重选股轻择时公转私经理难脱胎换骨

　　刘田

　　[ 从公募到私募，其实是从追求相对收益到绝对收益的转变。当目标发生变化的时候，并不一定每个人都能很快地改变步伐。毕竟阳光私募仓位灵活、持股灵活的优势对于公募基金经理来说，都是一种新的尝试 ]

　　有人的地方就有江湖，在公募、券商、民间三大派别统治的阳光私募江湖中，“公奔私”的明星基金经理在别人眼中是否依然风光无限、独霸江湖呢？

　　

　　业绩更稳定？

　　“一般来说，公转私的基金经理风险控制能力比较强。”融智评级研究员彭晓武在接受第一财经日报《财商》采访时表示，从这个角度来说，公募基金出身的阳光私募基金经理在弱市的优势可能更明显。

　　以2011年为例，上证综合指数全年下跌21.68%。好买基金研究中心统计了2011年三个私募基金派别的平均收益率。结果显示，公募派表现最好，2011年全年收益率-17.05%；券商派表现稍逊，2011年全年收益率-18.47%；民间派表现最差，2011年全年收益率-20.77%。但总体上看，三派私募基金的收益率差距并不大。

　　“公募派收益波动较小，收益分化也比较小。”好买基金研究员孙文迪对记者表示，他曾经统计过2011年9月底之前的三个派别业绩数据发现，公募派的内部业绩分化最小，券商派次之，民间派最大。

　　但壹私募网研究中心总监刘进义则指出，最近一年多以来，公募派出身的基金经理业绩波动也很大。“通常来说公募派喜欢做长期配置，但现在市场不好，都在追逐短期利益，除了一些特定的人物身上仍有浓厚公募气息外，很多人的风格已经基本趋同。”

　　

　　水土不服？

　　此外，很多第三方分析人士指出，“公转私”的基金经理大多都要经历一段时间的水土不服。

　　“公募出身的基金经理转向私募之后，首先要面临的问题是平台的转变。”北京格上理财研究中心研究员肖伟指出，公募基金很大的优势在于投研平台强大，但是转向私募之后这个平台优势就没有了。

　　与一般的公募基金公司具有雄厚的研发团队相比，管理阳光私募的资产管理公司的研发往往比较薄弱。通常来说，即使一家新成立的公募基金公司，其研发团队也会有接近20人，但私募基金的研发团队则参差不齐，多的有二三十人，少的只有五六人。

　　“公募基金经理很大一部分工作是基金公司帮忙做掉的，比如投资研究平台、股票池、仓位选择等。”孙文迪指出，因为公募基金经理个人权力有限，很大程度要遵循投资决策委员会的决定。“就连去上市公司调研，上市公司对公募基金都要更热情，私募却未必那么容易。”

　　当然，虽然离开了公募基金，但他们的“圈子”优势依然是存在的。“很多公转私的基金经理依然和之前的投资圈子保持密切联系。”肖伟指出，这样他们可能能够有比别人更多的可以共享的信息。

　　

　　择时较少？

　　从公募到私募，其实是从追求相对收益到绝对收益的转变。当目标发生变化的时候，并不一定每个人都能很快地改变步伐。毕竟阳光私募仓位灵活、持股灵活的优势对于公募基金经理来说，都是一种新的尝试。

　　“公募派阳光私募基金经理都比较注重选股，但在择时方面差一点。”孙文迪指出，特别是与民间派相比，公募对市场时机判断不会那么灵敏。“毕竟在公募有仓位限制，但在私募完全可以空仓，并不是所有人都能很快适应这种转变。”

　　肖伟指出，目前公募派阳光私募基金经理表现好的并不是特别多，主要是公募痕迹太重。“比如仓位控制不是特别灵活，更注重配置，持股并不集中、比较分散等。”

　　如果仍然按照公募基金的配置思路，那么在牛市的过程中，其表现肯定比不上其他阳光私募。

　　“很多公募派业绩不如之前好，因为他们在公募基金中主要是在牛市操作。”彭晓武指出，但出来独立创办私募就遇上行情不好，所以业绩差距就很明显。

　　事实上，第一波“公奔私”浪潮就是在2007年~2008年。如果当2007年上证指数处于5000、6000点时，公募基金经理投奔私募基金没有太大的意义，但是如果在2008年2000点至3000点左右，公募基金经理投奔私募基金不失为一个很好时机。因为很多在2007年市场顶部投奔私募的基金经理经历了2008年严酷的挣扎，甚至一蹶不振。

　　投资者何去何从？

　　那么，投资者在选择阳光私募产品的时候究竟应该偏爱哪一派呢？诸多第三方分析人士指出，在选择产品时，出身并不是那么重要，但很多公募派在发行产品方面确实更有优势。

　　“公募出身的基金经理有非常公开、透明的过往历史业绩信息。”北京一位投资者陈先生指出，民间派的业绩无从考证，券商派很多是研究出身，没有过往历史业绩。“所以对于我们来说，选择有过往历史业绩可循的基金经理更安全，这时候公募派就有优势。”

　　肖伟也指出，公转私的很多都曾经是明星公募基金经理，名气很大，一般投资者对他们更了解。

　　一位银行渠道方面人士也向记者透露，选择发行名气大的基金经理的产品更安全，即使未来业绩亏损，银行方面向客户承担的责任可能更小。如果发行名气很小的基金经理管理的产品，未来业绩再不好，银行可能要承担更大责任。

　　不过另一位投资者吴女士则不倾向于购买公募派阳光私募产品。“我总觉得很多公募基金经理难以摆脱相对收益的定向思维，很多明星基金经理在创立私募之后业绩也并不好，可见他们在追求绝对收益方面的能力还是有一定欠缺的。”

　　“其实什么出身并不是最重要的。”吴女士认为，目前来看很多阳光私募也没有摆脱“靠天吃饭”，只是略好于公募基金。“所以买产品之前，还是要看自己对市场的一个判断，再结合基金经理的投资风格，选择适合自己的。”