出口回升暂缓下滑担忧 CPI反弹限制微调空间

　　当前市场对于货币政策进一步宽松预期空前强烈，但从3月经济数据来看，政策放松的空间或相对有限。3月出口数据环比大增显示外贸出口初现企稳态势，暂时缓解经济下滑的担忧，而3月CPI涨幅回升则说明物价反弹压力再现。

　　海关总署4月10日发布最新数据显示，3月份我国出口环比大增44.72％，在连续两个月大降后企稳回升，进口增速则较上个月大幅回落。出口数据反弹在一定程度上缓解了市场对经济下滑的担忧。

　　从通胀形势来看，3月份CPI同比上涨3.6％，增速较上月的3.2％，提高0.4个百分点，略超出市场预期。其中食品价格涨幅高达7.5％。市场对通胀走势存在较大分歧，悲观者认为未来物价上行动力将更加强劲；乐观者认为，CPI全年走低趋势不变。值得关注的是，近期食用油、洗发水、奶粉等民生用品掀起一股涨价潮，或对政策面的判断产生较大影响。

　　总体来看，3月出口回升虽然暂时遏制了下滑的态势，但进口增速大幅放缓和出口增速总体疲软的现实仍让市场对经济前景难以乐观。3月PPI自09年12月以来首次负增长，也凸显了工业企业所面临的利润下降压力。

　　温家宝总理日前提出要尽快出台预调微调措施；央行近日在时隔一年后重提“引导货币信贷平稳适度增长”；机构预测，3月新增信贷将达9000亿元水平并创今年以来月度最高水平。

　　多种迹象表明，虽然CPI反弹可能会限制微调空间和步伐，但是从中长期来看，货币政策进一步宽松的趋势已逐渐明朗。政策面总体宽松趋势将有助减小A股二次探底的概率，震荡回升仍然可期。（本报记者　郭培宽）