流动性改善预期加强 A股市场活跃度增大

　　记者 高国华

　　在业内市场人士看来，“两会”期间公布的一系列宏观经济数据以及政策面传递的信息，无论从市场资金面，还是政策面看，积极的股市政策没有改变，A股市场的上升趋势也不会改变，流动性改善预期将推动市场延续反弹。

　　一年一度的“两会”即将落下帷幕，尽管在此期间A股市场并未出现大涨行情，但涨跌中市场的活跃度和强势特征依然明显。3月13日，沪深股市振荡反弹，上证综指以接近全天最高点的2455.80点报收，较前一交易日涨20.94点，涨幅为0.86%；深证成指涨幅达到1.23%。

　　在业内市场人士看来，“两会”期间公布的一系列宏观经济数据以及政策面传递的信息，无论从市场资金面，还是政策面看，积极的股市政策没有改变，A股市场的上升趋势也不会改变，流动性改善预期将推动市场延续反弹。

　　事实上，随着2月份CPI数据的公布，市场对流动性改善预期逐步增强，对股市走好的信心也得以提升。国家统计局公布的数据显示，2月份居民消费价格指数CPI同比增长3.2%，环比降低0.1%。中欧基金表示，这一数据低于市场预期，也是持续了24个月的负利率状况首次发生扭转，并预计虽然部分月度数据可能会小幅波动，但CPI同比数据在今年上半年将呈现持续回落的大趋势是较为确定的。

　　中欧基金认为，CPI同比的持续下行及实际利率转负为正将为货币政策预调微调提供空间，预计上半年或将还会下调存款准备金率，这将有助于市场流动性的改善。东海证券发布的报告认为，经济数据的见底企稳及通胀回落或将使货币政策进一步放松，令A股中期向好趋势不改。东海证券认为，政府工作报告把经济增速预期目标小幅下调至7.5%，这一目标更符合经济转型的发展要求，这种主动的经济减速有利于经济健康发展，并进一步降低经济出现硬着陆的可能。中金公司日前发布的策略报告也提出，经济数据显示经济增速进一步下滑的可能性增大，但也为市场带来政策将加大放松力度的预期，这仍是支撑股市热度的重要因素。

　　南方基金首席策略分析师杨德龙在接受采访时表示，在宏观调控和经济增速下滑的双重作用下，通胀压力明显减弱。未来经济增速回落加快将逐渐取代通胀成为市场首要担心的问题。“目前，货币政策面临着从偏紧到适度放松的转向，预调微调成为主基调。在通胀下行趋势确立的情况下，货币政策和财政政策的放松力度可能超出预期，这将给市场带来进一步反弹的动力。”杨德龙说。

　　在业内观察人士看来，伴随宏观经济政策预调微调的开始，短期经济可能面临流动性改善、政策侧重“保增长”带来的预期改善。过度悲观导致大幅下跌的资本市场，短期也面临着政策改善、经济预期见底回升带来的修复行情。

　　广发证券认为，接下来一段时间A股有望迎来政策利好的井喷期。虽然经济基本面仍不乐观，但去库存和负利率转正都有利于货币流动性好转，目前对A股市场更重要的流动性指标可能是货币，而不是信贷，在流动性改善预期加强的背景下，A股市场有望持续修复行情。“去库存将使大量企业存款得到释放，预计一个季度之内M1增速将有明显反弹。负利率扭转有利存款增长，从而使M2增速温和回升。”数据显示，在央行年内首次下调存款准备金率后以及连续数周停发央行票据后，银行间市场资金利率大幅回落，市场资金面重现宽松格局。中国货币网的数据显示，3月13日，7天期加权回购利率为2.93%，隔夜加权回购利率为2.33%，显示资金面偏宽松。

　　市场资金面逐步好转的判断不仅仅来自于政策面所给予的预期，在管理层积极的股市政策推动下，多方面正为市场引入“活水”。据国家外汇管理局公布的统计数据，3月份以来，外汇局累计批准12家机构的QFII投资额度，仅3月9日当天便批准了10家机构的投资额度。今年以来，国家外汇管理局已经批准23家QFII投资额度共计29.1亿美元。国家外汇管理局表示，近期我国国际收支形势有所好转，为进一步支持资本市场的改革发展，将适度加快QFII投资额度的审批节奏，并不断加强信息公布的透明度。中国证监会主席郭树清在“两会”期间也表示，证监会对QFII资格的审批步伐在加快，“扩大QFII额度一事还在推进过程之中”。

　　业内人士认为，着眼于中期，A股市场有望进一步实现投资者结构的多元化，在此背景下，A股的政策面后续还有很多好牌可以出。此前证监会主席助理吴利军表示，除继续引导、支持和服务社保基金、企业年金和保险机构进行证券投资外，还应加强与商业银行等金融机构的合作，引导银行理财计划更多面向二级市场进行长期投资和价值投资。人力资源和社会保障部部长尹蔚民表示，在整个养老金投资运营方案没有确定前，会选择个别省市进行投资运营试点。据悉，“两会”之后很快会有进展。据分析虽然这部分资金将以投资债券市场为主，但也会有部分配置到股市上，未来也不排除还有其他的试点省市跟进，这将大大提升市场的人气。“开始是养老金长期资本金入市消息，后面有降低存款准备金率，‘两会’期间温总理提示新股改革完善股市环境，QFII增加额度，国外将大幅增加A股持股比例，一系列的利好刺激有效改善了市场环境，在地产调控力度不减弱的背景下，股市成了流动资金更好的驻扎基地。”有私募人士对本报记者说。

　　中金公司认为，政府工作报告清晰地表达了“改革”的意愿和决心，这种政策态度的调整从中长期来看有助于中国经济结构的转型以及经济的长期可持续发展。从行业方面来看，现代服务业板块和新兴战略产业将受益于这一长期发展趋势。政府工作报告中提及的教育、文化、医疗卫生、旅游、环保、流通等现代服务业行业，新兴战略产业中的新一代信息技术和新能源，包括核电、水电和页岩气等行业的龙头公司值得关注。

　　经历了持续的下跌，今年A股市场将更多呈现出结构性机会，已经成为机构投资者的共识。然而，面对整体环境趋好、不确定犹存的市场，如何把握结构性机会呢？多家机构认为，大盘蓝筹股后市仍面临众多利好，当下布局蓝筹股仍“为时不晚”。本月10日，华夏基金公告称自3月15日起，恢复旗下华夏经典配置基金和华夏复兴基金的申购业务。这是时隔3年之后，首次打开申购。华夏基金表示，A股市场经历了去年的大幅调整，目前股票，特别是蓝筹股的估值已相对较低，具备了长期投资的价值。作为基金业的老大，华夏基金的一举一动一向受到市场关注。业内普遍认为，华夏基金此举包含了其对未来市场行情的信心。

　　但嘉实中创400ETF及联接基金拟任基金经理杨宇表示，在中国经济持续发展而进行的结构性转型过程中，以产业升级和发展战略性新兴产业为核心的新经济发展模式已经提到了国家发展战略的高度。在这个过程中，中小板和创业板企业将受到政策的更多扶持，相关产业发展或将提速，投资价值和前景值得期待。而兴业全球基金副总经理王晓明则看好消费和新经济的投资机会。他认为，“消费升级＋新经济”将成为新一代成长股挖掘的战略性领域。