城投债艰难复苏国开证券变身承销黑马

　　董云峰

　　近期城投债一级市场继续回暖，延续了去年末以来的复苏态势。在当前信用风险被广泛警惕之际，与二级市场收益率居高不下相对应的是，新发城投债票面利率依然僵持在8%以上。

　　值得注意的是，在城投债承销领域，国家开发银行（下称“国开行”）旗下国开证券今年以来突然爆发，其所承销的城投债只数占比达到1/3，中信建投证券、平安证券表现不俗，传统的承销大户华林证券则业绩惨淡。

　　发行利率仍难“破八”

　　据本报记者粗略统计，今年以来，银行间市场总共迎来了23只新发城投债，累计规模330.5亿元。按照发改委的最新要求，发行人均承诺从第3年或第5年末起按年分期偿还本金。

　　在期限上，这些新发城投债大多为5～8年期，7年期品种依然占据主流。单就7年期品种而言，票面利率基本都在8%以上，其中，乌鲁木齐经济技术开发区发行的“12乌经开债”利率最高，达到8.58%；九江城投发行的20亿元债券利率也达到了8.49%。

　　仅有两只债券例外：一只是被大公国际资信评估有限公司授予AAA评级的“12青岛城投债”，其发行利率仅为6.89%；另一只是由安徽省皖北煤电集团提供连带责任担保的“12宿建投债”，发行利率为7.45%。

　　无论如何，城投债一级市场仍在艰难的复苏当中。进入2012年，在信用事件的冲击下，投资者对信用风险的担忧持续上升，以城投债为代表的中低评级债券再遭打压。不过，2月份以来，银监会与发改委作出积极表态，一定程度上提振了市场信心。

　　在近期召开的地方政府融资平台贷款风险监管工作会议上，银监会明确遵循“政策不变、深化整改、审慎退出、重在增信”的原则，为解决地方债务问题提供了更多的弹性；与此同时，发改委亦于2月中旬召开了企业债券兑付（回售）约谈（座谈）会，提出了“兑付困难提前报告”等四项要求，旨在督促企业债到期按时兑付。

　　国开证券强势崛起

　　在城投债一级市场上，此前并不惹眼的国开证券突然爆发，成为无可辩驳的“黑马”。根据中国债券信息网披露的资料，2012年以来共有8只城投债由国开证券担任主承销商（包括联席主承销商和副主承销商），占据全部城投债只数的逾1/3。

　　多位交易员向记者指出：“国开揽下的城投债项目可谓源源不断，不是主承就是联主，不过企业资质都还不错。”

　　“许多地方城投企业很早就与国开行建立了合作，作为国开行旗下的投资银行平台，国开证券拥有其他券商无可比拟的天然优势。”一位债券从业人士表示。

　　据Wind资讯统计，在整个企业债承销领域，截至3月11日，国开证券今年的承销项目与联席保荐项目均高达13个，累计募集资金127亿元，上述指标均位列榜首，并且相当于排名第二、第三的宏源证券与平安证券的业务量之和。

　　国开证券的前身是航空证券，成立于2003年，2010年成为国开行的全资子公司，此后资本金与业务范围均大大扩充，目前在北京、上海、深圳等地设有8家营业部。