玉米新高后：持仓飙升多空激战在即

　　何安

　　[ 从大连玉米主力净持仓来看，近日空头资金增持明显，但多头仍较为顽强。由于周均线系统显示多头格局尚未逆转，因此投资者不宜盲目摸顶，顺势而为。保守投资者多单宜逢高逐步离场 ]

　　在去年年底以来的这波商品反弹中，玉米无疑成为了反弹中的明星品种。玉米主力合约c1209从2177元/吨一路上涨至2497元/吨，涨幅达14.7%，创出了历史新高。

　　“在行情启动之初，我也曾在2200元附近多次以多单入场，每次赚了十几个点就跑了，当时主要考虑到国家收储政策启动，但是后来没想到能涨那么多。”资深投资者小吴对第一财经日报《财商》记者说。由于玉米波动比较小，国内自主性也比较强，因此关注的投资者不多。

　　

　　玉米暴涨背后

　　在去年的夏玉米收获期，我国各玉米主产区均出现强降雨，部分地区出现涝情，有的甚至出现强风，影响了玉米产量。布瑞克咨询资讯部经理林国发告诉记者，3月中旬，布瑞克咨询将2011/2012年度玉米产量预估下调至1.85亿吨，低于市场相关机构预估的1.9亿吨，预计玉米供应仍将偏紧。

　　需求方面来看，一季度我国生猪、禽类存栏偏高，饲料需求旺盛，特别是猪饲料需求增长显著，玉米现货价格上涨有下游需求的支撑。而随着去年年末玉米价格下降，各玉米终端企业经过2~3个月去库存后，春节过后库存偏少，陆续进入市场采购玉米。

　　“另外，由于今年我国玉米深加工企业产能不断扩张， 2010年~2012年之间，国内淀粉糖新增产能达到400万~500万吨，仅仅是淀粉糖一个子行业果脯糖浆新增产能就超过200万吨。另外，养殖行业的快速增长也推高了玉米的需求。我国玉米从过去的纯自给供应，开始需要从国际进口少量玉米，国内玉米跟国际玉米联动性增加。”林国发表示。

　　成本方面，我国种地成本持续增加，地租、人工成本、柴油、农膜、种子成本持续上涨，特别来自人工和物资成本的大幅增加，华北及东北地区农忙时，农村劳动力雇工上涨至110~150元/天，较2008/2009年度上涨一倍左右，这也推高了我国玉米的内在价值。

　　“而美国玉米近期走势震荡偏强也是近期玉米上涨的一个因素。”林国发说。

　　投机资金入驻

　　玉米价格创出历史新高的背后是持仓量的飙升，玉米期货整体持仓突破111万手。而持仓量飙升也意味着，该品种资金流入明显，多空博弈也已进入白热化。

　　从基本面来看，多空双方各执一词互不相让，多方看好的是东北地区各大涉粮企业“加价抢粮”的做多气氛。

　　永安期货研究院农产品部部长侯建告诉记者，春节后，无论是东北产区、北方港口以及南方销区的现货价格均出现了大幅上涨。本年度玉米市场最突出的一个特点就是粮源较为分散，大部分玉米主要集中在小贸易商和农民手中。年前期货和现货价格的回落、干旱以及粮食质量较优等因素导致农民惜售情绪加重。

　　“今年华北地区受长期阴雨天气影响，整体粮食水分偏高，玉米霉变增加。相对而言，东北玉米质量较优。于是不少企业到东北‘抢粮’。而为获得当地优质粮源，东北大型深加工企业不断拉高玉米的收购价格。玉米这种短时的基本面矛盾吸引了资金的注意，资金积极介入导致玉米出现了这样的放量增仓上涨行情。”侯建说。

　　中国国际期货中期研究院研究员胡娇瑜则指出，资金流入玉米市场还因为玉米是较为安全的品种。近期商品市场动荡不安，自上市以来，玉米一直维持较好的上涨趋势，且抗跌属性为商品中之翘楚，这也吸引了多头资金入市。种植成本和最低收购价不断提升，直接奠定了玉米等谷物长期向好的预期。从月线来看，文华谷物指数长期处于上涨通道；即便是三个品种中基本面最为宽松的小麦，仍处于自2006年7月形成的上涨通道内。

　　空方关注的是国内外经济仍无实际好转，以及政策对玉米上涨的容忍度。

　　上述投资者小吴错过了上涨行情，近期于2450元/吨附近开始建空单，2470元/吨~2490元/吨加仓做空。小吴告诉记者：“现在做空的原因是基于技术面的考虑，日线上多次出现技术指标背离。其次，基本面上，我认为国家对玉米的价格控制比较严，因为玉米会引起通胀效应，如果3月国家政策出台打压，那么这将打压农民种植的积极性，所以更多的可能是温和上涨。但是因为是逆势操作，只敢轻仓做空。”

　　小吴还关注到，4月份玉米种植完毕后，以及阿根廷玉米上市将对玉米价格产生利空影响，所以玉米很难突破2500元/吨~2550元/吨的关口。从中期来看，玉米2470元/吨以上的价格偏高，因为远期美国玉米便宜，中国如果放开进口，内外价差超过200元/吨，对国内玉米将直接形成打压。所以他不认为玉米能上多高，后期还是关注国家的政策导向。

　　

　　追高需谨慎

　　冲高之后，本周玉米出现了小幅回落。侯建表示，近期玉米的调整应该说并不意外。随着利多因素逐渐兑现，期货价格进一步升水空间越来越小，而市场也缺乏新题材的一个炒作，特别是在上冲2500点未果之后，部分资金表现出了一定的获利了结的意愿。在经历了连续的上涨后，超买修复压力的释放在所难免。不过，如果说行情已经就此见顶或许还言之过早。

　　对于后市，侯建认为，首先，目前整个外围环境处于一个相对中性偏多的局面，我国暂别负利率时代、美国经济数据向好以及欧债暂缓这些因素均为市场提供动力。而对玉米市场而言，短时来说，国内购销失衡的格局较难改变，在国储暂未出台拍卖政策的情况下，国内市场出现显著“降温”恐怕较难，现货的支撑仍在，目前市场仍处于利多因素的消化过程中。

　　从操作来看，侯建则表示，尽管目前市场仍有望维持高位，但随着利多因素的逐渐消化，投资者应以避险为主，谨慎追高，而前期多单持有者或可尝试逢高逐步减仓。

　　胡娇瑜也认为，玉米不具备继续大幅上行的条件。她提醒投资者，从大连玉米主力净持仓来看，近日空头资金增持明显，但多头仍较为顽强。从盘面来看，近期大连玉米1209合约KDJ指标高位反复，短期或在2500元/吨下方调整。不过，由于周均线系统显示多头格局尚未逆转，因此投资者不宜盲目摸顶，顺势而为。保守投资者多单宜逢高逐步离场。

　　林国发认为，玉米在近期回调后，在新玉米播种前仍有反弹并且再创新高的可能。但因下游价格较难继续往下传导，因此从行业角度判断不宜过分看高，除非国家货币政策出现明显转变。

　　林国发提醒投资者，目前，仍有一些因素将影响玉米后期的走势，如新的2012/2013年度国内玉米播种情况；美国玉米大豆产区的天气，特别需要注意美国玉米、大豆种植意愿对比；国内玉米深加工政策和国内养殖行业的利润情况。