危险的猜谜游戏：瑞信员工因泄露内幕信息被罚21万
http://msn.finance.sina.com.cn 2012-03-15 03:02 来源: 21世纪经济报道
秦伟
比奖金萎缩更糟糕的事情是，只能拿到缩水奖金的一半，对瑞士信贷集团（下称“瑞信”）驻伦敦的欧洲信用销售（European Credit Sales）主管Nicholas Kyprios来说，除了这些倒霉事，他还因不当市场行为被英国金融服务管理局（FSA）罚款21万英镑。
3月13日，FSA宣布了对Nicholas的处罚决定，认为他在未获得瑞信客户美国有线电视运营商Liberty Global Inc.（下称“Liberty”）允许的情况下，将与之有关的内幕信息在路演之前透露给两位基金经理。
“尽管FSA接受他（Nicholas）并未企图公开信息的辩驳，但其打擦边球的行为最终导致越界。” FSA 在一份声明中表示。
瑞信对此表示遗憾，并称“除了FSA的处罚，我们对该雇员又做了内部经济处罚”。
被批准“跨墙”
2009年11月，Liberty同意收购一家德国有线电视公司Unitymedia GmbH（下称“Unitymedia”），并计划发售25亿欧元的债券，募集资金部分用于收购，部分用于赎回Unitymedia未清偿债券。瑞信被Liberty指定为债券发行的首席账簿管理人。
几天之后，瑞信批准Nicholas 跨墙（wall crossing），告知他潜在的债券发售事宜，包括时间表以及Liberty计划赎回Unitymedia全部的未清偿债券，希望他能够对该项交易的市场潜力提供建议，并协助项目成员从其他5个事先选定的外部投资者获得反馈意见。
跨墙是指一个公司可以合法地将内幕信息告知第三方，常用于在合并、收购等交易需要在现有股东之间权衡利益时。第三方同意跨墙后，可以获得内幕信息，但不能交易或者进一步扩散。
Nicholas跨墙后，收到瑞信的邮件，禁止他与任何公司外部人士讨论相关信息，并明确指出这些信息属于内幕信息。Nicholas被指定为债券发售进行市场宣传，包括宣布债券发售后，确保投资者参加在伦敦和法兰克福的路演。但他并未获得允许在宣布债券发行之前，将相关信息再告知其他外部投资者（除了5个已经获得Liberty允许的外部投资者）。
2009年11月11日，在向潜在投资者发出路演邀请之后，Nicholas打电话给基金经理A，透露了该债券的评级，尽管声称自己“已经跨墙，需要小心谨慎”。Nicholas紧接着就透露了债券发行人的欧洲身份以及未清偿债券将被赎回，并暗示基金经理A发行人是德国公司，债券发行与并购有关。
“我们可以玩一个游戏，你做我的猜谜搭档。”Nicholas对基金经理A说，并引导他说出正确答案。同一天，Nicholas又给德国的基金经理B打电话，暗示发行人所属行业和德国身份。
Nicholas辩解称与基金经理A的对话只是玩笑，但FSA认为尽管Nicholas是以玩笑口吻，但谈话的内容和含义显而易见。
不构成滥用市场
“他的行为远低于我们对高级市场专业人士的期望。”FSA 在声明中表示。
在Nicholas给两个基金经理打电话时，他与其他员工坐在瑞信交易大厅里一个开放区域，面前堆放着26份直接相关的报告，所有相关电话都可能被其他员工或者交易员听到。而瑞信明文要求员工在电话谈话中保护客户信息，“尤其是在交易大厅里。”
“尽管他的行为表面上看对市场没有产生不利影响，但基金经理A、基金经理B和可以偷听到电话内容的瑞信交易员都可能利用信息进行交易或进一步散播该信息。”FSA指出。
在他给基金经理A打电话时，A手上持有Unitymedia超过1600万份未清偿债券，很可能利用所获得的消息进行交易。不过，FSA指出，尽管事发当时，Unitymedia在交易的债券共19.7亿欧元，与之有关的债务抵押债券（CDS）也在市场上交易，但Unitymedia大部分未清偿债券是在爱尔兰证券交易所的全球证券交易所市场交易，不属于“滥用市场”行为定义下的“合格投资”，与之相关的CDS也同样不属于合格投资，因此不适用“滥用市场”。尽管如此，Nicholas依然被罚款21万英镑。
一个月前，被FSA罚款35万英镑的美银美林企业经纪前董事总经理Andrew Osborne就没有那么走运，Andrew向Greenlight Capital Inc（下称“Greenlight”）透露Punch将进行股票筹资的内幕信息。随后，Greenlight开始抛售其股票。Punch在进行股票筹资后，股价下跌29.9%，Greenlight由于提前抛售而避免了580万英镑的损失。FSA认为Andrew由于泄露内幕信息而卷入严重的市场滥用行为中。
“被批准跨墙的个人应该意识到其所获得信息的价值。”FSA 在声明中强调，“墙里的人”应保持警觉，确保自己不要违反跨墙程序将信息外泄。