国内冷静谨慎的声音，同样在当日的论坛上，上海交大安泰经济与管理学院教授潘英丽就表示，人民币国际化要有一个重要的前提条件，就是需要培育和强化海外的商业存在，也就是中国企业和金融机构必须在国际经济和金融交易当中逐渐取得主导性的地位。

　　IMF更需要中国

　　 人民币能否成为IMF特别提款权的一部分是人民币能否成为储备货币的关键一步，这是此次论坛讨论的焦点。在普拉萨德看来，人民币国际化对于中国及全球经济的意义首先是其能否成为IMF特别提款权的一部分，尽管特别提款权对于人民币而言仅仅是在IMF层面，但中国官员对这一步骤的进行是相当有智慧的，中国在考虑自己的发展，现在是不是一个合理的时机，更为现实的情况是，在接下来五年左右的时间中人民币会成为特别提款权的一部分。

　　 “其实IMF更需要中国，国际社会感觉IMF没有能力影响中国的一些政策，他们也希望中国更买IMF的帐，如果人民币可以成为特别提款权的一部分，中国这边就会更多地根据美国那边的投资者，或者官员宣称的按照规则做事。但中国会按照自己的节奏和人民币国际化及在海外使用的情况来考量。”普拉萨德指出。

　　 而在上海高级金融学院执行院长张春看来，以美元为中心的国际货币体系不能再满足全球经济发展和价格稳定的需求，SDR成为全功能的超主权货币也不太现实，但是SDR有可能成为一个稳定的国际货币体系的货币基准，在2016年，人民币加入SDR将会使得人民币在进一步成为储备货币的进程中完成关键一步。

　　 “美元长期以来就是一个国际的货币基准，在美元之前黄金也是一个货币基准，好的货币基准既能帮助经济增长，又能保证价格稳定。金本位的货币基准可以保证价格稳定，但对帮助经济增长可能不够；美元成为国际货币体系基准，它能达到这两个目的，因为之前美国经济发展一直很强劲，但美元现在这两个作用起得都不好。首先它已经不能代表全球经济的增长了，还有它的价格稳定在最近几年也出现了问题，而目前SDR就是4种货币，美元、欧元、日元和英镑混在一起，但这4种货币在SDR中还是缺乏代表性，因为这4种货币他们代表的国家目前在经济上都遇到了问题，所以现在有一个调整的方案，调整方案是说要把金砖四国放进去，这样可以放到SDR里面，改善SDR全球经济代表性，增强SDR的稳定性。所以我们去年做了一个方案，SDR是每5年调整一次，去年年初应该是一次调整，当时有人提出要把人民币加进去，但可能大家还未达成共识。下一次调整应该是2016年年初，所以还有4年。”张春在2月18日金融论坛演讲中指出。

　　人民币要体现国家核心利益

　　 作为一个主权国家的货币，人民币的国际化到底有何衡量标准，在上海交大安泰经济与管理学院教授潘英丽看来，人民币国际化首先要体现的是国家的核心利益，对于管理层来说，人民币国际化对中国到底有什么好处？其次国际化的条件是否已经成熟？人民币国际化成功推进的标志是什么？还有，当前不稳定的国际环境是否适合推进人民币国际化？

　　 “人民币国际化国家的核心利益就是避免发展过程中的原罪。在国际经济活动中，国际商品交易，国际金融交易都是用非本币计价的，所以在东南亚金融危机中，亚洲国家的债务美元化，后来导致巨大的伤害，在本世纪由于美元的贬值，亚洲国家积累的外汇资产，或者说美元资产又遭受了巨大的损失。这是中国和发展中国家面临的普遍问题。但是小国家的货币它不可能国际化，所以小国家要摆脱原罪，除了发展本土的金融市场外，还要对国际汇率进行有效地管理。相比较，中国在2020年前后就有可能成为全世界第一大经济体，所以我们的货币完全有条件成为一个国际货币，从而我们可以一劳永逸地避免在全球化过程中的大部分汇率风险。这就是我们的核心利益。”潘英丽指出。

　　 而对于人民币国际化推进成功的标志，潘英丽的分析是海外的商品和资产交易过程中用人民币计价，而计价功能的发挥，是需要培育和强化海外的商业存在，也就是中国的企业，中国的金融机构必须在国际经济和金融的交易当中逐渐取得主导性的地位。如果没有这个海外的商业存在，那么人民币不可能在全球的实体经济发展当中扎根。人民币大量投放海外可能就被那些对冲基金掌握，甚至变成他们冲击国内市场的炮弹。

