汉王科技：5亿亏损 困局难解

　　《投资者报》记者 赖智慧

　　3月23日，汉王科技(002362.SZ)发布2011年年报，这份亏损近5亿元的成绩单实在让投资者高兴不起来，很难让人对这家企业的未来重燃信心。

　　不过，汉王自身仍在努力，公司宣传部人员接受《投资者报》采访时表示“经历去年市场洗牌后，留下的同行业企业不多，汉王仍在产品结构和盈利模式上下工夫”。

　　只是困局依然难解。一方面，虽然汉王原本靠做终端设备发家，并积累先进的技术基因，但这个技术基因已成为汉王转型的阻碍。另一方面，汉王过于依赖终端而忽略内容的盈利模式难以为继，也使得汉王面临对决时缺少了核心竞争力。

　　2011年净利亏损近5亿

　　汉王2011年实现营业总收入5.33亿元，同比下降约57%，净利润亏损4.97亿元，每股亏损2.32元，这样的业绩在目前已公布年报的约800家上市公司中名列倒数第一。

　　业绩亏损主要源于公司主打产品电纸书的销售额下滑。2011年该产品销售收入仅2.33亿元，与2010年的9.3亿元销售收入相比，同比大减75%。

　　汉王的股价也是跟着业绩一起变脸，全年大跌73%。从年报也可看出，基金等机构对其避而远之，仅华夏基金旗下的中小企业板交易型开放式指数基金配置有83.7万股。

　　对于如此大额亏损的原因，公司证券办人员对《投资者报》解释称，主要是过去一年受到以苹果iPad为代表的平板电脑冲击，国内电纸书市场竞争形势发生急剧变化，行业整体价格出现较大的下降，终端厂商利润摊薄并纷纷退出市场，市场整体规模下降。

　　该人士还坦言，面对市场冲击，汉王科技公司管理层对市场变化估计不足，未采取及时有效的应对措施，也是导致公司2011年经营情况受到较大冲击的另一个原因。

　　在此情形下，汉王不但销售下滑，业绩巨亏，其一直引以为傲的市场份额也出现下滑。

　　据市场咨询公司IDC发布的“2011年中国电子阅读器市场最新研究结果”显示，汉王科技2011年市场份额达到59%，仍是中国电子阅读器市场中的领军厂商。但与其2010年度的市场份额80%相比，下降较为明显。

　　面对当前困境，汉王科技董事长刘迎建近日表示，“公司目前处于低谷，但并非没有未来”，他认为公司还是有很多核心技术，汉王科技去年做了很多有用的东西，像E典笔、电子书包等销售良好。另外，联手知名企业高通推出汉王彩色电纸书C18今年也已投放市场。

　　做终端还是做内容？

　　表面上看逼汉王陷入亏损境地的是苹果，这个对手强大到令汉王无力抗争，但从深层次看，让汉王步入尴尬处境的还是自身商业模式的先天缺陷。汉王过于依赖终端，而忽略了内容这个电纸书行业竞争的核心资源。这是公司盈利难以为继的主要原因。

　　由于汉王是做终端设备发家，多年积累与沉淀下来的技术基因成就了汉王，也成就了刘迎建。但正是由于公司过去几年过于专注终端技术，一心认为做好终端就行，并由此将公司定义为一家终端设备企业，这成了公司转型的阻碍。

　　但事实证明，电子书市场还是“内容为王”的时代。当当网CEO李国庆看来，中国电子书市场缺乏优质的正版内容，整个行业的健康发展不能只靠阅读器终端来支撑。

　　美国亚马逊的做法已作出了最好的证明。亚马逊自身拥有30多万本电子书的版权，其电子书Kindle与内容提供商三七分成，自身形成了一整条良性运行的电子书产业链。

　　在中国，盛大复制亚马逊Kindle“内容+终端”模式的意图最为明显。易观国际分析报告认为，盛大的市场份额逐步提升的主要原因在于其以内容为导向，通过终端降价扩大销量并拉动内容资源的变现规模。

　　但与对手相比，汉王显然落后了。目前“汉王书城”的电子书资源只有3万本，在内容和平台运营上，汉王科技没有优势。经历连续五个月的亏损后，刘迎建现在已意识到，中国电子书企业真正的软肋，在于“缺乏一个像亚马逊一样强大的电子图书馆”。

　　据刘迎建介绍，汉王书城目前正在努力打通各个内容出版商和提供商，已实现与中文在线、盛大云中书城等的对接。另据《投资者报》了解，汉王已与两家海外内容平台达成合作，引进更多的外语阅读资源，以满足用户越来越广泛的阅读兴趣。

　　对汉王而言，从终端产品型公司转型为基于数字平台的数字出版服务型公司，才能拥有出路与未来。

　　模式转变多重瓶颈

　　不过，就算汉王调整盈利模式，也并不意味着公司就能走出目前的经营困境。

　　一方面，在终端市场，汉王的电纸书产品销售渠道令人诟病。汉王电纸书最初投入市场时就直接定位于礼品市场，而汉王的营销推广策略使得多数消费者目前仍把阅读器定位为一种“礼品”，难以将电纸书从礼品市场扩展到一般消费市场。

　　这一渠道定位带来的不足是，当“礼品”的需求更多被平板电脑、大屏幕智能手机迅速取代后，汉王并没有一个能替代的主营产品，造成业绩的大幅波动，因此，公司在设备销售领域也存在渠道瓶颈。

　　另一方面，在内容平台的搭建方面，也面临版权合作与利润分成的一些困难。

　　豆丁网的营销副总裁王宇曾表示，中国电子书行业的发展需要全行业的付出，其中包括产业链上下游的合作。对汉王而言，如何与版权商谈妥数字版权合作与利润分成问题，是内容平台发展的关键，也是一道难题。

　　事实上，国内电子书市场内容资源缺乏的深层原因来自传统出版社与电子书市场纠缠的利益链。国内数字版权保护制度尚不完善，用户有多重途径获得无版权资源；而盗版泛滥使得传统出版社担心自己的图书资源“越开采越贬值”，因而不愿意与数字平台合作。

　　这就需要数字出版商为出版社付出更多利润。据了解，在与出版社的内容分成方面，当当网电子书与版权方为四六分成，亚马逊为三七分成，汉王的分成比例最高，双方的分成比例高达二八开。

　　在最初的盈利模式和公司定位上，汉王后知后觉并尝到了苦头，现在亡羊补牢式的调整也许会让其走出困局，但若错过时机，或转型太慢，公司前景将更为黯淡。