挪威证券业及2011年上市公司简况
http://msn.finance.sina.com.cn 2012-04-06 15:51 来源: 商务部网站
一、证券业历史
19世纪早期，挪威仅仅是一个由农民和渔民组成的国家。当时的首都被称为克里斯蒂安尼亚（Christiania）（1925年更名为奥斯陆），人口不足1万。1818年9月8日，国王卡尔约翰（Carl Johan）签署了首个股票交易法案，挪国会在同年批准了由商人安德森（Nicolay Andresen）提议的建立商品交易所的申请，克里斯蒂安尼亚交易所正式成立。安德森也因此被习惯上认为是奥斯陆证券交易所（以下称奥交所）的创始人。最初，交易所只有两个功能：一是作为货币兑换的场所；二是作为货物、船舶和船用蜡烛的拍卖所。其中，货币兑换与汇票买卖为交易的主要内容，商品交易仅占很小的部分。自1907年起，奥交所开始每日公布外汇牌价，直至1991年8月31日，该职能才由挪央行接管。进入20世纪，奥交所商品交易比例逐渐增大，商品品种也扩大至糖、面粉、土豆粉、黄油、水果、食用油、香皂、鲱鱼油、鲱鱼粉和海产品等。直到1963年，奥交所才结束了公布大宗商品价格的职能，开始专注于股票交易领域。
由于挪威经济长期缺乏资本，19世纪70年代以前绝大部分挪威公司都被迫向外国投资者进行融资。直到1881年，股票和债券等金融产品才开始小规模上市，其中铁路股票又占据了大部分市值。当时，股价每月定价一次并仅有两个券商参与。1916年，奥交所开始对航运类和捕鲸类股票进行每日定价，1922年才开始对所有股票实行每日定价。
外国资本传统上对挪工商业发展至关重要，但二战后至20世纪80年代，却几乎没有外资投入挪威股票市场。进入80年代后，挪威海上油气资源的大量开发使得挪威经济逐渐复苏，股票交易也空前活跃起来，兼并、收购和重组在股票市场上层出不穷。1981年，奥交所加入了国际证券交易所联合会（FIBV），进一步优化了外商投资渠道。
然而，纽约股市在1987年10月17日出现“黑色星期五”，奥交所也随之出现了史上单日最大跌幅，10月20日所有股指下跌19%。1988年初实行的印花税政策（12个月后被废除）更是进一步加剧了市场衰退。经过1年剧烈的震荡，1989年奥交所交易再度活跃，并在1990年达到666.35点的新高。不幸的是，同年8月2日伊拉克入侵科威特，全球经济陷入恐慌，当年所有股指数下降了46%。直到1990年，为加强欧洲经济区国家之间的合作，奥交所加入欧洲证券交易联合会，加之挪威央行于1992年12月10日开始实行自由浮动的货币汇率制度，所有股指才在1994年初逐渐恢复到了1990年的水平。
进入21世纪，挪威经济持续高速发展，证券交易市场也形成了能源、航运和海产品三大特色板块。2010年，奥交所开始使用中央结算（central counter party，CCP）系统，即对所有交易产生的净头寸进行结算，这大大降低了交易成本和风险，也使奥交所能够在未来保持与世界其他同样类型证券交易市场的竞争力。
二、奥斯陆证券交易所
奥斯陆证券交易所（Oslo Bors）是挪威唯一的证券交易所，成立于1819年，距今已有近200年的历史。奥交所采取公司制模式，由Oslo B？rs VPS控股公司（Oslo B？rs VPS Holding ASA）全资拥有。目前，奥交所的交易品种包括股票、债券和各种衍生品，股票交易分为主板（Oslo B？rs）和创业板（Oslo Axess），年交易量近6000亿美元。挪大部分知名公司均已在该所上市，能源、航运以及海产品等挪优势产业在交易中占很大比重。
奥交所股票指数以1995年12月31日股价为基准，主要有以下几种：OSEAX（Oslo Stock Exchange All Shares Index)，即包含全部上市公司股票的股指；OSEBX（Oslo Stock Exchange Benchmark Index)，即进行分红调整以及剔除市场上无法交易股票后的股指，最能反映股价趋势和投资回报指标；OBX，即6个月内OSEBX股票中最具流动性的25只股票综合股指，可进行股指期权交易。
奥交所一直非常注重信息公开。1856年开始通过报纸向公共披露电汇汇率及商品价格；1867年通过电报传输鲱鱼价格信息；1925年通过国家广播电台通告交易信息；1983年开始电视文本信息服务；1995年推出第一个互联网网页；2000年12月起网上定期更新交易价格（15分钟延迟）；2003年推出短信服务（服务号码：2022）。
此外，该所还聚集了世界各地的专业投资银行和法律机构等，它们了解挪商业规律及市场行情，能为客户提供专业服务。
三、特色领域
奥斯陆证券交易所虽然规模较小，但在能源、航运和海产品领域具有一定优势。
（一）能源板块（OSLO Energy Index：OSLENX）
