房地产业的“末日心态”过于悲观

　　房地产业是否会出现如此大的滑坡?拖垮中国经济的可能性又有多大?

　　温家宝总理在“两会”记者会上关于“房价远远没有回到合理价位”的表态，严重打击了市场对国内放松房地产调控的“奢望”。除了当天中国股市大跌之外，政府对房地产调控还有什么招数出台?中国经济会受到调控多大的影响?这都是让市场揪心的问题。

　　日前访问北京的美国智库学者尼古拉斯·拉迪(Nicholas Lardy)，再度给中国的房地产调控泼了一盆凉水。拉迪表示，不少人并不认为中国房地产会出现大幅度调整，但是，中国的市场分析师大大低估了中国房地产市场大幅滑坡的可能性，如果中国房地产市场大幅滑坡，则可能击垮中国经济。拉迪称，房地产行业滑坡将导致一段时期内中国经济增速减缓，而这段时期并非是几个季度，而是好几年。

　　作为著名智库彼得森国际经济研究所(Peterson Institute for International Economics)的分析师、著名中国问题专家，拉迪此次是作为美中关系全国委员会成员访问北京。拉迪认为，中国居民在房地产中所投入财富的比率要高于美国2005年时达到的峰值。而这种情况可能会发生大的变化。他预期，中国的房地产市场在滑坡之后，人们可能会想到出售房产转战股市。这有可能会导致房地产行业螺旋式下降，进而殃及建筑、家电、钢铁、水泥、玻璃及其他依赖于房地产的行业。

　　拉迪的警告并不是什么新观点，但在目前这个时候，由能够影响外商投资中国信心的智库机构来警告，则有着特别的意义。不能否认，过去多年来，在地方政府和房地产商的共同推动下，房地产市场迅猛发展，房地产信贷不断增加。

　　官方数据显示，即使在房地产加速调控的2011年，全国房地产开发投资高达61740亿元，同比增长27.9%。到2011年末，主要金融机构及农村合作金融机构、城市信用社、外资银行人民币房地产贷款余额为10.73万亿元。2011年12月末，国内地产开发贷款余额7680亿元;房产开发贷款余额2.72万亿元。如果考虑到房地产行业对其他行业的拉动，地方政府对土地财政的依赖，完全可以认为，房地产业在相当程度上绑架了中国经济。

　　对于影响范围如此之广、影响力如此之大的行业，如果真要痛下“杀手”，其冲击力当然不容忽视。温总理尽管对房价发出了“远远没有回归到合理价位”的警告，但仍然没有准确告诉市场：什么价位才是合理价位?有人因此把“合理价位”称为“总理价位”，甚至有网友测算出上海的“总理价位”不到6000多元/平方米，而北京的则为5000元/平方米。不要说如此之低的价位，即使按银监会过去压力测试估算的降价40%-50%，中国经济(尤其是金融体系)也会立刻遭到重击。近日网络有传闻称，中央国企已经接到指令，今年上半年要把3000亿压在手中的房地产资产出清，以避免今后可能面临的更严厉调控。这就反映了市场对房地产行业的“末日心态”。

　　房地产业是否会出现如此大的滑坡?拖垮中国经济的可能性又有多大?

　　然而，房地产业是否会出现如此大的滑坡?拖垮中国经济的可能性又有多大?这是悲观者首先要弄清的，市场总不能让几个假设给吓死吧。

　　在我们看来，虽然中国的房地产调控带有浓厚的政治调控特色、限购之类的行政调控已经完全不讲市场道理，但决策层对于房地产业的调控仍然是有底线的。这个底线就是不要把中国的国有银行拖下水，当然更不能把中国经济拖下水。既然是政治调控，那么调控目标也是政治性的，一旦社会基层不再因房价问题而群起抱怨政府，一旦保障房体系能够解决一部分最弱势群体的居住需求，房地产调控就应该回归常态。

　　最终分析结论(Final Analysis Conclusion)：

　　客观来看中国未来的房地产业，可以这样认为：中国房地产业已经进入了历史性的转折轨道，但转折是逐步发生的，最终将趋向常态化。中国经济无法承受房地产业的突然、大幅的下滑，而政策层面也不会允许这种情况发生。这正是“保增长、促平衡”政策所要尽力规避的风险。

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