　　短期面临调整压力 中小盘个股分化

　　本报记者 路晓丹 杨卓卿 北京、深圳报道

　　基金 经济呈趋稳迹象中小盘个股分化

　　上投摩根中国优势基金经理 杨安乐：

　　（截至3月1日，该基金近1个月复权单位净值增长率在136只偏股混合型基金中排名第三）

　　 随着货币紧缩措施的延续以及房地产调控的进行，预计越来越多城市的房价开始步入下跌通道。而社会保障房的全面开工，也意味着多层次房地产保障体系的逐步建立，从而促使房地产调控取得实质性的成果。随着通胀压力明显减小，更进一步的宏观调控措施可能也不再出台。而此时，大型蓝筹公司估值已经处于或低于金融危机时的水平，真正关心这类资产长期价值的产业资本力量也在逐步介入，因此这些板块有可能逐步企稳走好。

　　农银汇理策略价值基金经理 程涛：

　　（截至3月1日，该基金近1个月复权单位净值增长率在294只普通股票型基金中排名第八）

　　 短期内，国内经济面和资金面还不支持股市反转，但相对环境比去年有所改善，因此市场机会日益趋多，其中中小盘个股则会更为分化。从1月份国家统计局公布的2011年各类宏观经济增长数据来看，尽管去年四季度经济增速继续回落，但增速是略超预期的，说明中国经济的韧性较强，虽然经济仍处在下滑通道，但已有趋稳的迹象。近期A股市场的温和反弹可以说是市场对流动性改善预期和经济趋稳的综合反应，带有超跌反弹的特征。中小盘个股去年已经历了较长时间和较大幅度的调整，部分优质个股的投资价值已经凸显。我们相信，在中国经济转型阶段，那些有能力抓住机遇并大力扩张的中小公司，将是未来经济的重要增长引擎。

　　富国天惠精选成长基金经理 朱少醒：

　　（截至3月1日，该基金近1个月复权单位净值增长率在136只偏股混合型基金中排名第八）

　　 目前的市场，已经部分反映了经济增速短期放缓的风险，估值的相对吸引力也已得到显著提升和投资者的确认。预计未来市场的波动性依然会维持在较高的水平，风格轮换带来的投资机会将更难把握，这客观上要求我们看得比市场再远一些。我们会把更多的精力集中在个股选择上面。那些具有良好“企业基因”，公司治理结构完善、管理层优秀的企业，有更大的概率能在未来几年都获得高质量的增长。

　　券商 市场整体上或将平淡房地产压力依然较大

　　国金证券策略分析师 徐炜：

　　 对3月的市场，我们判断短期内会有所休整，但看得更长一点的话，强调市场仍然处于机会大于风险的阶段。

　　 着眼于对未来的判断，我们会更强调经济运行的逻辑，而非短期的现实情况，尤其是当前的这种经济周期之下。我们判断：第一，周期延续，目前尚未看到制约因素；第二，政策基调上维稳，侧重实在帮扶；第三，在流动性缓和之后，经济触底会展开自发性复苏； 第四，周期力度不会特别强，有别于4 万亿投资，政策力度上较为稳健。所以，在股市的基调上我们还是强调机会大于风险。

　　湘财证券策略分析师 朱礼旭：

　　 我们对3月份的市场相对谨慎，短期内面临调整压力，市场整体上或将表现为平淡无奇。从投资机会的角度，我们建议重点关注保险、银行、交通运输、电力、供水供气、核电、军工等行业的投资机会。

　　 从2月份的市场来看，几乎所有的个股和板块都实现了上涨，其中小盘股的表现尤为出色，创业板和中小板跑赢沪深300指数5个百分点左右。而从房地产政策来看，政策微调空间有限，经济去库存压力依然较大。一方面，房地产微调力度有限，以价换量将是主要发展趋势，但难以对房地产开工形成较大的促进；另一方面，房地产加快去库存及工业整体库存较高，使得不足以提振整体景气。

　　西南证券首席策略分析师 张刚：

　　 在累积一定涨幅之后，目前的现象和2011年一季度的破位大概是相似的，对依靠权重股拉升指数要高度小心。2011年一季度实际上创业板率先见顶，中小板是在3月份见顶，上证指数比那两个指数走得强，实际上就是依靠权重股，4月份往上形成一个假突破而已。当时的成交量和目前的成交是比较相似的。银行股谈不上护盘，不护盘市场往上的空间不大。

　　 我认为如果日均2000亿元以上的成交量能坚持，现在差不多过了1周了，再坚持二三周，这个基本上就结束了。