年报点评

　　年报点评

　　中材国际:在手订单充足

　　国泰君安分析师韩其成3月26日点评：中材国际（600970）2011年营收251亿元，同比增长4.9%，净利润15.4亿元，同比增长7.9%。公司市场份额40%，连续4年全球第一；总订单364亿元，同比增长52%；在手订单充足，约580亿元。2011年公司全球水泥(除中国)新增产能签单量5300万吨，预计2012年将超6000万吨，增加13%。2012年计划营收增长不低于18%，归属股东净利润增长不低于10%，新签合同不低于10%。

　　公司多元发展战略稳步推进，确立水泥工程、工程多元化、科研产业化、产业投资、物流贸易等方向，成立了装备集团，利于发展装备业务，提升自给率。2011年实施日喀则10MW光伏EPC项目。投资7000万的溧阳水泥窑处理污泥项目预计2012年3月份完工。公司积极对海外潜在投资和并购对象进行调研。多元化发展战略将进一步增强公司持续发展能力，分析师预测公司2012年-2013年EPS为2.05元、2.54元，给予“增持”评级，目标价24元，昨日报收19.11元。

　　荣盛发展:内外兼修周转制胜

　　国泰君安分析师李品科，孙建3月26日点评：荣盛发展（002146）2011年EPS为0.82元，净利润15.3亿元，同比增50%；实现营业收入95亿元，增46%，毛利率37.6%，净利率16.1%，分别升2.7和0.5个百分点。多年来耕耘相对微利的三四线城市，使公司修炼出深厚的管理内功，周转能力出众，销售激励策略到位，未来最为受益。

　　公司2012年的可售货量为260亿元左右，且以中小户型为主，按照公司内部制定的60%的去化率要求，在国家陆续出台首套房购买支持政策的背景下，2012年销售金额有望达到160亿元，对应增速约40%。年末现金26.9亿元，真实资产负债率41.9%，净负债率91.1%，财务较安全。2011年底预收账款93亿元，已锁定2012年业绩超过60%，业绩锁定性较好。在房企利润率下滑的大趋势下，唯有高周转公司立于不败之地。分析师预计公司2012年、2013年EPS为1.13元、1.55元。维持“增持”评级，目标价12元，昨日报收9.61元。（骁健）

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