保税区铜库存逆势攀升融资需求背后隐现超量进口危机

　　陈姗姗 王丹波

　　“最近我们去上海的保税区调研，发现保税区的铜库存有显著上升的趋势，目前的库存量已经达到55万吨左右，而这一库存水平可能还会继续上升，月底可能达到60万吨左右。”

　　在昨天举行的第七届上海铜铝峰会期间，渣打银行大宗商品分析师朱慧道出了对很多铜生产和贸易企业来说都非常关注的数据和现象：尽管目前下游产业对铜的需求比较疲软，但中国的铜进口和铜库存，却一直有增无减，到底是谁在增加铜进口和铜库存？

　　“现在进口铜到保税区进行库存的，可不只是用铜企业，很多库存都被用作了短期抵押融资，做这事儿的各行各业都有，有一些根本就不从事铜业相关生产和贸易。”一位国内大型铜冶炼企业的内部管理层告诉《第一财经日报》，可以说保税区里面的铜库存，用来做过融资的比例不是100%也有99%，这无疑夸大了中国实际铜需求，毕竟这些铜之后到底有多少能够实际用于下游，没有人能搞得清楚。

　　上述管理层指出，由于去年的信贷紧缩，铜融资在去年就比较“红火”，甚至虽然单纯进口铜已经是亏损，但对贸易融资来说还是有利可图，不过，如果国家对铜融资的相关政策发生变化，或者银行融资政策发生变化，逐渐堆积的铜库存无疑将对铜市和企业带来巨大的危机。

　　事实上，从去年年底至今，铜的实际消费量增速已经在放缓。根据渣打银行最近对中国的下游行业做的调研，用铜大户房地产方面的投资同比下降非常快，而南方主要的空调厂商今年大量需求的预期也都不是很乐观，而这两方面结合起来要占到中国铜25%左右的消费。

　　“一般第二季度是铜的消费旺季，下半年的消费情况会差些，最近下游的消费情况有所回升，包括家电、电缆、房地产，有的地方订单情况略有好转，但好转的程度跟往年比仍比较弱。”朱慧告诉记者，而下游对下半年的订单也不确定，这也将影响终端消费者对库存的建设；此外，信贷融资政策还是比较紧张，决定了企业不会将大量资金压在原料库存上。

　　基于此，朱慧对铜价的走势也是比较谨慎，预计今年的铜价可能在8000~9000美元/吨上下波动，而目前铜正是在8400~8500美元/吨的价位。“虽然需求方面不够乐观，但由于铜矿供应方面仍会有结构性不足的问题，因此也在成本上支撑了铜价。”朱慧指出。

　　而对于中国的铜需求，江西铜业（600362.SH，00358.HK）全资子公司江铜国际贸易有限公司的铜部总经理毛一伟同样悲观:“目前国内铜需求的消费情况与2009年一季度时差不多，但当时政府会出台4万亿投资的刺激政策，现在则看不到这个希望。下半年以供求关系来说，如果房地产继续调控，对铜需求将不会很乐观。”

　　毛一伟更是指出，对于做有色金属贸易的企业来说，今年可能是最难赚钱的一年，因为“没有趋势性的交易机会，铜价不会大跌，也不会大涨”。

　　摄影记者/吴军