2011年，挪威是世界第三大能源出口国、第十四大石油生产国、第七大天然气生产国、第五大石油出口国和第二大天然气出口国。石油产值为6000亿克朗（约合1037亿美元），占国内生产总值的22%；油气收入占政府收入的三分之一；出口额5600亿克朗（约合968亿美元），占出口总额的一半。基于此，该板块为奥交所最大板块，市值约为8560亿克朗，占总市值的54%。目前共有上市公司60家公司（含创业板上市公司），在一般能源类上市公司数量上居欧洲第二位，在油气服务领域上市公司数量上居世界第二位。
挪威国家石油公司（Statoil：STL）市值5100亿克朗（约合881亿美元），是该板块市值最大的公司。该公司是《财富》500强企业之一，也是世界最大的海洋石油公司，主要业务包括石油及天然气开采、生产、精炼及产品销售。其次是Seadrill公司（SDRL，市值1037亿克朗，约合179亿美元）和Subsea 7公司（SUBC，市值484亿克朗，约合84亿美元）。
（二）航运板块（OSLO Shipping Index：OSLSHX）
2011年，挪威是世界第五大船运国，拥有挪威船籍的船舶约1500艘，船舶总载重吨为1700万DWT。该板块共有25家公司（含创业板上市公司），在数量上居欧洲第一、世界第二。市值980亿克朗（约合170亿美元），占总市值的6.2%。
皇家加勒比游轮有限公司（Royal Caribbean Cruises Ltd.：RCL）市值370亿挪威克朗（约合64亿美元），是该板块市值最大的公司，目前共拥有38艘各类邮轮在全球范围内运营，另外还有5艘在建。其次是Golar LNG公司（GOL，市值185亿克朗，约合32亿美元）和Wilh.Wilhelmsen公司（WWASA，市值86亿克朗，约合15亿美元）。
（三）海产品板块（OSLO Seafood Index ：OSLSFX）
挪威渔业资源非常丰富，是世界十大水产品生产国之一，其海产品出口排名世界第二，是挪威出口支柱产业之一。目前，该板块共有19家公司（含创业板上市公司），市值达442亿克朗（约合76亿美元），占总市值的2.8%，在公司数量和市值上均为世界第一。
Marine Harvest股份公司（Marine Harvest：MHG）市值119亿克朗（约合21亿美元），是该板块市值最大的公司，是挪威最大的海产品养殖公司，也是世界上最大的三文鱼养殖商。其次是Ler？y Seafood集团（LSG，市值55亿克朗，约合9.5亿美元）和Austevoll Seafood 公司（AUSS，市值49亿克朗，约合8.5亿美元）。
四、公司上市与监管
总体而言，挪威证券交易法律体系较为完善，公司上市程序公开透明，上市公司信息披露规范。
（一）证券交易法律体系
挪威证券交易法律比较健全，主要的法律法规包括《证券交易所法》（The Stock Exchange Act）、《证券交易法》（Securities Trading Act）、《挪威上市有限责任公司法》（Norwegian Public Limited Liability Companies Act）、《金融监管法》（Financial Supervision Act）、《金融机构法》（Financial Institutions Act）、《储蓄银行法》（Savings Banks）和《关于发行无记名债券等发行价格和通报义务的规定》（Regulation on issue prices and notification requirement in connection with the issuance of bearer bonds， etc.）、《证券交易所条例》（The Stock Exchange Regulations）、《证券交易条例》（Regulations to the Securities Trading Act）等。
（二）上市要求
无论挪威本地公司还是外国公司，只要满足上市条件均可在奥交所上市。因奥交所属欧洲证券交易联盟成员，故所有上市公司必须首先满足欧盟对上市公司的一般要求。
在主板（Oslo B？rs）上市的条件包括：公司成立至少3年（此条件可申请豁免）、股本金不低于3亿克朗（约合5200万美元）、每股发行票面价格不低于10克朗（约合1.73美元）、对公众发行的股份比例不得低于25％、认购1万克朗（约合1730美元）以上的股东人数不低于500人以及公开招股说明书。
在创业板（Oslo Axess）上市的条件包括公司成立至少1年（或至少可提交一个年度或年中报告）、股本金不低于800万克朗（约合138万美元）、每股发行票面价格不低于1克朗（约合0.17美元）、对公众发行的股份比例不得低于25％、认购1万克朗（约合1730美元）以上的股东人数不低于100人以及公开招股说明书。
