外资投资中国银行业的对账单 暴利与隐忧

　　中国银行业与外资的爱恨情仇

　　这是一份外资投资中国银行业的不完全对账单。对账单上的数据耐人寻味：它浓缩了外资在中国金融市场发展的一部简史，也见证了中国银行业自身爆发式增长的高潮，沉默的数字里喧哗着惊叹、不安、质疑、悬念……甚至是爱恨情仇，故事有点复杂，我们只能切取片断观察。

　　故事中最引人注意的部分是“暴利”。自中国银行业股改以来，出现过两次集中的外资减持潮，分别发生在2009年和2011年。两次减持潮的一个共同特点是，多数外资投资者的利润都实现了翻番。值得庆幸的是，去年以来的减持潮似乎比2009年来得轻柔得多。

　　2009年元旦伊始，外资便开始减持套现。美银减持56亿股建行、瑞银清空中行股份、李嘉诚基金出售中行、高盛减持工行套现19亿美元、韩国最大资产管理企业未来资产2009年6次减持招行……让中国百姓咋舌的是，投资几年中资银行，外资行的收益便能轻松翻番，有的甚至高达300%以上。

　　中国银行业变身外资提款机的说法由此传开。有人认为，外资是假借经济危机之由减持中资行股份，目的是为了掩饰其在中资行获得高收益的本质。引“狼”入室，而“狼”越吃越肥。

　　不过也有观点认为，这匹狼与中国是共赢的关系：中国“喂狼吃肉”，狼教会中国捕猎的本领。中国银行在引入外资前，资不抵债、负债累累，如今，即使在金融危机席卷全球之时，中国银行业还能交出日赚28.5亿元的惊人利润成绩单。

　　一切远未结束，争议声随时都可能响起。花旗银行清空了持有的所有浦发银行股票，这让业内看到，去年以来的外资减持潮或许还将继续。

　　银行股存在诸多不被看好的变数，外资投资者可能会考虑减持或清空中资行。对外经贸大学金融学院客座教授赵庆明这样说。事实上，讨论外资在中国市场获得的暴利意义已不大，真正的隐忧是，当资金饥渴的中国银行业如果遭遇集中减持，恐怕将面临更严峻的考验。

　　工行和高盛

　　成本·25.8亿美元获利·83.9亿美元

　　高盛：

　　从很放心到不省心

　　一向令工行“很放心”的外资大股东高盛，如今却不能让工行省心了。

　　在工行2011年至今被减持的股票中，高盛占了约78%。公开资料显示，2011年11月14日，高盛酝酿几日的减持计划最终尘埃落定，而这也是高盛自2009年首次减持以来的第三次，这次，高盛减持工行H股17.52亿股，套现85.49亿港元。

　　实际上，摩根大通（俗称“小摩”）也在2011年中两次减持工行。不过，由于其所减持数额较小，并未引起市场太大反应。

　　虽然摩根大通在这一年中动作频繁，但比起高盛的大手笔，有些小巫见大巫。也正是这个原因，高盛减持工行之事更加引起了业内注意。2006年，高盛以25.8亿美元入股工行164.76亿股，并在2009年6月首次卖出30.33亿股。高盛的3次减持共计卖出78.26亿H股，套现约57亿美元。财新网数据显示，高盛入股工行5年多，获利约83.9亿美元，投资回报率超过300%。

　　高盛之所以能够得到如此高额的回报，与其堪称“诡异”的操作手法有很大关系，这三次减持似乎都富含戏剧性：就拿2011年11月这次来说，在高盛减持工行之前，工行H股诡异唱高多增长50%。

　　减持原因工行收益亏损、流动性不足

　　玩得高兴的高盛看起来似乎对“高点抛出”乐在其中，但其背后的原因却略微带些苦涩。

　　事实上，高盛在去年11月份前后处境不佳，由于诉讼估值损失上升以及持有的工行股价下挫，高盛在一个月前宣布季度亏损，这是高盛上市以来第二次出现季度亏损，其中持股工行的市值损失为10.5亿美元。据Wind数据显示，工行H股股价2011年一年中下跌了近20%。

　　此外，长江商学院金融学教授、经济学家周春生曾向媒体表示，高盛减持工行原因复杂多样，“高盛在欧洲介入较深，不排除受到冲击较大而套现获取流动性的可能性。”

　　建行和美银

　　成本·30亿美元获利·156亿美元

　　美银：

　　从第三退到第七

　　在2011年的外资减持潮中，建行在8月和11月遭到美银减持。作为当时建行的第三大股东，美银分别减持了131亿股和104亿股，两次减持相当于建行10%的股份，共获利51亿美元，也由此退后为建行的第七大股东。

　　美银并不是这一年中减持建行唯一的外资公司。新加坡淡马锡于7月份沽售建行15亿股H股，套现约95.3亿港元。但是淡马锡在11月份接手了美银减持的建银股份。

　　从与建行的六载婚姻看，美银颇有“福气”。2005年6月，美银投资30亿美元，购入建行9%的H股股份，至今，已经5次减持建行。据统计，6年中，美银共套现260亿美元，获利156亿美元，利润率高达130%。美银首次减持建行股份是在2009年1月7日，这次减持给中国银行业曾带来不小的震动。减持消息传出后，建银股价倒退回2008年年底的水平。

　　减持原因股票解禁、自身财务问题

　　美银2011年两次减持建行的原因似乎并不相同。

　　8月29日，美银减持建行的前一天，恰逢其购入的建行股票解禁，而此前美银答应的“一年内不增持、减持”的承诺仅是君子协定，并无法律限制，所以在刚刚解禁后，美银便迫不及待地减持建行，并获利33亿美元。

　　而去年11月份的减持则并非美银自愿。在欧债危机的漫天乌云之中，美银作出减持决定。资料显示，截至2011年三季度，美国银行核心资本充足率仅8 .65%，相比其他竞争对手而言，处于偏低水平。而出售建行大部分普通股的行为与其继续巩固资产负债表的目标相符，为了提升资本充足率，不得不撒手乾坤。