养老金迟早要入市？

　　

　　■ 本报记者 赵怡雯

　　3月21日，全国社会保障基金理事会网站发布回应称，3月20日，全国社保基金理事会公布了全国社保基金理事会受托投资运营广东省部分养老金的信息，部分媒体和个人把“委托投资运营”误读为“委托入市”，理解为入“股市”是不准确的。

　　受养老金入市消息“一波三折”的影响，昨日上证综指冲高回落，收盘微涨0.06%，报2378.20点，早盘一度冲高至2396.72点。

　　市场人士认为，这1000亿元养老金少量进入股市的可能性是存在的，而养老金全面投资证券市场更是未来的必然趋势。

　　委托运营开先河

　　据悉，全国社保基金理事会和广东省政府于3月19日在北京签订了委托投资协议，资金将分批到位，委托投资期限暂定两年。

　　而在昨日，全国社保基金理事会在其网站上也指出，该项资金将主要投资于国债、银行存款、企业债、金融债等有固定收益的产品，委托人可获得不低于同期银行定期存款利息的收益。

　　然而，在昨日的“回应声明”中，社保基金理事会并没有明确这1000亿养老金中是否进入股票市场。分析人士认为，少量资金进入股票市场的可能性是存在的，不过即便是有也将保持在较低比例，如此安排也是在打消人们对地方养老金入市的恐惧，使地方养老金委托投资的起步更加审慎。

　　“按照社保基金的投资喜好，如果部分养老金的确入市，那么选择的品种也将是收益稳定的大型蓝筹股。”中原证券策略分析师张刚在接受《国际金融报》记者采访时指出，“首批入市的养老金可能会更青睐银行，以及分红比例相对较高的蓝筹股，而会避免周期性较强的股票。”

　　而对于养老金委托运营试点选为广东省，上海交通大学安泰经济与管理学院教授、交大证券金融研究所所长杨朝军在接受《国际金融报》记者采访时指出，“广东省的养老金规模位居全国前列，省内居民对市场的风险认识比较深刻，对风险的承受能力也相对较高。”

　　全面入市是趋势

　　“养老金全面投资证券市场是迟早的事情，这里的证券市场指的是股票市场和债券市场。”杨朝军指出，“目前我们的养老金放在银行中看似安全，实则不安全。由于目前的银行利率无法跑赢CPI，因此养老金存入银行事实上每年都在贬值。”

　　中国社科院世界社保研究中心主任郑秉文测算，2011年CPI均值是5.6%，养老保险基金的收益率不到2%，按此计算，2011年一年养老金的损失高达1000亿。2010年CPI均值为3.3%，养老金的收益率仍不到2%，当年养老金损失超过300亿。养老金在两年内损失超过1300亿。

　　清科研究中心分析师甚至认为，未来养老金的投资范围还可以扩展到私募股权基金。“从世界各国VC/PE发展来看，养老金是投资VC/PE的最重要的机构投资者，国际上VC/PE的大发展也是从上世纪70年代允许养老金进入这个市场开始的。”该分析师指出，“我国养老金投资范围的扩大仍需‘稳步推进’，但日后随着国际国内经济大势的变化，可能会逐步扩大投资范围。”

　　开创二次改革

　　尽管短期来看，国务院批准社保基金运营广东千亿养老金并没有对A股产生直接的影响，但海通证券分析师荀玉根认为，这对A股市场而言，政策信号意义很大。“去年12月郭树清首提养老金入市，今年2月郭树清提蓝筹股罕见投资价值，及本次国务院批准社保基金运营广东千亿养老金，上证综指均在2300点左右，政策底的信号意义大。”

　　“继股改之后，养老金入市很可能开创中国资本市场第二次大规模改革。”杨朝军认为，“养老金进入资本市场，其实是从国家层面认可资本市场在中国经济发展中的意义。同时，国家选在这个时间点推进市场投资者扩容，也是认可目前股票市场的中长期投资价值的。”

　　英大证券研究所所长李大霄表示，养老金作为强大的买方入市，可改变市场偏向融资者的惯性，重新平衡融资者及投资者力量，增加蓝筹股的需求、提升公司治理、推动股东回报、完善股东文化、形成长期投资价值投资的投资氛围及导向，渐渐改变市场喜欢追逐坏孩子的投机习惯，而优质公司慢慢会得到青睐，推动市场形成良性循环。