（三）上市基本流程
一个公司在奥交所上市最快仅需8周时间，其基本流程如下：
1、由公司或其财务顾问在推介会议（the introductory meeting）前至少5个工作日整理好上市所需全部材料；
2、正式提交申请前至少15个工作日与奥交所上市管理人员召开推介会议。该会议用来介绍拟上市公司及其管理层、董事会成员和业务活动，并解释该公司上市后拟进行的股份变更行为，如现有股东对股票的买卖、股份的重新分配或出售等；
3、在奥交所董事会上会讨论该公司上市问题前至少20个工作日向奥交所递交上市申请。在此期间上市管理部门将研究公司上市申请并提出建议以供董事会会议决定。董事会议通常每月一次。
4、董事会批准上市后，公司将在45天内安排上市。
（四）监督管理
奥交所负责上市公司日常交易的监督和管理工作；挪威金融监督委员会（Kredittilsynet）全面负责挪威银行、证券和保险等金融企业的监督管理，确保挪金融市场秩序，维护公平、透明、平等的交易原则。
五、2011年上市公司情况
（一）基本情况
截至2011年12月31日，奥交所共有234家上市公司，主板和创业板分别为195家和39家，其中外国公司44家；2011年新上市公司有13家。全部上市公司总股本729亿克朗（约合126亿美元），市值15759万亿克朗（约合2723亿美元）。
受欧债危机的持续影响，欧美及亚洲股市在2011年普遍下跌，挪威股市也出现较大降幅。2011年12月31日，奥交所股票指数为384.95点，较年初下降12.3%。
（二）挪威上市公司
奥交所上市公司主要以挪当地企业为主。以2011年12月31日数据计算，挪威上市公司市值占整个股票市场总市值的87.3%；其中，挪威国家石油公司、Telenor电信公司和DNB银行是挪股市市值最大的三家公司，三家市值总和占股市总市值的半壁江山。在主板市场，市值前10位的挪威公司市值占挪威上市公司总市值的比重高达76.2%；在创业板市场，市值前10位的挪威公司市值占挪威上市公司总市值的比重高达78.5%。
表一：奥交所市值前10位的挪威公司（2011年12月31日）
排名
公司名称
业务领域
市值（亿克朗）
占挪威上市公司总市值比重（%）
主板
1
Statoil
油气
4895
37.40
2
Telenor
电信
1578
12.05
3
DNB
银行
954
7.29
4
Yara International
化肥
690
5.27
5
Norsk Hydro
水电
574
4.39
6
Orkla
食品、化工
459
3.51
7
Gjensidige Forsikring
保险
347
2.65
8
Aker Solutions
油气
172
1.32
9
Schibsted
报业
161
1.23
10
Petroleum Geo-Services
油气
143
1.09
市值总计占总市值比重
76.2
创业板
1
Awilco LNG
船舶
20
19.43
2
Sevan Drilling
油气
17.2
16.68
3
Rem Offshore
油气
9.1
8.88
4
Spectrum
酒店
6.7
6.54
5
Camposol Holding
农业
6.7
6.49
6
Havila Ariel
航运
4.9
4.74
7
Thin Film Electronics
电子
4.9
4.73
8
Bridge Energy
油气
4.4
4.31
9
IDEX
软件
3.9
3.78
10
Hofseth BioCare
生物技术
3
2.89
市值总计占总市值比重
78.5
注：当日美元兑克朗汇率为
5.9927
资料来源：奥斯陆证券交易所
（三）外资上市公司
外资公司在奥交所上市市值规模不大，约2000亿克朗（约合346亿美元），占股票市场总市值的12.7%；其中，市值前10位的外国公司总市值占外资上市公司总市值的89%。
表二：奥交所主板市值前10位的外国公司（2011年12月31日）
排名
公司名称
注册地
领域
市值（亿克朗）
占外资上市公司总市值比重（%）
1
Seadrill
百慕大
油气
685
34.33
2
Subsea 7
卢森堡
油气
390
19.56
3
Golar LNG
百慕大
船运
211
10.56
4
Royal Caribbean Cruises
美国
船运
126
6.31
5
Prosafe
塞浦路斯
油气
94
4.72
6
Stolt-Nielsen
百慕大
船运
海产
77
3.85
7
BW Offshore Limited
香港
油气
65
3.26
8
Archer
百慕大
油气
59
2.95
9
Avocet Mining
