大跌前加码跌了再减仓 公募基金又晚了一步

　　每经记者 李新江

　　 本周前四个交易日，上证指数与深证成指分别大幅下跌超过4%，公募基金连续增仓恰恰又赶巧在市场出现大跌之前。

　　 《每日经济新闻》记者了解到，随着本周市场大幅下挫，加仓公募基金在扮演反向指标的同时，实际上面临调低仓位的压力，在仓位到顶后减仓，造成“多杀多”的利空影响，很可能对市场走势造成进一步的冲击。

　　大跌前加仓

　　 根据德圣基金研究中心的仓位测算数据，包括金鹰、中海、信诚、国海、泰信等中小基金公司在内的旗下部分基金从70%左右的仓位水平迅速提升至80%以上，尽管这一测算数据可能存在一定的出入，仍然显示出不少基金在市场大跌前作出了加仓决策。

　　 数据显示，3月16日~3月22日期间，偏股方向基金平均仓位继续上升。可比主动股票基金加权平均仓位为84.66%，相比前周上升1.55个百分点；偏股混合型基金加权平均仓位为79.72%，相比前周上升1.31个百分点；配置混合型基金加权平均仓位72.64%，相比前周上升1.75个百分点。测算期间沪深300指数基本平收，偏股方向基金的主动增持较为显著。

　　 而且在此前一周，基金公司同样以主动补仓为主，3月9日~3月15日期间，偏股方向基金仓位明显上升。可比主动股票基金加权平均仓位为83.1%，环比回升1.36个百分点；偏股混合型基金加权平均仓位为78.42%，环比上升1.14个百分点；配置混合型基金加权平均仓位70.88%，扣除被动仓位变化后，偏股方向基金的主动增持同样显著。

　　大跌中减仓

　　 在连续加仓后，本周公募基金在市场连续大跌中减仓。

　　 根据德圣基金研究中心3月29日仓位测算数据显示，本周偏股方向基金平均仓位相比前周下降明显。可比主动股票基金加权平均仓位为83.55%，相比前周下降1.08个百分点；偏股混合型基金加权平均仓位为77.94%，相比前周下降1.69个百分点；配置混合型基金加权平均仓位70.86%，相比前周下降1.74个百分点。测算期间沪深300指数显著下跌5.44%，被动减仓效应较为明显。扣除被动仓位变化后，偏股方向基金的主动减持力度较小。

　　 从具体基金来看，本周基金操作方向逆转。扣除被动仓位变化后，88只基金主动增持幅度超过2%，其中10只基金主动增仓超过5%，而减仓基金数量同比大增，177只基金主动减仓幅度超过2%，其中76只基金主动减仓超过5%。

　　滞后于市场走势

　　 从具体基金公司来看，本周部分操作风格灵活、市场反应较为敏感的基金减仓迅速；中银、长盛等旗下部分基金减仓较为及时，融通、华安等旗下多只基金大幅减仓。大型公司中华夏旗下有多只基金大幅度减仓，而其他公司基金仓位则大体稳定。

　　 德圣基金分析，从基金的操作来看，今年以来基金仓位波段操作的效果并不突出，仓位操作明显滞后于市场，本周迫于市场大跌压力转而减仓显示其再度踏错节拍。从策略角度看，基金普遍认为经济虽然仍处于下滑通道中，但超预期大幅滑坡的可能性不大，股市底部有较强支撑；因此本周大跌并未出现恐慌性的抛售。从长期策略角度而言，逐步提升仓位或有其道理，但短线增减仓操作的时点选择上显然不尽人意。