英国
金矿
37
1.86
10
Siem Offshore
开曼群岛
油气
33
1.65
市值总计占总市值比重
89
注：当日美元兑克朗汇率为5.9927
资料来源：奥斯陆证券交易所
（四）分红情况
近10多年来，挪威经济保持了较为平稳的发展，奥交所上市公司普遍盈利，除2008、2009两年受到金融危机影响，上市公司分红出现大幅下降外，其他年份分红保持稳定较快增长。2011年上市公司共分红757亿克朗。
表三：2000年至2011年挪威上市公司分红情况表
年份
分红（亿克朗）
约合美元（亿美元，按当年平均汇率计算）
2000
152
17.3
2001
204
22.7
2002
199
25.0
2003
234
33.0
2004
369
54.8
2005
485
75.3
2006
512
79.8
2007
693
118.3
2008
746
132.4
2009
359
57.2
2010
508
84.0
2011
757
135.0
资料来源：奥斯陆证券交易所
（五）价格波动
2011年奥交所上市公司股价波动较大，大部分公司股价出现大跌，但仍有不少公司出现较大涨幅。主板市场共有35只股票上涨，尤其3只股票价格涨幅超过200%，分别为游戏开发公司Funcom、油气开采公司Det norske oljeselskap和船舶公司Golar LNG；167只股票下跌，其中有6只股票价格跌幅超过90%；创业板市场共有7只股票价格上涨，21只股票价格下跌。
表四：奥交所2011年涨跌幅最大的前十只股票
排名
涨幅最大前十只股票
%
跌幅最大前十只股票
%
主板
1
Funcom
227.0
Eitzen Maritime Services
-98.3
2
Det norske oljeselskap
225.9
Jason Shipping
-98.0
3
Golar LNG
207.2
Sevan Marine
-97.5
4
Axis-Shield
66.5
SeaBird Exploration
-92.1
5
Navamedic
66.4
Eitzen Chemical
-91.2
6
Kverneland
63.8
Rocksource
-90.9
7
Tide
37.8
Norse Energy Corp，
-83.8
8
Inmeta Crayon
33.0
NorDiag
-83.7
9
Polaris Media
26.8
Frontline
-82.9
10
Gjensidige Forsikring
26.7
Green Reefers
-82.5
创业板
1
Thin Film Electronics
56.9
Transeuro Energy Corp，
-79.3
2
Spectrum
56.5
NattoPharma
-77.8
3
Aker Philadelphia Shipyard
54.2
NetConnect
-72.4
4
24Seven Technology Group
14.1
Saga Tankers
-68.8
5
Rem Offshore
10.5
ScanArc
-64.1
（六）换手率
总体而言，主板市场换手率远超过创业板；近10多年来，大部分年份主板股票换手率接近或超过100%，表明奥交所股票交易较为活跃。
表五：近年来奥交所上市公司换手率
主板
2000
96.7
2001
86.4
2002
74.7
2003
97.7
2004
110.3
2005
128.9
2006
153.7
2007
153.2
2008
156.8
2009
132.1
2010
124.9
2011
95.5
创业板
2007
72.3
2008
42.9
2009
36.7
2010
44.7
2011
70.5
资料来源：奥斯陆证券交易所
（七）上市公司股东构成
按投资者性质划分，主板市场上，挪中央政府或地方政府持有的股份最多，占股票总市值的38.3%；其次是外国投资者，拥有总市值35.5%的股份；共同基金和私人投资者的持有率分别为5.1%和3.7%；此外，银行、私人养老基金（寿险公司）和一般保险公司也拥有少量股份。创业板市场主要以外国投资者持股为主，其持有股票市值占总市值的47.5%；私人公司持股市值占总市值36.1%；此外，共同基金和私人投资者分别持有6.5%和5.6%；挪政府没有在创业板市场投资。
2011年，挪威参与股票交易总人数为355979人。按性别划分，挪威股市主要以男性交易者为主，其中主板市场中男性比例为68%，而创业板市场男性比例为84%。按区域划分，奥斯陆及其周边地区参与股票交易的人数较多，约占挪全国从事股票交易总人数的一半左右。从年龄结构看，40岁以上人群是挪威股市交易的主体。其中，40岁至59岁之间从事股票交易的人约占总人数的38%，60岁至80岁之间人数占32%。
附件1. 挪威证券业大事记
2. 奥交所交易时间
附件1挪威证券业大事记
1801年克里斯蒂安尼亚人口仅为9527；
1819年克里斯蒂安尼亚交易所成立，并拥有3个券商和234个交易商人；
1826 年新交易大楼开工，1829年完工；
1881年开始股票交易，首批上市16种债券和23只股票，包括挪威央行（Norges Bank）；
1866 年建立每日价格电报通知制度；
1868 年股票交易年费每年4克朗，女性商人2克朗；
1896 年挪威工业新时代开启，股票交易开始活跃；
1897 年股票经纪人首次联合制作上市股票大盘；
1901年除糖类外，交易商品种类扩展至面粉、食用油和油漆等；
1904年商品交易时间规范化为每周五12:00；
1907年每日外汇牌价制建立；
1911年股票交易大楼扩展工作完工；
1914年股票交易委员会决定引入券商牌照制以保证股票交易能够得到正确的监管和控制；
1921年奥斯陆证券交易所名称合法化；
1922年全部股票每日报价；
1920年至1936年捕鲸股在该时期内占总营业额的50%；
1925年奥交所首次实现国内无线传输；
1946年奥交所股票指数建立，以1939年1月1日为基准；
1963年为保证自由竞争，挪政府除鸡蛋外停止在奥交所进行商品交易；
1988年以电子交易支持系统取代公开喊价交易；
1989年债券交易分散化；
1990年引入金融衍生品交易；
1999年2月引入新的电子交易系统，券商不用在股票大楼进行交易；
1999年11月奥交所与斯德哥尔摩和哥本哈根证交所签署合作协议，建立北欧证券交易联盟（NOREX Alliance）；
2000年引入世界领先的SMARTS市场监控系统；
2001年建立全新的全股指数（OSEAX）和基准指数（OSEBX）；
2002年与其他北欧国家统一交易平台；
2003年引入收市股票竞价交易系统，以改善交易日的报价和交易质量；
2006年为适应国际市场，奥交所决定延长每日交易时间；
2006年奥交所会员证券公司首次超过50家；
2007年奥交所引入创业板；
2007年奥斯陆证券交易公司（Oslo B？rs Holding）与中央证券托管（central securities depository：VPS）公司（VPS Holding）合并成立了Oslo B？rs VPS公司，建立了覆盖全挪威的唯一证券交易基础平台：Oslo B？rs VPS；奥交所是其全资子公司；
2009年奥交所与伦敦证交所建立战略合作伙伴机制，Norex联盟结束。
附件2 奥交所交易时间
1、股票交易时间
（1）正常交易日：非公共假期的每周一至周五
盘前交易时间（pre-trade）
08:15 - 09:00
一般交易时间（continuous trade）
09:00 - 17:20
一般交易关闭时间（closing call）
17:20 - 17:25
盘后交易时间（post-trade）
17:25 - 18:15
（2）半天交易日：每年复活节假期前一天
盘前交易时间（pre-trade）
08:15 - 09:00
一般交易时间（continuous trade）
09:00 - 13:00
一般交易关闭时间（closing call）
13:00 - 13:05
盘后交易时间（post-trade）
13:05 - 13:55
2、债券交易时间
（1）正常交易日：非公共假期的每周一至周五
盘前交易时间（pre-trade）
08:15 - 09:00
一般交易时间（continuous trade）
09:00 - 16:00
（2）半天交易日：每年复活节假期前一天
盘前交易时间（pre-trade）
08:15 - 09:00
一般交易时间（continuous trade）
09:00 - 12:00
3、衍生品交易时间
（1）正常交易日：非公共假期的每周一至周五
一般交易时间（continuous trade）
09:00 - 17:20
（2）半天交易日：每年复活节假期前一天
一般交易时间（continuous trade）
09:00 - 13:00
4、2012年闭市时间
04.04.2012 – 半天交易日 (复活节假期前的星期三)
05.04.2012 – 濯足节（星期四）
06.04.2012 – 耶稣受难日（星期五）
09.04.2012 – 复活节（星期一）
01.05.2012 – 劳动节
17.05.2012 – 宪法日
28.05.2012 – 圣灵降临节
24.12.2012 – 圣诞节前夕
25.12.2012 – 圣诞节
26.12.2012 – 圣诞节第二天
31.12.2012 – 元旦前夜